綠色創新驅動行業變革 森合高科衝刺北交所

文 觀察者網 張廣凱

日前，廣西森合高新科技股份有限公司（以下簡稱 “森合高科”）披露招股説明書，正式啓動北交所IPO進程，保薦機構為國投證券。

招股書顯示，森合高科以“金蟬”系列環保型貴金屬選礦劑為核心產品，在黃金選礦領域打破國外技術壟斷，構建起從技術研發到產業化應用的完整生態鏈。此次衝刺北交所，不僅是公司發展歷程中的重要里程碑，更標誌着我國環保型選礦技術企業在資本市場的全新突破。

國家級專精特新“小巨人”，深耕環保型貴金屬選礦劑

森合高科，成立於2011年，公司專業從事環保型貴金屬選礦劑的研發、生產及銷售，主要產品包括環保型貴金屬選礦劑及副產品硫酸銨。其中，環保型貴金屬選礦劑主要用於黃金等貴金屬生產的選礦環節，將黃金等貴金屬從礦石中分離、富集，是黃金等貴金屬生產所需的關鍵化學藥劑之一。

在黃金選礦領域，傳統氰化法因使用劇毒氰化鈉，長期面臨環保與安全雙重挑戰。氰化法提金工藝是20世紀80年代發展起來應用最為廣泛的提金方法，在黃金工業中已有上百年曆史，當前80％以上黃金礦山企業在使用氰化鈉進行生產。但是，採用氰化提金工藝，通常耗能較大且通常使用劇毒藥劑產生環境污染或安全危害風險，同時由於貴金屬礦石有效元素含量低、成分複雜、難選，導致礦產資源利用率低下。

近年來，隨着全球對生態環保要求的不斷提高，以及“綠色礦山”計劃的逐步推進，政府對於貴金屬生產企業的環保要求不斷提高，傳統氰化法的“霸權”地位受到挑戰。而環保型貴金屬選礦劑的運用將有效減少貴金屬選礦環節中氰化鈉使用量，有利於幫助下游貴金屬生產企業進一步契合國家環保政策，在保證浸出率的同時，滿足下游企業的環保需求。

在全球礦業綠色轉型的大背景下，環保型貴金屬選礦劑產品迎來發展良機。森合高科憑藉技術優勢，為黃金礦業提供了高效環保的解決方案，引領了“環保提金”技術的新方向。

據悉，森合高科的“金蟬®環保型黃金選礦劑”實現了氰化物替代技術的產業化突破，通過自主研發的環境友好型配方，在浸出率可達90%的同時，全面兼容現有氰化提金設備體系，具有低毒環保、回收率高、穩定性好、操作方便、回收快、用量少、成本低、儲存運輸方便等優點。先後榮獲中國黃金協會科學技術一等獎，入選自然資源部《礦產資源節約和綜合利用先進適用技術目錄》，成為行業內備受認可的環保提金解決方案。歷經十餘年技術迭代，產品已在30餘個礦產資源國完成應用驗證，並形成覆蓋貴金屬提取全流程的30項專利集羣。

在研發階段，森合高科目前建立了全球主要黃金礦樣庫，針對來自於全球各大產金區的100餘種不同品位、成分及特點的黃金礦石，研發積累了豐富的產品配方工藝與技術實踐方案，公司產品目前適用於廣譜黃金礦石，針對全球主要的黃金礦石種類均有良好的浸出效果與產品性價比。

這些優點讓“金蟬”在市場上脱穎而出，贏得了國內外客户的廣泛讚譽。目前，森合高科產品在黃金等貴金屬生產中得到了日益廣泛的應用，已發展成為國內環保型貴金屬選礦劑細分市場的領導企業，並與旺塔礦產開採責任有限公司、寧波中策集團、盛達資源、招金集團、山東黃金、紫金礦業等下游客户建立了穩定的合作關係。

生態文明建設是關係中華民族永續發展的根本大計。2023年7月，在全國生態環境保護大會上，習總書記強調：“要加快推動發展方式綠色低碳轉型，堅持把綠色低碳發展作為解決生態環境問題的治本之策，加快形成綠色生產方式和生活方式，厚植高質量發展的綠色底色。”

2024年7月，黨的二十屆三中全會提出：“聚焦建設美麗中國，加快經濟社會發展全面綠色轉型，健全生態環境治理體系，推進生態優先、節約集約、綠色低碳發展，促進人與自然和諧共生。”再次對綠色轉型作出總體部署。

