RWA代幣化規模激增410%，真實世界資產或成加密領域下一個風口

【文/王力 編輯/周遠方】

2025年，金融科技的浪潮正以驚人的速度改寫全球經濟的遊戲規則，這場變革遠不止於技術創新，它關乎美元霸權的未來走向和中國在數字金融時代的戰略選擇。

當美國試圖通過寬鬆監管擴大美元穩定幣版圖，中國也正以香港為試驗田探索人民幣國際化的新路徑。

8月6日，一場聚焦金融科技前沿的高端沙龍在上海舉行。本次沙龍由金磚財經CEO、上海市城市更新研究會副秘書長尤優主持，匯聚了國是金融改革智庫首席專家劉勝軍、上海技術交易所數字科技公司總經理徐彥堯、上海樹圖區塊鏈研究院CTO楊光等業內專家，圍繞穩定幣、區塊鏈技術應用及數據資產化等核心議題展開深度探討，揭示了金融科技領域的最新發展趨勢與挑戰。

穩定幣：大國博弈的新戰場

劉勝軍博士在開場演講中，將穩定幣置於全球貨幣體系變革的宏觀背景下進行剖析。“穩定幣是加密貨幣發展史上的重大轉折點，“劉勝軍指出，“與傳統加密貨幣相比，它解決了波動性大、衝擊法定貨幣體系、易被用於非法活動等痛點。“他認為，穩定幣的核心價值在於三個方面：作為去中心化金融(DeFi)生態的交易中介實現低成本跨境支付；提供高效的交易體驗；為貨幣國際化開闢新路徑。

在全球穩定幣市場中，美元穩定幣佔據絕對主導地位。劉勝軍透露：“目前全球99%的穩定幣以美元為錨定物，遠超美元在全球支付中50%的佔比。“美國正積極利用這一優勢服務其美元霸權戰略，財長耶倫曾公開表示，由美債支持的穩定幣有望將美元全球使用規模擴大至2萬億美元。

然而，這種擴張也伴隨着風險。劉勝軍稱，大規模穩定幣發行可能導致傳統銀行體系邊緣化，重現19世紀美國銀行業的混亂局面。2024財年美國聯邦政府國債利息支出佔財政支出的比重已經超過了10%的安全線。各國對美元霸權不滿日增美元面臨黃金和比特幣分流競爭，“美國著名經濟學家艾肯格林已發出警示，這種模式可能使金融體系倒退200年。”

對中國而言，穩定幣既是挑戰也是機遇。劉勝軍坦言，人民幣國際化面臨SWIFT系統制裁風險、美債資產安全等困境，而人民幣穩定幣可能成為破局關鍵。“香港是推行人民幣穩定幣的最佳試驗場，“他分析道，“既能規避對內地金融體系的衝擊，又能探索國際化新路徑。“不過他也指出，目前香港離岸人民幣規模僅約1萬億元，且港幣與美元掛鈎的機制，都在一定程度上制約了人民幣穩定幣的發展。

在監管方面，中美採取了不同路徑。美國實行功能監管，門檻較低（如紐約州僅要求100萬美元資本金）；香港則更為嚴格，要求2500萬港元資本金、每日審計並實行全鏈條實名制。香港與美國在穩定幣監管上採取了截然不同的模式。美國採用功能監管思路，允許傳統金融機構與科技公司合作發行穩定幣，僅要求1:1美元或美債儲備，採取季度報告制度，最低資本金門檻僅100萬美元，允許穩定幣與其他加密貨幣自由兑換，但禁止科技公司將穩定幣業務與主營業務數據互通。

相比之下，香港實施更為嚴格的審慎監管：要求100%儲備資產獨立託管，禁止資金混用；強制每日提交第三方審計報告並即時公開鏈上數據；實繳資本門檻高達2500萬港元；實行全鏈條實名制，與數字人民幣監管體系兼容；建立跨境流動"白名單"制度，僅限實體經貿用途。劉勝軍認為，中國穩健的監管路線雖然可能減緩發展速度，但在風險防控方面更具優勢。

劉勝軍指出，穩定幣與傳統加密貨幣存在本質差異，須積極擁抱這場金融變革。他強調穩定幣與央行數字貨幣（DC/EP）可並行不悖，香港當前試點的港幣穩定幣實則為人民幣穩定幣積累經驗。在其戰略構想中，香港憑藉成熟的離岸市場和完善的金融基礎設施，是發行人民幣穩定幣的最佳試驗場，這種"數字港元-數字人民幣"的漸進路徑不僅能規避對境內金融體系的衝擊，更能實質性拓展香港離岸人民幣市場的深度與廣度，為人民幣國際化開闢新航道。

