佳禾食品上半年淨利下滑超七成，咖啡業務擴張致短期承壓

7月15日，佳禾食品（605300.SH）發佈2025年半年度業績預告.數據顯示公司上半年淨利潤預計為1055.53萬元至1582.97萬元，較上年同期下降77.21%至84.80%；扣除非經常性損益後的淨利潤更是低至236.82萬元至355.15萬元，同比降幅高達94.24%至96.16%。這一業績表現引發市場對植脂末行業龍頭轉型陣痛的廣泛關注。

公告指出，業績下滑的核心原因在於成本端與戰略投入的雙重擠壓。一方面，是受短期原材料價格上漲因素影響，公司產品成本較上年同比增加。另一方面則在於公司持續積極開拓佈局咖啡等產品業務，大力拓展C端銷售渠道，導致營銷費用較上年同期增長。

公開資料顯示，佳禾食品原先的核心產品為植脂末，主要應用於茶飲行業行業，其客户既有香飄飄、娃哈哈等傳統食品企業，也有“滬上阿姨”“蜜雪冰城”“古茗”等新茶飲品牌。然而，受新茶飲行業“去植脂末化”潮流等因素影響，佳禾食品植脂末銷量明顯下降，轉而加碼咖啡產業。

2025年2月，公司宣佈擬募集7.25億元用於咖啡擴產及流動資金補充，6月更通過向股東贈送咖啡產品強化品牌認知。

不過，公司為培育第二增長曲線的大規模投入尚未成為業績支撐。2024年銷售費用同比激增75.14%，主要源於咖啡業務宣傳費及電商平台費用的攀升。

2025年上半年，這一趨勢持續加劇——公司通過免費贈送金貓咖啡產品、加強C端渠道建設等舉措加速市場滲透，但短期內營銷費用的高增長嚴重侵蝕了利潤空間。財報顯示，2024年全資子公司金貓咖啡雖實現營收2.92億元，淨利潤僅766.74萬元，利潤率低於行業平均水平。

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