DeepSeek母公司幻方量化腐敗案曝光，員工夥同招商證券6年捲走1.18億元

（文/陳濟深 編輯/張廣凱）

近日，私募機構幻方量化員工捲入一場時間跨度長達六年，涉案金額高達1.18億元的金融反腐案件，多位涉案人員已經移交司法機關。

幻方量化是量化私募領域的頭部公司。今年年初，其旗下大模型公司DeepSeek憑藉低成本開發AI模型一舉成名，讓幻方量化從金融圈成功跨界，進入公眾視野，幻方的雙重身份也引發了市場的高度關注。

據悉，本次主要涉案人員為幻方量化原市場總監李橙和招商證券深南東路營業部原總經理孟鵬飛，雙方在2018-2023年6年間利用幻方量化在招商證券的交易返佣違規獲利1.18億元，其中李橙分的2000餘萬元。

李橙被查早在去年就有所端倪，2024年11月，有傳聞稱幻方量化市場總監李橙被帶走調查，幻方量化當時承認了有員工協助調查，但是否認了其與公司有關，同時也否認了公司涉及返佣的傳聞。

值得注意的是，就在去年李橙被帶走協助調查後，幻方網站顯示公司正在急聘“高級合規經理”。

而隨着今年5月招商證券財富管理及機構業務總部機構業務部總經理高翔落馬，則進一步坐實了這個案件的事實。

有業內人士透露，量化私募因交易頻繁，券商或會視交易量對私募返還一定比例佣金，但這屬於灰色地帶，嚴格意義上講，屬於違規行為。而該案件的曝光揭露了行業內的隱蔽利益輸送鏈條和金融反腐的進一步深入。

而本次涉案的另一個主角招商證券近年來也風波不斷。

2024年初，證監會就對招商證券的63名員工違規炒股開出了罰單，合計罰沒金額達8173.3萬元，其中原招商證券總裁熊建濤通過炒股盈利3356.6萬元。

除了高翔和孟鵬飛涉及李橙返佣案，近日，量化私募機構上海靖奇投資管理有限公司股東之一的範思奇也發公告稱招商證券作為基金託管人沒有履行義務，並向監管部門正式舉報。對此，招商證券回應稱經內部查證，招商證券並未發現有違規操作。

高調的李大嘴

李橙對外自稱幻方量化市場總監，目前持有寧波少廣創業0.5%的股權，同時持有寧波程採旃蒙0.1%的股權，這兩家公司的實控人均為幻方量化老闆梁文鋒。

李橙照片幻方量化微博

作為幻方量化成立早期就活躍的人物，李橙一直以高調敢説而聞名私募圈。

早在2022年3月，他一邊在朋友圈畫圖調侃股市下跌，一邊在渠道羣中發表“建議全部贖回”的言論，引發市場譁然。

2023年9月，A股持續陰跌之際，隨着市場對於量化的爭議越來越大，他又發表朋友圈“禍水東引”，吐槽部分私募在中國募資重倉美股、日股的行為。

而在同月，其高調評論監管政策的行為更是引發同行不滿。

2024年7月，當股市持續下跌之際，其發朋友圈表示，如果股市和房價都跌了30%，那就等於沒有虧錢。

然而這位李大嘴在高調刷存在的同時，也沒有忘記低調的為自己牟利。

隱秘的返佣灰色鏈條

作為中國頭部量化私募，幻方量化一度規模突破千億，而量化私募的屬性又使得公司存在大量且高效率的交易需求。

相比傳統公募基金公司權益類基金一年180%的換手率，量化私募，尤其是做中性策略的私募，一年的換手率則普遍在100-200倍。

根據中國目前的監管規則，量化私募並不直接擁有交易席位，需要租用券商的交易席位，這也意味着如果券商能成為量化私募的交易渠道，那麼除了幾十萬/個的席位費外，憑藉着大量交易本身就能產生巨量的交易佣金收入。

而對於絕大部分券商而言，客户經理自行拉來的客户，尤其是大客户，公司會將收到的佣金在扣除成本後的一部分作為激勵發放給客户經理，即所謂的返佣。

據悉，在招商證券內部，這個返佣比例在40%。

鑑於激烈的市場競爭，儘管市面上存在不少開户返佣的營銷手段，但是在監管層面，直接返佣客户是明確的違規行為。

證監會在《關於調整證券交易佣金收取標準的通知》中就特別指出，機構投資者繳納的證券交易佣金嚴禁被證券公司直接或間接返還給個人，從根源上杜絕可能出現的利益輸送漏洞。

《證券經紀業務管理辦法》進一步規定，證券公司不得直接或者變相向投資者返還佣金、贈送禮品禮券或者提供其他非證券業務性質的服務。

而李橙被查則是涉及到了這個紅線。

據多方報道，招商證券深南東路營業部原總經理孟鵬飛和幻方市場總監李橙進行了私下交易。

具體來看，李橙將幻方的交易渠道安排在招商證券，招商證券總部私人客户部總經理劉歡將幻方量化的交易放在指定營業部，孟鵬飛則安排自家親戚成為幻方量化的專屬經紀人，借用親戚的銀行卡收取招商證券的返佣獎金，自2018-2023年間，雙方私吞幻方交易的返佣收入就高達1.18億元。

