巴斯蘭卡&施瓦茨：特朗普的關税，會加速美國在這個關鍵礦產領域的邊緣化-格蕾絲琳·巴斯卡蘭

【文/格雷斯林·巴斯卡蘭、梅雷迪斯·施瓦茨，翻譯/劉倬妍】

鋅在全球金屬產業中佔據重要地位，產量和消費量均位居第四，僅次於鐵、鋁、銅三大金屬，年市場價值高達400億美元。鋅的核心價值在於其鍍鋅功能，能有效防止鐵鋼材料鏽蝕腐敗，故而在建築、基礎設施、製造業等關鍵領域扮演着舉足輕重的角色。憑藉熔點低、延展性佳、耐磨損強等獨特優勢，鋅堪稱鋼材鍍鋅的不二之選。

此外，鋅的精煉工藝不僅生產鋅本身，還能提取鍺和鎵這兩種戰略性礦產資源，而美國在這兩種關鍵礦物的國內產能方面幾乎處於空白狀態。鍺作為先進半導體產業的關鍵原材料，其全球供應鏈已被中國牢牢掌控。2023年，中國鍺產量佔全球總產量的68%，並於2024年12月對美實施鍺出口禁令。鎵同為半導體領域的重要原料，可從鋅礦或鋁土礦中提取，美國國內產能幾乎為零，且已被納入中國出口管制範圍，進一步加劇了美國在高科技領域的原材料依賴風險。

美國鋅產業的衰落困境

縱觀歷史，美國曾在全球鋅加工領域獨佔鰲頭，全盛時期運營着遍佈全國的19座大型鋅加工廠。冷戰爆發之初，美國戰略規劃者敏鋭地意識到，一旦發生大規模軍事衝突，包括鋅在內的關鍵戰略物資儲備恐不足。

為破解這一困局，美國果斷出台了提振國內外鋅產能的綜合性戰略。具體而言，一方面大幅下調現行關税壁壘，另一方面全面啓動《國防生產法》配套措施，涵蓋政府直接採購、優惠信貸支持、税收減免激勵等多重手段。此外，美國國防礦產勘探管理局還專門撥款支持鋅礦牀的勘探工作，進一步夯實資源基礎。這一攬子政府幹預政策收效顯著，不僅成功構建了美國本土鋅產業的完整供應鏈體系，還有效保障了美國工業基礎設施對高質量鋅資源的穩定需求。

到1950年代末，鋅市場風雲突變，供過於求的局面迫使政府調整策略。一方面大幅增加國內外鋅材料戰略儲備，另一方面通過簽署配額協定和易貨協議，有效遏制海外產量擴張。然而，好景不長。步入1960年代末至1970年代，形勢急轉直下。政府激勵政策戛然而止，國外礦山產量持續萎縮，美國國內加工企業頓失外礦供應渠道，陷入“巧婦難為無米之炊”的窘境。雪上加霜的是，此時美國政府開始全面調整產業政策，大幅減少對材料領域的干預力度，並釋放大量政府戰略儲備，引發市場劇烈震盪和需求端的嚴重不確定性。

面對如此嚴峻的市場環境，國內重要加工產能相繼倒閉，新項目投資更是寥寥無幾。時至1980年代，美國鋅加工業已是江河日下，僅存的基礎設施多已老態龍鍾，技術落後問題日益凸顯，現代化改造迫在眉睫。

當下，美國在全球鋅產業格局中的地位已明顯邊緣化，其鋅產量僅佔全球總量的6%出頭，遠遜於中國33%的主導地位。在美國的鋅產量中，近70%來自阿拉斯加的紅狗礦（Red Dog mine），該礦由加拿大的Teck Resources公司所有。

