Tims天好中國2025開局：加盟驅動增長難掩盈利挑戰

日前，連鎖咖啡品牌Tims天好中國（NASDAQ: THCH）公佈了2025年第一季度財報。在行業增速放緩與競爭白熱化的雙重壓力下，公司通過加盟擴張及降本，使得運營虧損收窄，但盈利壓力仍存。

加盟業務增長，但營收與同店銷售下滑

財報顯示，Tims天好中國2025年一季度實現營收3.007億元人民幣（4140萬美元），較2024年同期的3.321億元人民幣下降9.5%。關鍵指標同店銷售額同比下降7.8%。

具體而言，總收入主要來自公司直營門店。報告期內，該板塊收入為2.548億元人民幣（3510萬美元），同比下降14%。對於這部分收入下降，Tims天好中國在財報中表示，下降主要是由於某些表現不佳的商店關閉。此外，報告期內，直營門店同店銷售額下降6.5%。訂單數量同比下降14%，以及客單價同比微降1.9%。

相比自營門店的不盡如人意的業績表現，其加盟門店的業績還算可圈可點。報告期內，加盟門店數量從去年同期的302家增加到今年一季度末的455家。值得一提的是，全國門店數則為1024家，特許經營門店佔比達44.4%。相關業務的擴張驅動Tims業務從去年同期的3580萬人民幣同比增長28.6%至4600萬元人民幣。

儘管規模擴張勢頭強勁，Tims天好中國的盈利壓力卻未緩解。一季度，反映核心業務盈利能力的重要指標調整後EBITDA虧損收窄至-2930萬元，雖較上年同期改善44%，但運營虧損仍達8500萬元。

截圖自Tims2025年一季度財報

**降本增效與差異化競爭並舉，**盈利挑戰待解

為了推動盈利增長，Tims天好中國也作了很多嘗試。

從財報看，首先是全面降本。具體來看，報告期內，直營門店的成本和費用較2024年同期下降了19.0%。其中，食品和包裝成本下降了24.6%，租金及物業管理費降低了12.9%，工資和員工福利費用同比下降23.3%，其他運營費用減少了25.6%，營銷費用也較2024年同期下降了11.8%。成本端的優化直接推動虧損收窄，為後續戰略佈局釋放資金空間。

其次，關閉經營不佳的直營門店，積極拓展加盟業務。自2019年進入中國市場以來，Tims天好中國一直以直營店為主，同時在2023年9月前，通過與良品鋪子、中石化易捷、21世紀不動產等企業合作，以KA加盟及城市加盟的方式開設了部分加盟店。到2023年9月才宣佈在北京和上海兩地開放單體加盟，加盟店型為另一小店模式，即Tims Go（捷楓店）。

2024年5月，Tims天好中國進一步擴大加盟範圍，正式向全國（特殊區域除外）開放單店加盟，同時提供了更多店型選擇，並降低了加盟門檻，最低加盟費用為40萬元。

再次，以“咖啡+暖食”為核心構建差異化壁壘。報告期內，Tims天好中國推出25款新品，包括“輕體貝果堡午餐盒”系列（含8種貝果堡、5種小食、11種飲品組合），滿足健身控卡與職場輕食需求，推動午餐時段銷售增長。

儘管採取多項舉措，Tims仍面臨結構性挑戰。上海啡越投資管理有限公司董事長王振東向觀察者網表示，Tims的問題不在於成本，而是存在商業模式和產品的結構性問題。在他看來，Tims的大店模式推高了成本，但銷售的餐食類產品不是剛需，消費頻次較低，在消費下行週期，餐食帶來的營收無法覆蓋為之增加的開支。相比降本，Tims需要做的是，找到一系列真正有競爭力的咖啡產品和餐食，以打造品牌核心競爭力。

當前國內咖啡市場的競爭格局正加速分化：星巴克中國近期啓動25年來首次大規模降價，試圖鞏固其高端市場的領導地位；瑞幸咖啡依託超兩萬家門店的規模效應，已在平價市場建立起難以複製的成本優勢；幸運咖則以6000+門店的體量持續滲透下沉市場。值得注意的是，茶飲品牌古茗通過7600家門店的現制咖啡業務，已悄然躋身行業前五，進一步加劇了市場競爭的激烈程度。

在這一背景下，Tims天好中國的市場定位顯得尤為尷尬。其商業模式和產品組合既缺乏星巴克的高端品牌溢價能力，又難以匹敵瑞幸、幸運咖的極致性價比優勢。這種"兩頭不靠"的困境，最終導致品牌陷入"品質定位"與"價格敏感"的夾縫中。

為突破這一困局，Tims天好中國正在調整擴張策略：一方面計劃今年新增200家以上門店，重點在高線城市加密佈局；另一方面深化特殊渠道拓展，本季度已在青島膠東、蘭州中川等機場新增7家特渠加盟店，試圖通過高流量場景提升單店效益。然而，這些舉措能否從根本上解決其商業模式的結構性矛盾，仍有待市場檢驗。