貶值超10%，美元今年上半年表現創自1973年以來最差

【文/觀察者網 熊超然】“美元迎來半個多世紀以來（自1973年）最糟糕的開局。”2025年已經過去一半，《紐約時報》當地時間6月30日報道指出，過去六個月，與美國主要貿易伙伴的一籃子貨幣相比，美元貶值了超過10%。美元上一次在年初出現如此大幅度貶值是在1973年，當時美國遭遇了一場鉅變，結束了美元與黃金價格的掛鈎。

報道毫不客氣地指出，如今這一重大變化，皆拜特朗普咄咄逼人的關税政策和更加孤立主義的外交政策“所賜”，導致世界秩序被重塑。特朗普的貿易政策、對於通貨膨脹的擔憂以及美國政府的債務增加，一同給美元帶來了壓力，人們對美國處於全球金融體系中心地位的信心緩慢下滑，也在衝擊着美元。

儘管特朗普目前已經放棄了其最極端的關税想法，美國股市和債市也從今年早些時候的損失中恢復一些元氣，但美元仍在繼續下跌。這意味着，美國人出國旅行的成本更高，外國人在美國投資的吸引力下降，從而削弱了政府試圖借貸更多資金時的需求。另一方面，美元走軟應該會利好美國出口商，並推高進口成本，但由於關税威脅，這些典型的貿易效處於不斷變化之中。

自1986年以來，每年上半年美元指數的百分比變化，紅線為2025年。 《紐約時報》製圖

“美元走弱或走強都不是問題，”渣打銀行G-10外匯研究全球主管史蒂文·英格蘭德（Steve Englander）表示：“問題是：這告訴你，世界是如何看待你的政策的？”

最初，美元在特朗普重新執政後後飆升，就像股市投資者一樣，匯市投資者認為特朗普支持經濟增長和親商，這可能會吸引世界各地的投資，提振對美元的需求。

然而，這種熱情並沒有持續多久。在今年1月中旬見頂後，美元指數開始下滑。市場對所謂“親商”的特朗普政府的期望，逐漸被揮之不去的憂慮所取代——人們擔心頑固的通脹壓力，以及本已高企的利率對經濟和股市公司造成衝擊。

之後，特朗普出人意料地宣佈了比任何經濟學家、投資者或分析師預測的都要高得多的關税，這讓從股票到債券再到美元的整個市場，集體陷入了恐慌。

投資者擔心，關税帶來的通脹影響可能會使利率在更長時間內保持在高位，這對已經開始顯示出一些疲軟跡象的美國經濟來説，無疑是雪上加霜。

伴隨着特朗普政府最初加碼關税政策，在全球貿易動盪之際，對經濟的擔憂加劇為對美國資產安全的擔憂。一開始是對通脹和勞動力市場的焦慮，現在變得更加強烈地聚焦於特朗普的關税可能對整個金融體系產生巨大影響。

分析人士擔心，美元和美國資產正遭遇大規模轉移，這與近年資金湧入美國資產、主導投資格局的情形形成鮮明對比。英格蘭德擔憂，那個曾經一枝獨秀的美國正變得泯然眾人（US that looked exceptional is falling into the pack）。

《紐約時報》稱，更高的關税很可能意味着更少的進口，而更少的進口意味着支付給海外企業的美元減少。反過來，這可能會減少再投資迴流到美國的美元，比如政府債券市場，這既是因為避免兑換貨幣的便利性，也是因為投資者對美國市場的信心。

報道指出，美元近期下跌的影響是深遠的。上一次美元在年初出現如此大幅下跌是在1973年，當時外國貨幣不再與美元掛鈎。這一變動，發生在時任美國總統尼克松決定不再將黃金與美元掛鈎的兩年後。

對部分投資者而言，今年美元走弱侵蝕了美股牛市帶來的回報。標普500指數上週創下歷史新高，自特朗普政府撤回大部分初始關税計劃以來已上漲24%。但若將標普500指數的美元收益換算成歐元，漲幅則縮水至15%，較歷史高點仍有10%差距。

關税政策導致美國資產需求減弱，也與特朗普政府增加支出的計劃相沖突，使一些財政鷹派人士對特朗普會兑現其減少政府支出這一競選承諾的希望破滅。儘管在國會參議院遭到反對，但一項國內支出法案仍在國會推進。據估計，該法案將在未來10年增加數萬億美元的財政赤字。

特朗普政府計劃將通過尋求從國債市場的投資者那裏借入更多資金來彌補這一缺口，而此時正是這些投資者開始撤離的時候，這引發了人們對市場穩定性的擔憂，這種擔憂削弱了美國國債和美元在經濟緊張時期作為“避險港灣”的作用。

通常，當投資者感到擔憂時，他們會尋找那些他們認為能保值的安全資產。在當前動盪的交易環境中，對美元的擔憂進一步使其走弱，這表明美元目前未能持續發揮傳統避險作用。

貝萊德（BlackRock）全球固定收益部門首席投資官裏克·裏德（Rick Rieder）在其最新一季的展望報告中表示：“全面去美元化即使真的到來，也仍有很長的路要走。但有一種趨勢可能會顯著提高這種風險——不斷增加的政府債務。”

當地時間6月30日，美國國會大廈，美國參議院少數黨領袖查克·舒默與記者交談。美國參議院當天開始就特朗普的旗艦支出法案進行投票，這項極具爭議的法案預計將削減針對窮人的社會項目，並使國家債務增加3萬億美元，目前已進入最後衝刺階段。 視覺中國

在全球貿易分裂和地緣政治動盪下，美元主導地位逐漸減弱，各國央行盯上黃金、歐元和人民幣。

據路透社當地時間6月24日報道，官方貨幣與金融機構論壇（OMFIF）當晚發佈的報告顯示，剔除計劃減持的央行後，三分之一管理着總計5萬億美元資產的央行計劃在未來一到兩年內增持黃金，這一比例達到了至少五年來的最高水平。

這項對75家央行的調查於3月至5月進行，首次揭示了美國總統特朗普4月2日“解放日”關税的影響——該政策引發了市場動盪，並導致避險資產美元和美國國債下跌。

各國央行已在以創紀錄的速度增持黃金，40%的央行計劃在未來十年增加黃金持有量。“在央行黃金購買量連年創下歷史新高之後，儲備管理者正加倍押注這種貴金屬。”

OMFIF稱，去年在受訪央行中位列最受歡迎貨幣的美元，今年已跌至第七位。高達70%的受訪央行表示美國的政治環境阻礙了他們投資美元。在貨幣方面，歐元和人民幣從央行減持美元、轉向多元化配置中獲益最大。

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