作為全球鋅礦產量之冠，紅狗礦之所以成功，是因為其擁有高品位的礦石、高效的選礦比率以及相對較低的生產成本。相較於美國其他礦山的舉步維艱，紅狗礦可謂一枝獨秀，生產成本僅為每磅93.8美分，與當前每磅133.1美分的市場價格相比，利潤空間頗為可觀。數據顯示，紅狗礦2024年鋅產量高達55.56萬公噸，約佔全球年產量的5%，充分彰顯了其在全球鋅礦業中的領軍地位。

然而，報告指出，這一關鍵礦山正面臨資源枯竭的嚴峻挑戰。隨着礦石資源日漸枯竭、品位持續劣化，紅狗礦的輝煌時代正走向尾聲。預測顯示，2025年其產量將下滑7%，整座礦山將在2031年壽終正寢。為延續礦山生命週期，相關方正積極勘探周邊礦牀，但成效如何尚未可知。報告進一步指出，美國新建鋅礦面臨的市場環境異常嚴峻——2023年，受鋅價持續低迷和通脹高企雙重打擊，田納西州兩座運營中的鋅礦已被迫關閉。

報告重點關注了南拓32公司（South32）旗下的赫莫薩（Hermosa）項目，該項目坐落於亞利桑那州南部巴塔哥尼亞山脈腹地，作為一項戰略性礦業開發工程，其囊括了泰勒（Taylor）和克拉克（Clark）兩個關鍵礦牀，二者在保障美國關鍵礦物供應安全方面發揮着舉足輕重的作用。

泰勒礦牀資源稟賦極為豐富，擁有約1.53億噸鋅鉛銀硫化物儲量，礦石品位頗為可觀：鋅含量3.53%、鉛含量3.83%、銀含量高達77克/噸。可行性研究表明，該礦山初期可開採28年，預計2027財年下半年正式投產，前景廣闊。

更為珍貴的是位於泰勒礦牀上層的克拉克礦牀，其鋅錳銀氧化物礦化特徵獨特，不僅儲量豐富，更具備生產電池級錳的巨大潛力，在新能源產業鏈中價值不菲。截至2025年初，赫莫薩項目是美國境內唯一一個處於高級開發階段且能夠同時產出鋅和錳兩種戰略礦物的大型採礦項目，這兩種礦產已被聯邦政府正式納入關鍵礦物目錄，其戰略地位不言而喻。

展望未來，市場前景一片光明。國際鋅協會權威預測顯示，受汽車工業蓬勃發展帶動，全球鋅消費需求將持續攀升，到2030年年均增幅將接近70萬公噸，為赫莫薩項目的長遠發展奠定了堅實基礎。

美國鋅產業面臨的主要挑戰

報告深入分析了美國鋅產業面臨的結構性問題，並指出勘探投入匱乏已成為制約美國鋅業發展的關鍵癥結。數據觸目驚心：過去25年間，美國在全球鋅勘探版圖中黯然失色，投資佔比僅為5.9%，遠遜於南美洲30.4%的平均水平（見表一）。

分析認為，這種“重消費、輕勘探”的失衡格局導致新鋅資源發現乏力，開發進展停滯不前，供應安全隱患日益凸顯。更令美國政府憂慮的是，時間窗口正在急速收窄。美國鋅業支柱——紅狗礦將在六年後謝幕，屆時供應缺口將進一步擴大。2024年勘探數據顯示，美國全年勘探投資總額僅為3250萬美元，創下2017年以來倒數第二的歷史低位，折射出行業投資信心的嚴重不足。

表一：2005年至2024年全球鋅勘查預算（百萬美元） 來源：標普全球

與此同時，報告指出，礦石品位持續劣化正成為西部地區生產商面臨的重大挑戰。回望歷史，紅狗礦開採伊始，主礦坑鋅品位曾達到20.5%。時至今日，該礦區品位已降至13.42%，雖仍居全美首位，但頹勢已現端倪。反觀新興項目，美國12個最大開發項目的平均鋅品位僅為5.81%，與昔日輝煌相比可謂天壤之別。

