麥趣爾上半年扭虧背後：烘焙業務撐場面，主業疲軟待破局

日前，麥趣爾（002719.SZ）發佈上半年業績預告，預計上半年歸屬淨利潤140萬元至200萬元，同比扭虧。但扣非後仍虧損500萬元至570萬元。

公告稱，報告期內，公司烘焙連鎖業務收入增長帶動業績改善。

公開資料顯示，麥趣爾2008年起就開始佈局拓展烘焙業務，直到2014年公司上市後，決定將烘焙業務打造成乳製品之外的第二增長曲線。但直到2023年，烘焙業務才超過乳製品業務，成為麥趣爾的業績支撐。

數據顯示，2024年，麥趣爾烘焙業務同比微增2.08%，實現營收6.35億元。但毛利率同比下降2.13%至22.60%。也就是説，麥趣爾烘焙業務增長，可能是以價換量的結果。

截至該報告期末公司共擁有218家烘焙連鎖門店。其中浙江地區189家烘焙連鎖門店，新疆地區29家烘焙連鎖門店。

2025年，麥趣爾新成立全資烘焙子公司，進一步強化區域供應鏈協同能力，深化“天山牧場·鮮奶烘焙”品牌戰略，通過“直營+加盟+合夥人”模式加速門店擴張。

這裏需要指出的是，烘焙業務之所以能在2023年反超乳製品業務，與2022年，麥趣爾因丙二醇事件受到重創不無關係。彼時，麥趣爾生產的兩批次純牛奶被檢出丙二醇，這是一種不得用於純牛奶的食品添加劑。公司因此遭遇市場監管部門重罰，其純牛奶產品被召回，品牌形象受損，導致乳製品業務銷量大幅下滑。數據顯示，2022年-2024年，麥趣爾的乳製品營業收入分別為5.49億元、2.72億元、2.11億元，同比下降了25.03%、50.51%、22.38%，毛利率分別為5.84%、0.3%、-2.04%。

近年來，原奶價格下跌，但養殖成本增加。2024年，麥趣爾對生物資產足額計提減值準備。2025年起，折舊攤銷壓力大幅降低，同時結合飼料配方優化、疫病防控技術升級等措施虧損減少。

此外，減少階段性促銷、加大應收賬款回款力度也為業績扭虧添磚加瓦。需要指出的是，麥趣爾上半年非經常性損益對淨利潤貢獻達640萬-770萬元，也是麥趣爾扭虧為盈的重要因素。

業績預告顯示，扣非後麥趣爾仍虧損500萬元至570萬元，虧損規模較2024年同期虧損的5367萬元有所收窄。對於扣非後虧損的原因，麥趣爾並未在公告中作出明確解釋。

值得注意的是，麥趣爾的扣非歸母淨利潤已經連續三年為虧損狀態。Wind數據顯示，2022年-2024年，麥趣爾扣非歸母淨利潤分別約為-1.27億元、-0.99億元、-2.23億元。

麥趣爾的業績扭虧雖釋放出積極信號，但扣非淨利潤的持續虧損揭示了其核心業務的隱憂。烘焙業務的增長雖為短期亮點，但乳製品板塊的長期低迷仍是懸頂之劍。在激烈的市場競爭中，公司若想真正站穩腳跟，仍需解決品牌信任危機、提升產品競爭力，並探索可持續的盈利模式。扭虧只是第一步，如何實現高質量增長，才是麥趣爾未來真正的考驗。

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