霸王茶姬首季淨賺6.8億,大單品撐起20%淨利
刘媛媛

(文/劉媛媛 編輯/周遠方)
日前,“新茶飲美股第一股”霸王茶姬公開了上市後的首份財報。財報顯示,2025年第一季度,公司總淨收入達33.93億元,同比增長35.4%;實現淨利潤6.77億元,同比增長13.8%。
截至今年3月31日,霸王茶姬全球門店數達到6681家,單季度新增241家。其中,中國市場門店6512家,海外門店169家。另外,品牌小程序註冊會員用户數突破1.9億,季度活躍用户數達4490萬。
在“新茶飲美股第一股”的光環和良好業績表現下,霸王茶姬自4月17日上市後股價走勢穩健。首個交易日上漲15.86%,收盤價為32.44美元/股,市值突破59億美元。6月4日最新股價稍有回落,但仍報30.46美元/股,總市值約55億美元。
在產業時評人張書樂看來,霸王茶姬是中國新茶飲賽道中跑出的異類。“在價格戰內卷的環境下,其反而憑藉並不低的價格備受喜愛,這恰恰是資本市場特別喜歡的故事。”不過,目標成為“東方星巴克”的霸王茶姬,就品牌影響力和市場規模而言,還有不小的追趕空間。
超級大單品模式喜憂參半
在競爭激烈的新茶飲賽道上,霸王茶姬屬於起步較慢的一個,2017年才在雲南誕生,但其卻是後來居上的那個,僅用了8年時間便成功登陸美股市場。
張書樂認為,原因在於霸王茶姬有一定的“護城河”。首先產品上真正把茶葉融入鮮奶,讓自己成為了區別於西式奶茶的中式新茶飲範式,而非如其他一些品牌只是在包裝上做國潮的表面文章;其次在供應鏈效率上做到了極致,降低了成本、增強了盈利能力。
據此前公佈的招股書,霸王茶姬的主要產品是“原葉鮮奶茶”(Tea latte)品類。“原葉鮮奶茶”的主要成份為茶湯和優質牛乳,健康清新。2024年,公司GMV達295億元,同比增長173%。其中,在中國市場(含中國香港)的GMV,91%來自“原葉鮮奶茶”的銷售。
如果再細分來看,霸王茶姬每年約一半GMV都來自於最暢銷的三款產品。截至2024年8月,明星單品“伯牙絕弦”累計售出超過6億杯,成為品牌最具標誌性的產品。
“超級大單品”策略有一定的優勢,比如讓霸王茶姬在市場競爭中增強了辨識度,同時也給供應鏈管理帶來了便利。由於爆款的原材料需求相對穩定,品牌能夠與供應商建立長期合作關係,並減少庫存管理的複雜度,降低庫存成本和損耗。
2024年,霸王茶姬物流成本佔全球總GMV比例不到1%,庫存週轉天數降至5.3天。根據艾瑞諮詢的對比,這個數字在超過千店的茶飲企業中為最低。
另外,大單品的標準化製作流程亦使得門店操作更加高效。2022年開始,霸王茶姬在門店試點推行自動化製茶設備,這些設備將口味誤差率縮小到千分之二,平均出餐效率提升至8秒/杯。
基於此,霸王茶姬才能保持較好的盈利水平。2024年,其淨利潤為25.15億元,淨利潤率為20.3%;今年一季度淨利潤為6.77億元,淨利潤率為20%,在行業內均處於領先位置。
然而,“超級大單品”策略也正面臨一些挑戰。一方面,市面上已經出現了很多“伯牙絕弦平替”,包括甜啦啦清風茉白、滬上阿姨茉莉奶綠、古茗雲嶺茉莉白、瑞幸輕輕茉莉等,口味相似價格卻更具吸引力;另一方面,消費者對霸王茶姬的幾大單品審美疲勞開始顯現,社交媒體上頻繁出現催促推新的帖子。
在今年一季度財報電話會上,雖然創始人張俊傑提到了產品創新方面的進展,稱公司本季度推出的低咖啡因系列銷量增長強勁,其中低因伯牙絕弦擁有第三高的新客户轉化率。但細究之下,這類產品也只是在原有爆款基礎上進行的配方微調,尚未真正構建起具有突破性的新品矩陣。
全球擴張目標直指星巴克
近幾年,隨着國內市場競爭趨於飽和、一二線城市門店密度接近臨界點,海外市場成為新茶飲企業業務擴張的重要陣地。霸王茶姬自然也不例外,此前選擇美股上市,就被不少業內人士指出,或與其全球化戰略有關。
張書樂表示:“霸王茶姬在海外市場為中國茶飲的新口味打下了一定市場基礎,作為要讓中國茶味全球普及的一個公司,其選擇在美上市,既有中國茶飲新口味的示範意味,也有全球擴張的戰略意味。”
而在一季度財報中,霸王茶姬也首次披露了其海外市場的季度總GMV和各地區的門店分佈情況。
本季度,霸王茶姬海外市場總GMV達到1.78億元,同比增長85.3%。截至今年一季度末,霸王茶姬共有169家海外門店,其中157家分佈在馬來西亞、10家分佈在新加坡,2家位於泰國。
“在新加坡,我們第一季度新增了4家門店,現在總門店數為10家。這10家門店今年一季度的單店月均GMV為180萬元,遠超大中華區市場平均水平。”霸王茶姬全球CFO黃鴻飛在回答分析師提問時透露,雖然目前處於爬坡階段的海外業務仍處虧損狀態,但海外市場具有更高的消費能力和盈利潛力,將為公司長期增長軌跡提供關鍵支持。
財報之外,據公開信息,4月11日,印度尼西亞霸王茶姬旗艦店開業,首家旗艦店位於首都雅加達,面積約170平方米,開業三日內出杯數達1.1萬杯。
5月份,霸王茶姬在馬來西亞與酒店業巨頭聯大集團(Magma)達成戰略合作,雙方計劃在未來三年在馬來西亞新開300家門店。同月,霸王茶姬北美首店正式開業,門店位於美國洛杉磯,開業當天銷售杯數超過5000杯。
黃鴻飛表示:“現階段,我們專注於在海外組建團隊和構建體系,這有助於為健康、長期、可持續的發展奠定堅實基礎。在開設海外新店方面,我們更關注質量與關鍵績效指標,而非單純追求擴張速度。”
展望未來,霸王茶姬希望繼續擴大全球版圖,同時在大中華區市場保持穩定增長。通過戰略性地提高海外門店的貢獻,來推動實現“成為世界領先茶飲品牌”的目標。
值得一提的是,張俊傑曾明確提出,品牌的目標是成為“東方星巴克”。去年5月的一場活動中,其更是高調喊出:霸王茶姬2024年的小目標是銷售額超越星巴克中國。
從目前的情況看,二者算是有了在國際舞台競技的機會,但差距仍有不小。按照去年10月星巴克公佈的截至2024年9月29日的2024財年全年業績,該財年星巴克營收為362億美元,歸屬上市公司的淨利潤37.61億美元。截至報告期末,其在全球擁有40199家門店。
具體到星巴克中國,2024財年內,星巴克中國實現營收29.58億美元。截至報告期末,星巴克中國門店數為7596家。
相比之下,霸王茶姬較星巴克中國都還有不小的追趕空間,仍需在品牌差異化、市場滲透等方面持續發力。