報告分析發現，儘管亞利桑那州的新鋅礦項目即將投產，但由於國內精煉能力嚴重匱乏，美國仍然高度依賴外國供應商提供精煉鋅。數據顯示，2024年美國使用的精煉鋅中高達73%來自進口。更為荒誕的是，美國國內鋅精礦年產量接近75萬噸，卻將其中58萬噸拱手出口，轉而花費巨資進口60萬噸精煉鋅來滿足國內需求，呈現出典型的“出原料、進成品”資源依賴困境。

在當前供應鏈結構下，美國鋅產業與北美自由貿易區內的鄰國形成了高度依賴的合作關係。2020至2023年間的貿易數據顯示，美國精煉鋅進口中，加拿大佔比高達59%，墨西哥佔比達16%，兩國合計貢獻了美國進口精煉鋅的四分之三。然而，特朗普政府卻對加拿大揮舞25%關税大棒，這一舉措正撼動延續數十年的北美鋅業合作根基。

情勢發展已初見端倪——2025年3月，加拿大資源巨頭Teck公司首席執行官喬納森·普萊斯（Jonathan Price）公開表示，為規避美國關税壁壘，公司正積極開拓亞洲市場，有意將鋅產品銷售重心從美國轉向亞太地區。

與此同時，全球市場風雲變幻，新的挑戰接踵而至。鋅價格較2022年峯值暴跌近33%，中國這一全球最大消費市場需求疲軟，多重利空因素交織發酵，導致全球礦山產量連續三年下滑，行業陷入前所未有的困境。

供需失衡也愈演愈烈，2024年全球鋅礦石供應缺口高達16.4萬公噸，原料荒席捲全球。精煉廠普遍面臨原料供應不足，難以維持經濟規模化生產。精煉費用（礦商向冶煉企業支付的原礦加工費）應聲暴跌，行業盈利能力急劇惡化。

甚至中國的冶煉企業，也在原料獲取和維持生產經濟性方面面臨前所未有的挑戰。在如此嚴峻的市場環境下，美國等市場經濟國家對新建精煉產能更是望而卻步，投資信心嚴重不足。報告認為，在缺乏本土精煉能力的桎梏下，美國不得不繼續維持“賣原料、買成品”的低端貿易模式，繼續從加拿大和墨西哥大量進口精煉鋅。誠然，這種北美一體化供應鏈相較於那些被地緣政治對手把控的關鍵礦物供應鏈而言，安全係數相對較高，但特朗普政府的關税大棒正在撼動這一相對穩定的供應格局。新的貿易壁壘不僅威脅鋅供應鏈的穩定性，更將殃及下游產業鏈：依賴鋅進行鋼材鍍鋅的美國鋼鐵工業，以及急需鍺元素的半導體產業，都將面臨新的供應風險和成本壓力。

鋅需求的核心驅動因素

（一）鋼鐵工業

報告分析了鋅需求的主要驅動因素，首先關注鋼鐵工業。振興國內鋼鐵工業是特朗普政府的重中之重，這不僅關乎經濟競爭力，更涉及國家安全。政府揮舞關税大棒，對所有鋼鐵和鋁進口產品祭出25%的高額税率，意在重塑美國製造業格局。然而，報告認為，這種保護主義政策可能產生始料未及的連鎖反應，對鍍鋅鋼鐵工業賴以生存的鋅供應鏈造成衝擊。鋅與鋼鐵工業可謂唇齒相依，全球約六成鋅產量投入鋼鐵鍍鋅領域。美國鋼鐵產業雖然體量龐大，位居全球第四，僅次於中國、印度、日本三大鋼鐵強國，但結構性短板日益凸顯。數據對比令人深思：2024年美國鋼鐵產量7950萬公噸，而中國高達10億公噸，差距懸殊。更為關鍵的是，美國國產鋼鐵中僅有5-6%經過鍍鋅處理，遠遜於全球17%的平均水準。