而對於這筆鉅額資金，2000餘萬輸送給了李橙，1000萬元流向劉歡，剩餘8000餘萬元由孟鵬飛保留。

在李橙被協助調查後，孟鵬飛曾拿出300萬元等價黃金，向其上司時任招商證券深圳分公司負責人高翔求助。高翔在收取錢財後選擇退還，但依然受到牽連在升任招商證券財富管理及機構業務總部機構業務部總經理僅一個月後就落馬。

今年5月30日，南粵清風網曾發佈消息，招商證券財富管理及機構業務總部機構業務部總經理高翔涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受招商局集團紀委紀律審查和中山市監委監察調查。

招商證券相關人士表示，高翔案目前是由中山市監委調查當中，招商證券現階段也不知曉具體案情。招商證券此前自查，高翔案屬於個人行為，公司並未參與。

而對於量化返佣的問題，有接近招商證券的人士對觀察者網表示，目前券商的佣金收取比例不到萬分之一，略高於萬分之零點六的成本線，不存在套取績效的利潤空間。

有券商人士對觀察者網表示，目前大型券商均已成功上市，公司內部管控更為嚴格。在這種背景下，當下市場返佣現象已經大幅減少。

同時，監管層已同步行動。2025年7月新修訂的《證券行業執業聲譽信息管理辦法》明確，任何商業賄賂行為均納入違法失信記錄，無論是否受罰。

對於李橙的案件情況，幻方目前尚未對此評論。

而在去年11月傳言李橙被帶走協助調查時，幻方量化相關人士當時稱，李橙個人確實在協助調查。首先這是個人行為，不是公司行為，公司沒有做過返佣的行為，目前也沒有任何監管機構找到公司；第二，公司之前也是不知情的，券商怎麼給銷售人員激勵，其實公司都是不知道的；第三，公司對於所有的合作渠道，都是一樣的費率，一樣的佣金，且佣金處於行業較低水平。他還表示，李橙並非公司高管，只是普通的市場人員。公司也在等調查結果。等調查結果出來，公司才好處理。

招商證券曾出現違規組團

高翔被查前後，招商證券管理層出現動盪。今年5月6日，招商證券總裁吳宗敏到齡退休；5月12日，副總裁張浩川辭職；隨後公司進行管理層調整。

而招商證券近年來合規風波不斷。

2024年初，證監會官網出現了一組從業人員監管函，編號從〔2023〕84號排到了〔2023〕146號。

監管函中提及的63名從業人員被監管事由均為在職人員違規炒股，且全部來自招商證券，違規交易金額合計38.8億元。證監會的處罰包括責令依法處理非法持有的股票（證券），沒收全部違法所得，並處以相應的罰款，合計罰沒金額達8173.3萬元。還對 1 人作出終身證券市場禁入措施，對 46 人採取行政監管措施。

在這批名單中，交易最多的郭浩鵬曾任職招商證券理財運營部、招商資管運營管理部。違規炒股交易金額高達8.58億元。

而交易金額排名第二則是原招商證券總裁熊劍濤，其通過本人及他人的證券賬户累計盈利3356.6萬元。

值得注意的是，對此招商證券曾在2024年2月發佈公告表示將積極整改，並表示涉案時間均在2021年前，且公司將在2024年每個季度開展內部合規調查。

不過就在近期，除了李橙案涉及招商證券，百強量化私募亞軍的內部矛盾也牽扯到了招商證券。

8月7日下午，靖奇投資微信公眾號發佈了《關於非法使用法人印章及合作機構盡職調查義務的聲明》（下稱“《聲明》”）。在《聲明》中，靖奇投資稱，公司發現存在人員未經法定代表人範思奇授權，非法使用偽造法人印章及冒用法人簽名，擅自進行基金設立、清盤、證券賬户開立等關鍵法律行為的情形。這份公告還將矛頭對準了招商證券：“靖奇天弓聚配專享1號私募證券投資基金在設立及運作過程中，相關行為未經我司法定代表人授權，其託管人招商證券未盡到基本核查義務，已涉嫌違反基金法律法規規定。對此我司已向中國證監會與中國證券投資基金業協會正式投訴舉報。”

招商證券相關人士表示，靖奇投資現有的58只產品僅有3只在招商證券託管，經內部查證，招商證券並未發現有違規操作。