3年多虧掉3億多，“紅棗第一股”好想你上半年還是沒扭虧

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

“紅棗第一股”好想你，上半年的業績還在持續虧損。

好想你近期公佈的業績預告顯示，預計公司上半年歸屬上市公司股東淨虧損額約為1500萬元—2500萬元。

儘管這一淨虧損額度較去年同期的3623.47萬元已經有所好轉，幅度比去年縮減了約4成至7成的水平，但仍未扭轉公司虧損的局面。

根據好想來過去3年的業績顯示，從2022年—2024年，歸屬上市公司股東淨虧損額度分別為1.89億元、5189萬元、7195.7萬元。

由此計算，僅在過去3年半的時間，公司虧損額度就在3.27億—3.37億之間。

業績的頹勢，也影響了股價的走勢。截止7月17日，好想你的股價報收9.88元/股，總市值約為44.65億元。

要知道，就在今年5月的投資者會上，去年底剛接任好想你總經理職務的石訓表示，公司始終將“百億市值、百億收入、百年品牌”的三百目標作為長期戰略指引。然而從目前的業績來看，不論是百億市值和百億收入，都至少還有不小的距離。

上半年業績可能被二季度拖累了

針對上半年的淨利潤虧損，好想你直言是因為投資收益“拖了後腿”。

公司在業績預告中解釋，上半年公司在品牌建設、開源節流、管理費用等分方面進行加強，然而受參股公司投資收益核算方法變更的影響，投資收益同比減少，非經常性損益同比減少約3700萬元。

因此，雖然上半年扣非後常性損益的淨利潤雖然預計達到1400萬元—2100萬元之間，也出現了38.56%—157.84%，但淨利潤仍未能扭虧。

扣非淨利潤通常是指把資本溢價等因素剔除後，單純反映企業經營業績的指標，因此這項標準通常認為能更準確地反映企業的實際經營業績。

因此，如果參照今年好想你一季報或許會發現，二季度的扣非淨利潤仍在下滑。

在一季報中，好想你今年前三個月的扣非後淨利潤約為2922萬元，同比大漲了101.30%。由此計算，今年二季度的扣非淨利潤表現，大概率是負值。

另外，一季報中歸屬上市公司股東淨利潤還是3980.6萬元，即便按照中期預告中的3700萬元投資損益，如果二季度淨利潤能夠維持或者增長，那麼半年淨利潤仍有可能實現盈利。

由此看來，雖然公司一季度的業績有所好轉，但從二季度開始，表現就已經下滑。

這一走勢，和去年的表現類似。好想你在2024年財報中公佈的各季業績顯示，一季度在營收、淨利潤、扣非淨利潤表現中在全年都是最佳，其中淨利潤、扣非淨利潤只有一季度為正向表現。

由此不難看出，以紅棗作為支柱產品的好想你，未能擺脱產品季節性、禮品性的屬性。

傳統產品線下包袱重

作為“紅棗第一股”的好想你已經成立33年，由於主要從事紅棗、凍乾產品、堅果、果乾等健康食品的研發、採購、生產和銷售等，從核心產品到品牌形象上，都頗為“傳統”。

尤其在過去30多年的時間裏，國人的零食種類有豐富的多樣性，雖然近年來人們也逐漸青睞健康食品，但對於紅棗等單一農產品的營養價值和功能性也逐漸祛魅，因此好想你也呈現出產品的單一。

時至今日，紅棗製品仍是公司的主營業務，去年全年的營收中，紅棗製品營收12.21億元，在總營收中的佔比達到73.17%。儘管近年來其他類產品的營收佔比有所提升，一定程度上降低了整體業績對支柱產品的依賴度，但當紅棗製品的業績下滑時，對營收造成的拖累仍然很直接。

另一個“傳統”的特徵，在於對線下仍有高度依賴。財報顯示，去年收入中超過68%來自於線下，線上收入佔比只有28.43%。但從毛利率水平來看，線上的毛利率同比降幅僅為0.83%，仍能接近30%；而線下毛利率則只有19.75%，同比降幅額則高達3.98%，進一步體現這一傳統業務呈現出的沉重感。

7億投資鳴鳴很忙，好想你要借新零售的“東風”

好想你也意識到核心產品的侷限性，近年來陸續和鳴鳴很忙、蜜雪冰城等新零售品牌加強合作，一方面通過作為供應商拓展產品渠道，另一方面作為股權投資獲得收益。

早在2021年，好想你通過以3000萬元認購深圳龍珠股權投資基金合夥企業（有限合夥）0.5983%的基金份額，間接參與對蜜雪冰城的投資。

深圳龍珠是美團龍珠所管理的基金美團產業基金之一，美團龍珠有着”網紅收割機“的稱號。

不過由於深圳龍珠本身持有的蜜雪冰城的股份也只有3.82%的股比，因此從股權收益上，好想你只是一筆小投資。

相比之下，對鳴鳴很忙的投資則更加“大手筆”。早在2023年，好想你通過公司及全資子公司，向鳴鳴很忙合計投資來7億元，合計持有其6.6191%的股份。

同時，好想你還將多款棗類健康食品上架到鳴鳴很忙渠道，嘗試通過和鳴鳴很忙的渠道合作，實現零食渠道棗類製品的爆品。

就在今年4月，鳴鳴很忙向港交所遞交了上市申請，衝擊港股IPO，有希望成為繼萬辰集團之後，又一家上市的量販零食品牌。

鳴鳴很忙的優勢在於門店數量龐大，截至去年底接近1.44萬家的門店數數量，讓它成為國內最大的量販零食連鎖零售商，好想你也可以藉助明明很忙的“東風”，觸及導師更多終端用户。

然而，鳴鳴很忙門店單店的SKU數量一般在1800件以上，要從中單獨挑出好想你的產品，也不是一件容易的事情。

對於渠道的拓展，好想你在投資者會上表示，從去年6月開始，就已經進入在山姆上架了洗灰棗、去核棗，以及低GI黑金棗。同時，還與永輝、胖東來、天虹等渠道，以及東阿阿膠、海底撈、同仁堂等企業有合作。

不過，和紅棗產品深度綁定的好想你，是否還能靠產品不斷抓住消費者的心，還充滿了不確定。