這種結構性失衡在貿易格局中一覽無餘：熱浸鍍鋅鋼已成為美國進口量最大的鋼材平板產品，凸顯了國內供給能力的不足。與此形成鮮明對比的是，鍍鋅鋼需求正呈現井噴態勢，在核能、能源、汽車三大產業的強勁拉動下，未來六年複合年增長率預計飆升至6.9%。

這種需求爆發絕非偶然。電力傳輸和能源基礎設施常年飽受風吹日曬、酸雨腐蝕等惡劣環境考驗，對材料的抗腐蝕性和結構穩定性要求極為苛刻，鍍鋅鋼材可謂不二之選。更為緊迫的是，人工智能浪潮席捲全球，數據中心的電力需求呈指數級增長，這對電網系統提出了前所未有的挑戰。變壓器、高壓電纜、變電站等核心設備必須採用高品質鍍鋅鋼材，方能承載如此龐大的電力負荷。此外，美國正推進下一代商業核反應堆的發展，這些尖端核設施對材料的安全標準近乎苛刻，抗腐蝕鋼材的重要性不言而喻。鍍鋅鋼已成為戰略性產業的關鍵原材料，但要確保這些產業行穩致遠，鋅供應鏈的安全穩定則是題中應有之義。

（二）半導體產業

在鋅冶煉過程中，鎵和鍺這兩種戰略性半導體材料作為重要副產品被提取出來，在全球科技競爭和國防安全領域具有不可或缺的戰略地位。隨着半導體技術進入新一代演進階段，這兩種材料的戰略價值正呈指數級提升，尤其在軍事電子和國防應用的尖端半導體設計中佔據核心地位。

鎵主要用於製造氮化鎵（GaN）和砷化鎵（GaAs）高性能芯片，相比傳統材料，這些芯片具有更高的運行速度、更低的電阻以及更低的製造成本。在國防工業新一代高功率、高頻電子設備中，鎵更是無可替代的核心要素。從日常生活的智能手機、汽車電子，到高精尖的衞星通信、激光雷達傳感器，含鎵芯片已無處不在。市場前景一片光明：預計到2030年，氮化鎵芯片市場將以25%的驚人年增速狂飆突進，國防應用需求正成為這一增長的強勁引擎。

鍺的獨特優勢同樣令人矚目。在電子遷移率這一關鍵性能指標上，鍺材料可謂一騎絕塵——電子在鍺中的傳輸速度比硅快近三倍，這種速度優勢直接轉化為設備性能的質的飛躍。敏鋭的芯片製造商已開始探索將鍺集成到硅半導體晶圓載流通道中的前沿技術，力求實現電子傳輸的極致加速。這種硅基鍺通道技術催生的互補金屬氧化物半導體（CMOS）電路，正成為量子計算機的核心器件，其運算能力較傳統計算機快數百萬倍。

然而，報告分析認為，從鋅中提取鎵和鍺在技術上極具挑戰性，成本高昂且耗能巨大。只有當鋅礦石中的鍺含量足夠高時，提取過程才具備經濟可行性，因為現有技術只能成功提取鋅精礦中很小一部分的鍺。全球範圍內，鋅精礦中的鍺僅有不到5%能夠進入具備鍺提取能力的精煉廠，而最終成功回收的比例僅為3%。

美國目前不生產鎵，僅從阿拉斯加的鋅礦和田納西州的冶煉廠生產少量鍺。紅狗礦的大部分鋅精礦都運往Teck Resources在加拿大不列顛哥倫比亞省的加工廠，進行鍺的分離、提取和精煉。雖然國內已有若干旨在構建本土鎵鍺提取能力的戰略項目規劃，但這些項目仍處於初期階段，距離實質性落地尚有相當距離。其中，新加坡Trafigura集團旗下的Nyrstar公司曾對外宣佈一項雄心勃勃的1.5億美元投資計劃，旨在擴建其位於田納西州的鋅冶煉業務並新增鎵鍺專業提取設施。然而，由於投資資金遲遲無法到位，加之公司深陷市場困境，不得不於2023年10月忍痛叫停鋅開採業務。