礦業行業作為傳統資源型產業，綠色轉型已成為不可扭轉的趨勢。森合高科緊緊圍繞國家戰略，以技術為基，通過自主研發的環保型黃金選礦技術，用實際行動助力綠色礦山建設。

站在北交所的新起點，森合高科的未來發展遠不止於當前成績。公司用十餘年時間，將“綠色技術”轉化為市場競爭力，在貴金屬選礦這個傳統領域開闢出一條創新賽道。

把握市場機遇，上市募資擴大產能

近年來，全球黃金、白銀等貴金屬的價格持續攀高，金、銀等貴金屬選礦劑的需求隨之上升。從中長期來看，黃金、白銀屬於戰略資源，其生產規模仍將保持相對穩定的增長趨勢。

與此同時，隨着中國等全球主要產金國近年來加大了對貴金屬生產的環境污染治理及監管力度，“綠色礦山”及環保生產成為了貴金屬生產的必然發展趨勢。此外，國外的一些地區已出台了禁止使用氰化鈉的相關禁令，而其他國家或地區為有效防範氰化物的環境污染，也對氰化物的污染控制及環境監管提出了特殊要求。

未來，隨着環境保護和可持續發展理念的廣泛普及，環保型貴金屬選礦劑在貴金屬選礦劑市場中的滲透率將保持快速提升的發展態勢。根據中國黃金報公開數據，2023年度，全球貴金屬選礦藥劑市場規模為575.96億元，預計到2028年，全球貴金屬選礦藥劑的市場規模為611.50億元。森合高科產品在我國環保型貴金屬選礦劑細分市場的份額佔有率約為19.15%，市場份額位居前列。

此外，隨着貴金屬生產企業對環保型貴金屬選礦劑的需求快速增長，部分生產企業開始逐步減少或控制傳統劇毒貴金屬選礦劑的使用比例或使用規模。預計在未來相當長的一段時間內，環保型貴金屬選礦劑對傳統非環保型貴金屬選礦劑的滲透率將保持快速增長，市場需求將逐步增加。同時，由於規模化產能限制，環保型貴金屬選礦劑近年來總體出現供不應求的局面，市場需求規模預計將快速增長並超過市場供給規模。

從中遠期來看，”小而美“的環保型貴金屬選礦劑市場將逐步滲透至非環保型貴金屬選礦劑的需求市場，市場需求規模有望達到百億級。

“非氰化是黃金工業可持續發展的必要保障。黃金清潔生產呼喚無毒提金，難處理金礦的利用也期待着非氰化法。中國工程院院士、中南大學教授姜濤表示，黃金是重要的戰略性礦產資源，但氰化物的劇毒性威脅環境安全，應該採取非氰化提金技術。

在環保型貴金屬選礦劑市場持續增長、森合高科產能已無法滿足下游市場需求的背景。報告期內，森合高科產能利用率分別為109.5%、104.9%和127.2%。公司亟需突破產能瓶頸，滿足公司業務發展的需求。

為把握環保型貴金屬選礦劑市場快速增長的市場機遇，擴大公司產能，提高公司的持續盈利能力和抗風險能力，森合高科擬建設年產8萬噸環保型貴金屬提取劑建設項目（一期），該募投項目建設週期為24個月。項目投產並達產後，公司將新增年產4萬噸環保型貴金屬選礦劑的生產製造能力。招股書披露，該項目在總投資5.55億元，擬投入募集資金4.9億元，不足部分由公司自籌解決。預計達產後，年均銷售收入3.81億元，年均淨利潤7533萬元，

在財務方面，得益於產品銷售“供不應求”，森合高科經營業績表現靚麗，盈利能力大幅提升，2022-2024年公司分別實現營業收入3.02億元、3.46億元和6.23億元，淨利潤4705.55萬元、5606.93萬元和1.5億元。2024年，公司銷售毛利率與淨利潤率分別達到36.80%和24.05%，淨資產收益率達到32.06%。

森合高科不僅是產品供應商，更是綠色選礦解決方案的設計者。未來，公司將繼續秉承‘綠色礦山，環保提金’的使命，‘科技創新，和諧發展’的理念，加大科技研發投入，探索新技術、新工藝，不斷優化產品結構，提升產品性能，以滿足市場日益增長的多元化需求，為黃金行業的高質量發展貢獻更多的力量。

從八桂大地的技術創新，到全球礦山的綠色實踐，森合高科的每一步都緊扣 “創新”與“責任”。隨着北交所IPO募投項目的落地，這家“小巨人”企業有望在綠色礦業的藍海中乘風破浪，為全球客户提供更高效、更安全的選礦解決方案，在實現企業價值的同時，書寫中國智造的新傳奇。