楊光博士的分享將焦點轉向支撐金融科技變革的底層技術——區塊鏈。作為上海樹圖區塊鏈研究院CTO，他詳細介紹了具有完全自主知識產權的樹圖公鏈系統。

“區塊鏈本質上是一台不屬於任何個體的虛擬計算機，“楊光用生動的比喻解釋道，“它解決了數字經濟時代的信任問題。“樹圖公鏈的最大突破在於破解了區塊鏈領域的"不可能三角"難題，在安全性、去中心化和可擴展性之間實現了平衡。其獨創的樹圖結構共識算法使系統吞吐量達到每秒3000筆交易，是比特幣的428倍、以太坊的75倍，交易確認時間縮短至30秒內，性能已接近Visa支付系統。

經過三個版本的迭代，樹圖公鏈實現了與以太坊生態的完全兼容，全球開發者可無縫遷移應用。更關鍵的是其創新的Gas費代付機制——用户無需持有數字貨幣即可使用區塊鏈應用，這為大規模商業應用掃清了障礙。

目前，樹圖公鏈已承擔國家重點研發計劃"面向’一帶一路’的超大規模區塊鏈基礎平台"項目，節點遍佈40多個國家和地區。楊光特別提到其在上海市公租房信息上鍊中的應用，通過區塊鏈技術確保了房源信息的透明和可追溯。在穩定幣和真實世界資產(RWA)領域，他認為高性能公鏈是不可或缺的基礎設施，“資產代幣化對區塊鏈的結算效率、智能合約可信度和跨鏈能力都提出了極高要求。”

數據資產化：數字經濟時代的價值核心

徐彥堯總經理將討論轉向數據要素這一新興領域。作為參與多個國家級要素平台建設的專家，他分享了數據從資源到資產再到資本的演進路徑。

“2019年數據被列為第五大生產要素，標誌着數字經濟發展進入新階段，“徐彥堯指出，“但數據確權、定價和合規流通仍是待解難題。“他將數據資產化分為三個階段：資源化（使無序數據可用）、資產化（賦予交易價值）、資本化（實現社會配置優化）。

徐彥堯以深圳證券交易所"華鑫-鑫欣-數據資產1期"項目為例，該項目通過數據資產質押貸款實現1.337億元融資，開創了數據資本化的先河。“數據與區塊鏈的結合將催生全新商業模式，“他介紹道，上海技術交易所已通過區塊鏈實現知識產權和數據確權存證，構建了包含評估機構、金融機構在內的完整交易閉環。

針對RWA（真實世界資產）代幣化趨勢，徐彥堯強調確權與定價是核心環節。他提醒業界吸取早年藝術品份額化交易的教訓，需建立嚴格的投資者適當性制度和科學估值體系。數據顯示，RWA市場規模已從2022年的50億美元激增至2025年的255.1億美元，增長410%，成為繼穩定幣後增長最快的加密領域。

“數據資產化需要整個生態系統的協同，“徐彥堯總結道，“包括交易所、評估機構、律所、金融機構等。“他所在的上技數科正致力於為科創企業提供數據治理、合規確權和價值挖掘服務，推動數據從"家底"向經濟價值的轉化。

會上，毛捷豪律師從法律合規角度深入剖析了RWA代幣化的發展現狀與未來趨勢。當前，香港已建立了一個由證監會（SFC）和金管局（HKMA）共同監管的框架，其中SFC負責證券型代幣和虛擬資產交易平台的監管，而HKMA則專注於銀行體系相關的虛擬資產活動和穩定幣監管。香港政府以"LEAP"戰略框架為指導，通過優化監管、擴展代幣化產品、推進跨行業應用和人才培養，積極促進包括貨幣市場基金和電動車充電站收益權在內的多元資產代幣化。特別是在大宗商品交易領域，香港利用代幣技術建立了全球倉儲識別系統，以追蹤貴金屬和可再生能源等資產的全生命週期數據。

展望未來，RWA預計將與港元穩定幣、DeFi形成深度交互，在Web3.0生態中通過資產編程拓展商業可能性。其核心價值在於為企業提供戰略佈局新路徑，同時構建資金沉澱生態。隨着監管框架的持續完善，RWA在股票、債券等傳統金融工具領域的創新應用，以及跨鏈、跨境的合規解決方案，將成為推動數字經濟發展的重要引擎。