在此困局下，美國半導體工業只能繼續仰人鼻息，對鎵、鍺進口的依賴程度有增無減。對美國而言，這種對地緣政治對手國的嚴重依賴已構成不可容忍的國家安全隱患，特別是在中國對美實施鎵、鍺出口禁令的當下，其供應鏈安全岌岌可危。

誠然，加拿大作為北美盟友，在半導體材料供應鏈中具備舉足輕重的地位。然而，特朗普政府對加拿大商品揮舞關税大棒的單邊主義做法，正在動搖這一關鍵合作關係的根基。

全球鋅產業格局與中國的主導地位

報告對全球鋅產業格局進行了深入分析，發現中國已牢固確立其在全球鋅產業鏈中的絕對主導地位，既是最大生產國，更是最大消費國。數據顯示，2023年中國鋅消費量佔世界總量的51.3%，市場地位無可撼動。中國不僅在本土和俄羅斯境內的多個世界頂級鋅礦中握有重要股權，還在全球範圍內收購礦業資產。

中國的礦業投資版圖可謂氣勢恢宏，從中東的伊朗，到東南亞的印度尼西亞，從蒙古草原到非洲之角的厄立特里亞，甚至遠至南半球的澳大利亞。這一投資戰略堪稱精準狙擊，專門瞄準高品位礦牀資源。以蒙古國的圖木爾廷敖包（Tumurtiin Ovoo）鋅礦為例，其礦石品位超過13%，足以與阿拉斯加紅狗礦分庭抗禮。

中國還在主要西方礦山中持有控股權益，包括在澳大利亞杜格爾德河（Dugald River）礦中佔有多數股權，該礦在全球產量排名第七，在儲量方面排名第十三。憑藉雄厚的國內資源稟賦和遍佈全球的投資佈局，中國在鋅生產領域構築了難以逾越的霸主地位，短期內無人能夠望其項背。在全球儲量規模前十的鋅開發項目中，中國控制了其中四個。位於加拿大努納武特地區的艾佐克湖（Izok Lake）項目便是典型一例，加拿大政府已承諾投入超過4000萬加元開發關鍵道路基礎設施，以支持努納武特採礦業和艾佐克湖項目的發展。同時，中國還積極在加拿大育空（Yukon）地區展開戰略投資，據報道該地區不僅擁有全球重要的鋅資源儲備，還具備提取高附加值鍺和鎵等材料的潛力。

在產業鏈下游，中國更是牢牢把控着冶煉精煉這一關鍵環節。全球前十大鋅精煉廠中，中國獨佔四席，年冶煉能力超過130萬噸，產能優勢無可匹敵。2023年，中國作為全球最大的鋅礦石進口國，獲取了世界鋅出口總量的36.4%作為其精煉廠的原料供應。這些進口礦石主要來源於澳大利亞（佔24.5%）、秘魯（佔19.0%）、南非（佔9.0%）和玻利維亞（佔8.3%）。精煉鋅的戰略意義不言而喻：既支撐着中國這一全球鋼鐵工業巨無霸的運轉，更為中國在鎵、鍺等關鍵半導體材料領域的壟斷地位奠定了堅實基礎。

然而，除中國外，其他國家在全球鋅產業中也扮演着重要角色。印度、巴西等新興經濟體也在鋅開採領域佔有一席之地。印度的印度斯坦鋅業（Hindustan Zinc）擁有全球前15大產鋅礦中的三座，實力不容小覷。世界第五大鋅冶煉廠同樣坐落在印度，足見其在全球鋅產業鏈中的重要地位。巴西的Nexa Resources公司同樣實力雄厚，旗下擁有兩座全球頂級產鋅礦，並運營着位於秘魯的拉丁美洲最大鋅冶煉廠。

