停牌籌劃定增或成轉折點，“海洋館第一股”能否走出治理困局？

作為A股唯一經營海洋館的上市公司，大連聖亞（600593.SH）已上市23年，其發展歷程充滿戲劇性。從國資主導到多方資本角力，再到如今停牌籌劃控制權變更，這家老牌文旅企業的命運或將迎來新的轉折。

控制權拉鋸戰持續七年

大連聖亞自2002年上市以來，股權結構歷經多次變遷。

2009年，大連星海灣金融商務區投資管理股份有限公司（星海灣投資）成為公司第一大股東，持股比例為24.03%。實控人變更為大連市國資委。

直至2018年，大連聖亞平靜的股權格局被打破。私募基金磐京基金及其一致行動人悄然入場，開始在二級市場不斷增持股份。與此同時，自然人股東楊子平也悄然躋身前十大股東之列，並順利當選董事。

起初，這似乎只是資本市場的尋常變動，但很快，這場看似温和的股權變動演變成了一場激烈的控制權爭奪戰。

2019年，矛盾逐漸浮出水面。楊子平聯合磐京基金向公司管理層發難，提出罷免原董事長和副董事長的提案。

2020年，爭奪進入白熱化階段——4月，楊子平憑藉董事身份推動管理層更迭；7月，大連聖亞公告承認控制權變更，楊子平派系掌控董事會；9月，股東大會爆發激烈衝突，原管理層集體辭職，場面一度失控。

這場爭奪的核心，在於第一大股東星海灣投資的尷尬處境：儘管持股24.03%，但其股份早已被質押和凍結，雖名義上仍是控股股東，卻難以真正掌控公司。

此後數年，雙方陷入漫長的拉鋸戰。儘管楊子平派系控制了董事會，但星海灣投資仍是大股東，並多次公開否認其控股股東身份，甚至拒絕為公司財報背書，導致監管層介入調查。2021年，星海灣投資嘗試提名董事候選人，但遭董事會全票否決；楊子平派系雖實際掌控公司經營，卻始終未能徹底鞏固控制權。截至2024年，大連聖亞的股權結構形成三足鼎立之勢——星海灣投資、磐京系、楊子平系各自盤踞一方，公司治理陷入僵局。

7月21日，一則突如其來的停牌公告，或可讓這場持續七年的控制權之爭迎來轉機。公告顯示，大連聖亞宣佈籌劃定增，可能導致控制權變更。

國際註冊創新管理師、鹿客島科技創始人兼CEO盧克林分析指出，定增最可能引來地方國資+產業資本的組合。這樣既能獲得政府資源，又能帶來運營系統，是目前能把三足鼎立變成“一股領先、兩股跟隨”的方案。

這場漫長的資本博弈，或許要迎來終章。二級市場用一個月近20%的股價漲幅，表達了對控制權變更的期待。

治理內耗下陷經營困境

股東之間拉鋸，管理層不穩，或為大連聖亞的業績波動埋下了“禍根”。

公開資料顯示，大連聖亞成立於2002年，主營業務涵蓋景區經營、商業運營、動物保育及酒店服務，是國內知名的文旅綜合運營商。

其中，景區經營是公司最核心業務，貢獻了約八成營收。該業務又可分為大連景區和哈爾濱景區。前者包括聖亞海洋世界、聖亞極地世界、聖亞珊瑚世界、銀河星海、厲害塔；後者包括哈爾濱極地公園海洋館、哈爾濱極地公園極地館、哈爾濱極地公園恐龍館、哈爾濱極地公園北極熊體驗館、哈爾濱極地公園淘學企鵝館。

業績方面，在疫情期間，大連聖亞連續虧損。2020年-2022年，三年累計虧超3億。

近年來，隨着東北旅遊市場的持續升温，特別是哈爾濱成為現象級旅遊目的地後，區域旅遊經濟呈現蓬勃發展態勢。在此背景下，大連聖亞成功走出疫情期間的虧損陰霾，2023年業績實現顯著提升，營業收入同比增長達197.75%，淨利潤扭虧為盈。

然而好景不長，2024年公司實現營業收入5.05億元，同比增長7.93%，但歸母淨利潤虧損7018萬元。根據年報，異地項目停工、成本費用化以及聯營公司虧損是導致大連聖亞由盈轉虧的三大核心因素。

上述分析人士認為，2024年再虧，核心原因是治理內耗。園區擴建、冰雪大世界聯動、線上營銷都需要管理層決策，而董事會還在互投反對票，結果是戰略執行碎片化。此外，東北氣候窗口期短、高槓杆的極地館折舊重，也都是業績波動的放大器。

進入2025年，公司業績依然沒有好轉。半年報預告顯示，上半年預計實現歸母淨利潤虧損1271.90萬至1907.84萬元，同比由盈轉虧；扣非淨利潤同比減少97.54%至98.36%。公司解釋稱，業績下滑主要受景區客流下降、投資損失確認及訴訟遲延利息計提等因素影響。

此外，根據公告，截至2025年6月的12個月內，公司新增了多起訴訟案件，累計涉案金額超過1900萬元，涵蓋股權轉讓糾紛及多起合同糾紛，進一步加劇經營不確定性。

科方得智庫研究負責人張新原分析認為，傳統重資產模式仍具獨特價值，但需轉型升級。海洋主題公園的實體體驗難以完全被數字化替代，但應加強輕資產輸出能力，提升數字化運營水平，平衡重資產與輕資產比例，形成複合競爭優勢。

大連聖亞從國資主導到資本混戰，從疫情低谷到短暫復甦，如今又站在控制權變更的十字路口。此次定增能否打破僵局，重塑這家“海洋館第一股”的未來？市場正拭目以待。