籌劃發行H股，綻家母公司若羽臣欲“雙重上市”

(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

A+H股上市制度生效後，若羽臣爭飲“頭啖湯”。

8月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定刊發諮詢總結，並就持續公眾持股量的建議展開進一步諮詢。

據悉，本次上市新規主要體現在首次公開招股發售及定價機制，以及公開市場規定兩個方面。

其中，首次公開招股發售及定價機制方面，新規允許IPO建簿配售部分的最低分配比例從50%下調至40%。新上市申請人可選用機制A或機制B，機制A是將現行分配及回補機制進行調整，機制A下分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%；機制B是引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%（上限為60%），並無回補機制，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。

與此同時，港交所修訂了初始公眾持股量，並引入新的初始自由流通量要求。

從時間上看，《上市規則》的新規定將於2025年8月4日生效。8月5日，即新規生效的第二天，若羽臣就發佈公告稱，正在籌劃發行境外上市外資股（H股）股票並申請在香港聯交所主板掛牌上市。

若羽臣表示，此舉是為進一步提高資本實力和綜合競爭力，提升國際化品牌形象，增強境外融資能力，且符合公司總體發展戰略及運營需要。

進度上，若羽臣目前正與相關中介機構就本次發行H股並上市的相關工作進行商討，關於本次發行H股並上市的細節尚未確定。本次發行H股並上市不會導致若羽臣控股股東和實際控制人發生變化。

雖然若羽臣發行H股並上市的工作沒有進展，但並不影響投資者的熱情。

8月6日，若羽臣收盤報48.9元/股，漲幅為0.89%；8月7日，若羽臣股價上漲10.00%，於上午10點觸及漲停板，收盤價為53.79元/股。連續上漲兩天後，若羽臣股價在8月8日有所回調，收盤報52.31元/股，下跌2.75%。

公開資料顯示，若羽臣於2011年在廣州成立，為國內首批電商代運營公司，業務包括電商代運營、渠道分銷和品牌策劃，最初向母嬰類公司提供代運營服務，而後逐步拓展至美妝、保健品等高增長類目，並與拜耳、寶潔、強生等超百家國際知名品牌建立深度合作。

2020年，若羽臣計劃從代運營起家逐步實現向品牌管理轉型，並於當年推出自有個護家清品牌“綻家”、2024年推出自有保健品品牌“斐萃”。

民生證券研究報告指出，綻家卡位高端家清這一相對藍海的細分品類，根據歐睿數據，中國家清市場規模2024-2029年CAGR為2.4%，2029年行業規模有望達1490億元；競爭格局較為集中，2024年行業CR5達66.7%，且前立白、雕牌、奧妙、藍月亮和汰漬五大品牌多定位大眾市場，中高端品牌稀缺。

疊加把握“香氛”差異化賣點、內衣洗等細分領域，綻家實現品牌突圍。資料顯示，綻家該品牌2023年-2024年營收從2.55億元增至4.84億元，同比增加90.09%，營收佔比從18.65%增至27.42%。

相較之下，自有保健品品牌斐萃則遜色不少。數據顯示，斐萃2024年實現營收0.12億元，營收佔比為0.69%。與此同時，若羽臣代運營業務營收出現下滑，從2023年的9.42億元降至2024年7.64億元，同比減少18.95%。

而得益於綻家的快速破圈，若羽臣2025年上半年業績持續增長。公告顯示，若羽臣預計2025年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為6,300-7,800萬元，同比增長61.81%-100.33%；扣除非經常性損益後的淨利潤為6,000-7,500萬元，同比增長57.85%-97.32%。

“若羽臣已是A股上市公司，正基於此擬籌劃發行H股並在港交所主板掛牌，實現‘雙重上市’戰略佈局。”晶捷互動創始人品牌戰略專家陳晶晶指出，港交所的此次新規，將 A+H 股上市制度更加靈活化、國際化，為諸如若羽臣這類有意雙市場上市的企業提供了實質性支持。

在陳晶晶看來，新規允許A+H股公司在港股的最低公眾持股降至 10%，符合條件的企業上市時可釋放的股份比例更小，減少首次發行規模壓力，也有利於維持大股東的控制權；港交所和證監會簡化 A+H 股公司的備案和審核程序，部分信息可直接參考 A 股披露文件，由於若羽臣已是深交所上市公司，財務、治理、合規信息較為完備，直接利用 A 股材料可大幅縮短上市週期；港股允許更多彈性的定價和配售方式，尤其是對機構投資者的定向配售比例上限有所放寬，若羽臣可在國際資金中引入戰略投資者，推動公司業務的擴張和升級，特別是國際資本市場的認可度和品牌影響力。