放眼全球，報告指出，澳大利亞和秘魯也堪稱鋅產業的“潛力股”，發展前景廣闊。澳大利亞坐擁全球最豐富的鋅礦儲量，佔世界總儲量的28%，但2023年其產量佔比僅為全球總產量的9%，存在明顯的產能開發不足問題，澳大利亞超過65%的鋅出口都運往中國進行精煉加工。

秘魯作為全球第四大鋅儲量國，同樣擁有大量尚待開發的優質資源。然而，該國礦業發展面臨複雜的社會環境挑戰——日益加劇的社會動盪以及礦業公司與原住民社區之間的結構性緊張關係，已嚴重製約了採礦投資，並持續挑戰該行業的社會運營許可。若秘魯希望躋身全球鋅生產主要力量，必須系統性地解決這些深層次社會治理問題。

報告分析認為，對美國而言，當前與國際夥伴合作構建多元化鋅供應鏈存在機遇。然而，要充分把握這一機遇，美國必須首先應對三大市場挑戰：鋅價格的週期性波動、全球中游精煉產能分佈不均，以及中國產能過剩的問題。只有系統性地解決這些市場障礙，才能創造有利環境，吸引美國資本對海外鋅產業鏈的戰略投資。深化與印度、澳大利亞、巴西和秘魯等夥伴國家的關係，對於建立垂直整合的供應鏈至關重要。

在全球鋅資源開發版圖中，報告指出，處於後期開發階段的鋅礦牀（即那些技術條件成熟、最接近商業化投產的項目）最具短期開發潛力。按儲量規模排序，中國企業已成功控制了全球最大後期鋅礦項目中的四個。尤為值得關注的是，這些礦牀均未位於中國境內；相反，中國公司在俄羅斯、伊朗、秘魯甚至加拿大的鋅資產中持有重要股權。

鋅產業鏈的中游環節包含兩個關鍵階段。第一階段是冶煉，即將鋅礦石加工成可用於工業用途的精煉高純度鋅的過程。這一環節也是鎵和鍺等高價值戰略元素作為副產品被提取的關鍵工藝節點。第二階段是鋅精煉，這是中游加工鏈條的最終環節。正是在這些中游環節，中國牢固確立了對全球鋅供應鏈的主導地位。儘管中國在全球各地擁有並運營礦山，但其冶煉和精煉產能主要集中在本土。中國擁有全球前五大冶煉廠中的五座，以及全球前四大鋅精煉廠。2022年全球精煉鋅產量約為1350萬公噸，僅中國這四大精煉廠就佔據了全球產能的近9%。在全球30座最大鋅精煉廠中，中國佔據37.5%的產能份額，而美國的佔比不足2%。

表二：全球頂級鋅冶煉廠 來源：標普全球

表三：全球頂尖精煉廠 來源：標普全球（簡報作者綜合2022至2023年數據製作而成）

強化美國鋅供應鏈的四條建議

基於以上分析，報告提出了強化美國鋅供應鏈以支撐國內鋼鐵與半導體雙產業發展的戰略建議：

（一）審慎靈活運用關税政策

報告認為，關税這把“雙刃劍”若使用不當，極易切斷美國精煉鋅和鍺的供應生命線。如前文所述，加拿大礦業巨頭Teck Resources首席執行官公開表示，為規避美國新實施的高額關税，公司正積極考慮將鋅產品出口路線重新導向亞洲市場。

Teck的分量不可小覷——其運營的鋅鉛一體化精煉設施堪稱全球翹楚，長期充當美國精煉鋅和鍺的重要來源。一旦被關税政策逼走，將對美國經濟帶來多重且深層次的衝擊，鋼鐵和半導體兩大支柱產業首當其衝。

Teck位於不列顛哥倫比亞省的Trail綜合冶煉設施是全球為數不多的大規模鍺生產基地之一，能夠提供符合半導體工業高標準要求的超純鍺材料。數據顯示，2023年加拿大為美國提供了25%的鍺進口量，而Teck是這一供應的唯一來源。2024年12月中國實施針對美國的鍺出口管制後，加拿大作為可靠鍺供應來源的戰略價值已顯著提升。

