佰維存儲上半年由盈轉虧：經營性現金流暴跌208%，44億存貨成隱憂

（文/方周 編輯/呂棟）

8月10日晚，深圳佰維存儲科技股份有限公司（以下簡稱為“佰維存儲”）披露了2025年半年度報告。

報告顯示，2025年1-6月，佰維存儲實現營業收入39.12億元，同比增長13.70%；其中二季度環比增長53.5%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.26億元，上年同期為2.83億元；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-2.32億元，上年同期為2.84億元；經營活動產生的現金流量淨額為-7.01億元，上年同期為6.50億元。

2022年度至2025年1-6月，公司營業收入298,569.27萬元、359,075.22 萬元、669,518.51 萬元和 391,233.69萬元，歸母淨利潤分別為7,121.87萬元、-62,435.89萬元、16,123.34萬元和-22,579.55萬元。同期，公司綜合毛利率分別為13.73%、1.71%、18.19%和9.07%，呈現波動性。

該公司分析指出，受全球宏觀經濟環境影響，存儲價格從2024年第三季度開始逐季下滑，2025年第一季度達到階段性低點，公司一季度產品銷售價格降幅較大。從2025年第二季度開始，隨着存儲價格企穩回升，公司重點項目逐步交付，公司銷售收入和毛利率逐步回升，經營業績逐步改善。二季度銷售毛利率環比增長11.7個百分點，其中6月單月銷售毛利率已回升至18.61%

另一方面，佰維存儲表示，上半年公司持續加大芯片設計、固件設計、新產品開發及先進封測的研發投入力度，並大力引進行業優秀人才，導致研發費用同比增加29.77%。

觀察者網注意到，儘管最新財報顯示該公司上半年處於虧損狀態，但佰維存儲近期又宣佈將向超400名優秀員工發放股票。

此前，佰維存儲發佈2025年限制性股票激勵計劃激勵對象名單，其中總共計劃發放341.59萬股，佔公告日股本總額的0.74%。其中，中國台灣籍和其他外籍人員共11人，獲授37.38萬股，佔該次激勵計劃授予權益總數的10.94%，佔公告日股本總額的0.08%；其他中基層技術及業務骨幹合計402人，獲授304.21萬股，佔計劃授予權益總數的89.06%，佔公告日股本總額的0.66%。

不僅如此，半年報披露，公司先後於2023年8月、2024年3月、2024年5月向激勵對象授予一定數量的限制性股票。2024年，公司限制性股票激勵計劃計提股份支付金額為3.38億元。

佰維存儲在公告中表示，該激勵計劃“旨在鞏固公司在存儲解決方案、主控芯片設計、先進封測及測試設備開發等核心業務技術領域的競爭力與人才優勢，深度綁定核心骨幹的長遠利益，充分激發其潛能、增強歸屬感與凝聚力，確保公司技術攻堅與戰略目標的實現。”

值得注意的是，上半年經營性現金流降至負值，同比下滑207.79%至-7.01億元，上年同期為6.50億元。佰維存儲方面表示，主要原因系公司基於業務成長，針對大客户需求進行備貨。報告還提到，公司正處於快速發展階段，對存儲晶圓等關鍵原材料實施戰略採購策略，報告期內採購原材料現金支出金額較高。未來隨着業務規模的進一步擴大，若公司未能相應提高備貨效率、提升存貨週轉速度，可能繼續出現經營活動產生的現金流量淨額為負的情況，從而對生產經營造成一定不利影響。

深圳商報認為，佰維存儲的存貨金額在不斷攀升，存在佔用流動資金的隱憂。報告顯示，2022年至2025年1-6月，該公司存貨賬面價值分別為19.54億元、35.52億元、35.37億元和43.82億元，佔公司資產總額的比例分別為44.30%、56.10%、44.43%和37.92%。

佰維存儲提示，若未來存儲器行業市場發生劇烈變化，存儲晶圓市場行情出現大幅下行情況，不排除公司將進一步計提存貨跌價準備從而影響整體業績的可能性。

圖片轉自佰維存儲官網

報告還提到，公司正持續滲透多個領域頭部客户，包括手機、PC、汽車、人工智能等。

該公司介紹道，在手機及PC領域，公司存儲產品已進入OPPO、VIVO、傳音控股、摩托羅拉、聯想、小米、Acer、HP等國內外知名企業供應鏈；在國產PC領域，公司是SSD產品的主力供應商，市佔率佔據優勢。在智能穿戴領域，公司產品目前已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鳥創新等國內外知名企業應用於其AI/AR眼鏡、智能手錶等智能穿戴設備上。

在企業級領域，公司產品目前正處於高速發展階段，已獲得AI服務器廠商、頭部互聯網廠商以及國內頭部OEM廠商的核心供應商資質，並實現預量產出貨；此外，公司積極深化國產化生態佈局，與國產服務器廠商達成戰略合作伙伴關係。在智能汽車領域，公司已向頭部車企大批量交付LPDDR和eMMC產品，並且持續推動新產品導入驗證，構建起覆蓋多場景的完整車載存儲產品矩陣；此外，公司基於自研eMMC主控方案提供全面的車規級國產存儲解決方案。

同時，在AI端側應用日益廣泛的背景下，公司已構建完整的產品佈局，致力於滿足AI終端對大容量、高速度、低功耗和高集成度的嚴苛要求。公司通過自研主控芯片、固件算法與先進封測能力實現差異化競爭，覆蓋AI手機、AI PC、AI眼鏡、具身智能等多場景。

2025年上半年，公司完成定向增發，募集資金淨額18.71億元，共有24名特定投資者參與認購，募集資金將主要用於“惠州佰維先進封測及存儲器製造基地擴產建設項目”和“晶圓級先進封測製造項目”。其中晶圓級先進封測製造項目的廠房主體結構及配套設備用房已完成建設，當前正有序推進潔淨室裝修工程，預計2025年第三季度完成全部設備安裝與調試，並將於2025年下半年投產。

佰維存儲同日還公佈了第二次以集中競價交易方式回購股份的預案，擬2000萬元—4000萬元回購股份，用於減少公司註冊資本，回購股份價格不超過97.9元/股（含）。

據介紹，深圳佰維存儲科技股份有限公司成立於2010年，專注半導體存儲器的研發設計、封測、生產和銷售，主要產品為半導體存儲器，主要服務為先進封測服務，其中半導體存儲器按照應用領域不同又分為嵌入式存儲、PC存儲、工車規存儲、企業級存儲和移動存儲等。

佰維存儲於2022年12月30日在上交所科創板上市，發行數量為43032914股，發行價格為13.99元/股，保薦機構（主承銷商）為中信證券股份有限公司，保薦代表人為李文彬、先衞國，聯席主承銷商為國開證券股份有限公司。

截至8月11日收盤，佰維存儲上漲4.69%報65.88元/股，最新市值303.88億，近一年累計上漲超30%。

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