超20億元拿下“狼爪”後，安踏補全了户外領域價格帶

（文/朱道義 編輯/張廣凱）

“併購之王”安踏，憑藉“買買買”讓麾下的品牌矩陣再次擴容。

6月2日，中國運動服飾巨頭安踏集團（股票代碼：02020.HK）發佈公告，宣佈完成對德國專業户外品牌 Jack Wolfskin（狼爪）業務的收購。

根據公告內容，該公司的董事會於2025年5月31日完成了與目標公司簽署的買賣協議的交割，Jack Wolfskin 業務現已成為公司的間接全資附屬公司。

事實上，此前於4月10日，安踏集團就曾宣佈，與全球最大的高爾夫球杆生產商 Topgolf Callaway Brands Corp.（下文簡稱 Topgolf）訂立了一份有關 Callaway Germany Holdco GmbH（Jack Wolfskin品牌所屬公司）股本權益的買賣協議，將間接全資收購狼爪，基礎對價為現金2.9億美元。如今算是靴子落地。

彼時，對於收購的原因，安踏集團董事局主席丁世忠表示，“全球運動消費市場正呈現出細分與多元化的趨勢，消費者對運動場景、細分功能有更多差異化的需求。而狼爪定位大眾户外運動，擁有頂尖科技，能與集團現有的高端户外品牌形成差異化定位，覆蓋更廣泛的消費羣體，這是安踏在户外賽道上一塊新的價值拼圖。”

公開資料顯示，狼爪成立於1981年，總部位於德國伊德斯坦因，其市場聚焦於歐洲和中國。該品牌的應用場景涵蓋徒步、自行車、滑雪以及露營。狼爪有較為先進且可持續的技術，包括受市場認可的Texapore系列材料等。

其於2007年進入中國，憑藉相對親民的價格和休閒户外的差異化定位，在當時尚還寬敞的户外賽道佔據了一個身位。但獲得一定體量後，它沒有真正地脱穎而出、大紅大紫，所以後續在華銷量一路下滑，並因為全球化進程不如意，歷經了不含安踏集團在內的四次易主。

不過，除了基礎的品牌價值之外，狼爪也還具備着不錯的市場資源，其在歐洲仍保持着極高的滲透率。截至2025年1月，狼爪在全球擁有495家專賣店，其中226家分佈在歐洲，269家位於亞洲。此外，其還在全球擁有超過4000家零售點。

對於狼爪來説，投身安踏或是一次機會難得的新生；對於安踏來説，整合狼爪，也是其鞏固户外賽道競爭力，乃至推進全球化戰略的關鍵落子。

鞋服分析師呂昌福分析認為，如果把户外品牌分高、中、低三個等級，那麼代表品牌分別是始祖鳥、北面和迪卡儂。由於始祖鳥本身是安踏的，超級安踏之後可以往對標迪卡儂的方向走，唯獨中間這個層級的品牌，安踏還沒有。“安踏已有的可隆、迪桑特，更多面向精英户外，狼爪則恰好對標大眾户外。”

值得注意的是，近些年，安踏給市場留下印象最深的就是對多個海外品牌的併購與合作。安踏對的“買買買”，最早始於2009年購得意大利運動品牌FILA的中國區業務。此後，其在2016年收購迪桑特在中國區獨家經營、產品設計、銷售及分銷的業務；在2017年收購韓國高端户外品牌KOLON SPORT（可隆）；在2019年聯合方源資本、騰訊以及Anamered Investment共同收購Amer Sports（亞瑪芬體育），間接獲得始祖鳥品牌；在2021年收購日本運動品牌DESCENTE（迪桑特）；在2023年收購瑜伽服飾品牌MAIA ACTIVE（瑪伊婭服飾）。

目前，安踏旗下已經聚集了包含狼爪、斐樂、迪桑特、可隆、始祖鳥、薩洛蒙等在內的12大品牌，覆蓋了大眾運動、時尚運動、專業户外、高端運動等多元賽道。

不斷併購的過程中，安踏也在證明自身具有運營好多個全球品牌的能力。

以FILA為例，2009年其被安踏拿下時，在中國僅有50家門店，虧損超3000萬元。2011年，安踏對FILA進行重新定位，2014年成功扭虧為盈。時間來到2020年，FILA的年營收已達到174.5億元，佔安踏營收的49.1%，首次超過安踏主品牌。2024年，FILA營收達266億元，同比增長6.1%。

無獨有偶，亞瑪芬自從被安踏收購後，通過重塑品牌戰略，5年的時間裏提前完成了“五個十億歐元”的目標。其最新年報數據顯示，2024年亞瑪芬集團營收為51.83億美元（約合人民幣379億元），同比增長18%；淨利潤7840萬美元，同比增長138%。

此外，安踏於今年4月10日披露的一季度營運數據顯示，報告期內公司多個品牌的零售金額實現了同比增長。其中，安踏品牌和FILA的零售金額同比均錄得高單位數的正增長，其他品牌（包括DESCENTE、KOLON SPORT，不包括Amer Sports）的零售金額同比錄得了65%至70%的正增長。

時尚產業獨立分析師、上海良棲品牌管理創始人程偉雄表示，“買買買早已成為安踏體育的標配”。不過，他也進一步指出，安踏擁有多個國際品牌矩陣在中國市場相對成功的運營經驗，運營狼爪品牌理應駕輕就熟，但能否實現該集團早前收購品牌成功落地的經驗依然任重而道遠。

“目前該集團旗下的國際户外品牌相互競爭壓力加劇，如何做好各品牌錯位發展面臨一定挑戰；同時，安踏主品牌如何在當下的多品牌矩陣中整合資源實現突圍也存在壓力。”

事實上，國內運動品牌市場的競爭確實在走向白熱化，各大巨頭也都加速向海外進軍，以尋找新的增長點。

2023年底，李寧(股票代碼：02331.HK)為拓展海外市場，斥資22億港元在香港買樓。2024年下半年，其又宣佈LN Co（李寧集團間接全資附屬公司）與Founder Co（李寧全資擁有公司）、紅杉中國管理的HongShan Venture和HongShan Motivation訂立認購及股東協議，成立合資公司，共同推進李寧品牌在中國內地以外地區的獨家開發及經營。

特步國際(股票代碼：01368.HK)則憑藉其2019年起收購的索康尼、邁樂等品牌進入國際市場。其在年報中透露，目前集團在亞太區以及歐洲、中東和非洲擁有龐大的分銷網絡。

不過當下來看，安踏行業老大的地位依然穩固。2024年，安踏集團實現營收708.26億元，同比增長13.6%，連續三年位居中國市場行業首位，市場份額保持第一。股東應占溢利為155.96億元，同比增長52.4%；經營利潤為165.95億元，同比增長8.0%。若計入其控股的亞瑪芬集團，安踏的營收則已於去年首次突破了千億元大關。

股價方面，截至6月5日收盤，安踏體育每股報96.35港元，最新市值為2704.75億港元。被稱為時代眼淚的狼爪，是否會翻身成為堪比始祖鳥的增長新引擎，還是繼續淪為業績拖累，市場將在不久後給出答案。