鋅供應的重要性同樣不容忽視。美國鋼鐵工業對鋅的依賴根深蒂固，特別是核反應堆、電網系統、國防裝備等國家重器所需的鍍鋅鋼材，很大程度上仰賴加拿大供應。一旦供應鏈斷裂，後果不堪設想。

報告建議，美國政府應當未雨綢繆，大力發展包括鋅在內的各種礦物國內中游加工能力，才是長遠之計。然而，從項目規劃、建設到投產達效，往往需要數年乃至十數年的漫長週期。在此“青黃不接”的關鍵過渡期，美國對鋅進口的依賴仍將持續。

對從加拿大進口的精煉鋅和鍺產品實施高額關税，分析認為，將產生兩種可能的負面後果：樂觀情況下推高原料成本，削弱美國製造業競爭力；悲觀情況下逼迫供應商“另投新主”，將珍貴資源拱手讓給競爭對手。有鑑於此，報告建議針對精煉鋅實施有針對性的關税豁免政策，這不僅是維護美國鋼鐵和半導體兩大戰略產業全球競爭力的務實選擇，更是確保供應鏈安全的戰略必然。

然而，報告指出，當前擬議的戰略關税豁免政策存在明顯缺陷，僅限於特定礦產品類本身，未能覆蓋礦山建設和加工設施所需的大量建築材料和設備。這種狹窄的豁免範圍將可能使國內鋅產業發展項目——如亞利桑那州的Hermosa鋅礦——面臨投資回報率下降、經濟可行性受損的嚴峻挑戰。

報告建議的治本之策在於統籌考慮，將關税豁免範圍擴大到整個礦業生態系統，為美國礦業發展營造良好的政策環境。

（二）運用税收優惠、補貼和激勵政策提升國內產業能力

特朗普政府通過名為《增加美國礦產生產的緊急措施》（Immediate Measures to Increase American Mineral Production）這一行政命令，推出了加強美國關鍵礦物中游加工能力的戰略。該倡議包含一些積極舉措，如簡化審批流程、擴大聯邦土地開放等。然而，分析指出，受冶煉價格低迷和產能過剩導致的市場扭曲影響，新的鋅開採和精煉項目仍難以吸引投資。要讓這些項目對私人投資者更具吸引力，需要出台更多激勵措施。

《國防生產法》第三章項目等戰略性補助金計劃，可通過提供關鍵的項目前期資本支持，有效降低企業投資門檻和風險。與此同時，參照《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act）設計的生產和投資税收抵免機制，能夠在項目運營期持續降低生產成本，從而系統性提升國內鋅加工項目的長期經濟可行性。

以《通脹削減法案》第45X條生產税收抵免為例，該政策為關鍵礦物加工生產過程中的成本（包括高昂的提取和原料成本）提供10%的税收抵免。該政策設計的一個戰略亮點在於，針對關鍵礦物項目的税收抵免不設退出機制，確保了政策支持的長期穩定性，為企業提供了可預期的投資環境。這一税收激勵政策對構建垂直整合的鋅供應鏈具有關鍵作用，尤其是對那些將盟國礦山原料輸送至美國本土精煉設施進行深加工的戰略項目。未來若能持續實施並優化此類税收抵免政策，將極大促進更多本土鋅加工項目的投資建設，使其能夠有效處理來自國內礦山以及澳大利亞、秘魯等盟國礦山的鋅礦石，從而在全球鋅產業格局中重建美國的戰略地位。

（三）構建鋅資源價格支持機制以降低鋅供應鏈投資風險

報告分析認為，關鍵礦物價格的高度波動性已成為鋅產業發展面臨的核心市場挑戰。礦業投資週期漫長，如果商品價格在項目運營期間暴跌，原本在項目啓動時具有經濟可行性的項目可能會變得無利可圖。

近期數據顯示，在全球產量收縮和需求回升的雙重影響下，鋅價雖有回升跡象，但價格走勢的長期穩定性仍面臨重大不確定性。面對這一挑戰，報告建議，美國亟需建立系統性的價格風險對沖機制，為鋅礦石和精煉鋅設立戰略性價格底線。具體而言，政府應建立市場價格補貼機制——當鋅價格跌破預設的最低閾值時，政府向符合條件的美國本土礦業企業提供差價補貼，確保其基本生產成本得到覆蓋。這種機制能夠在市場劇烈波動時為戰略性鋅產業項目提供基礎保障，避免出現類似2024年Sibanye-Stillwater公司在蒙大拿州鈀鉑礦因價格崩跌而被迫大規模裁員和關停的危機事件。

價格支持機制的重要價值不僅體現在對現有生產企業的保護，更在於降低新項目的投資門檻和風險。礦業投資者通常需要在項目建設期投入鉅額資金，並等待多年才能開始獲得投資回報。在鋅等礦產資源開發這樣的高風險領域，通過價格底線機制有效降低市場波動風險，可以顯著增強投資者信心，吸引私人資本進入這一傳統上融資困難的戰略產業領域。

（四）構建多元戰略盟友夥伴關係

與稀土、鈷等高度依賴中國的關鍵礦產不同，報告認為，全球鋅產業格局呈現出相對多元化的特點。印度、巴西和澳大利亞等國家憑藉豐富的鋅礦資源稟賦、成熟的生產技術體系和完善的配套基礎設施，已在全球鋅市場形成了競爭格局。這種資源分佈的多元性為美國提供了戰略機遇——通過深化與這些關鍵盟友的礦產合作，美國有望構建高韌性的垂直整合鋅供應鏈網絡，從根本上降低對中國的戰略依賴。然而，這一目標的實現需要美國在礦產資源領域的國際合作與商業外交戰略實現根本性轉變。

以澳大利亞為例，作為美國在印太地區的核心盟友，該國擁有全球領先的鋅礦資源，但目前仍有65%的鋅出口流向中國市場。這一貿易格局的形成，主要源於中國具備強大的中游加工能力，並願意在經濟條件不利但戰略價值重大的情況下繼續運營。與此同時，包括秘魯在內的新興資源國也表現出與美國深化礦產合作的積極意願，希望通過建立正式貿易協議和諒解備忘錄等機制，強化雙邊經濟與資源紐帶。然而，報告分析認為，美國在礦物供應鏈方面歷來採取放任自流的態度，為對手國提供了戰略機遇窗口。要扭轉這一不利局面，報告建議，美國核心金融機構，如美國進出口銀行和美國國際開發金融公司，應在全球戰略礦區發揮更為積極主動的角色，通過降低投資風險、搭建政企合作橋樑、簽署長期採購協議等多重手段，為美國深度參與全球優質礦物項目鋪平道路。只有如此主動出擊，美國方能在新一輪全球礦業競爭中奪回主動權，為構建安全可靠的鋅供應鏈體系奠定堅實基礎。

*該政策簡報的研究與出版工作受助於南拓32集團。南拓32有限公司總部位於西澳大利亞州珀斯的礦業和金屬公司，於2015年5月18日由必和必拓公司分拆成立。該公司生產鋁土礦、氧化鋁、鋁、煉焦煤、錳、鎳、銅、鉬、金、銀、鉛和鋅。南拓32有限公司在澳大利亞、南非、莫桑比克、哥倫比亞和美國均設有業務。此外，該公司還在巴西投資了一體化鋁業務，並在智利投資了銅鉬礦。

*文章編譯自美國戰略與國際研究所（Center for Strategic and International Studies）2025年5月5日發佈的報告"Rebuilding U.S. Zinc Capacity in an Era of Global Competition"，文章有刪節，小標題為譯者自擬。