中國恒大8月25日退市！萬億債務困局仍待解

（文/朱道義 編輯/張廣凱）

眼見他起朱樓，眼見他樓塌了。曾經的“地表最強房企”——恒大，終究是將徹底告別歷史舞台。

8月12日晚間，中國恒大（股票代碼：03333.HK）（清盤中）突然發佈公告稱，公司將在8月25日從港交所退市。

公告顯示，8月8日，公司收到港交所發出的信函，表示基於公司未能滿足港交所對其施加的復牌指引中的任何要求，且股份一直暫停買賣並未於2025年7月28日之前恢復買賣，港交所的上市委員會根據上市規則第 6.01A(1) 條已決定取消公司的上市地位。

股份上市的最後一天為2025年8月22日，並將於 2025年8月25日上午九時起取消股份上市地位。

中國恒大表示，公司無意就上市委員會作出取消上市地位的決定申請覆核。公司所有股東、投資者及潛在投資者應注意，於最後上市日期後，儘管股份的股票仍然有效，但股份將不會在聯交所上市及不可於聯交所買賣。此後，本公司將不再受上市規則規管。

猶記得2009年11月5日，恒大在香港上市，以超700億港元的市值一舉成為當時在港上市的最大內地民營房企。2016年，其以3734億元的銷售規模在行業問鼎，總資產也首次突破萬億大關。

2017年，恒大再攀新高，實現總資產17618億元、核心淨利405億元、銷售額超3700億元，均位於行業第一。創始人許家印，則以2900億元的身價位列胡潤百富榜之首，首次成為中國首富。

高槓杆模式下的規模神話，也催生了流動性危機，並在2021年隨着商票兑付難題曝光。當年9月，恒大財富即爆雷，12月全面開啓境外債務重組。

此後，由於恒大物業發現134億元資金被佔用一事，“恒大系”上市公司開啓了長達500余天的停牌。2023年7月17日，中國恒大披露了2021和2022兩個財務年度的經營數據，合計超8000億元的天文數字虧損額度，也刷新了中國企業最高虧損紀錄。

2024年1月，恒大被香港高等法院頒令清盤，負債高達2.4萬億元。但此前中國恒大表示，儘管清盤人已從公司資產獲取少量價值的回收，但該公司的流動資金及其他內部資源仍然有限，清盤人目前尚未覓得可促成公司滿足復牌指引並恢復股份買賣的重組方案。

值得注意的是，儘管恒大債台高築，許家印及其親朋好友們卻收穫頗豐。2009年至2021年6月，恒大集團累計淨利潤為1733.88億元，但公司幾乎年年大比例分紅，分紅總額接近700億元。其中，有接近540億元的資金被許家印以及其“朋友們”揣進口袋。此後，許家印被曝光與前妻丁玉梅在2022年技術性離婚，以此實現轉移鉅額資產的目的。

在清盤過程中，恒大的清算人曾向包括丁玉梅在內的七名被告追討60億美元的分紅和薪酬，作為試圖挽回債權人投資損失的一部分。恒大在訴訟保密令解除後披露，許家印和其前妻丁玉梅的多項境外豪宅、私人飛機、名車、遊艇等資產被法庭凍結。

而在今年，丁玉梅也鬆口披露了部分財產信息。法庭已經凍結了丁玉梅價值約600億港幣的資產，其中500億為金融資產，另外100億為不動產及各類實物。但對於總體債務來説，這些資產無疑仍是杯水車薪。

對於清盤進展情況，在中國恒大取消上市地位前，清盤人擬向公司的持有者提供一份報告，概述公司在2024年1月29日至2025年7月31日期間的清盤進度。

此外，除牌不影響中國恒大清盤程序的正常進行，清盤人將繼續履職，中國恒大的境內外債權人仍可向清盤人瞭解清盤程序進展、申報債權、主張自身合法權利。

截至停牌前，中國恒大已經淪為“仙股”，報0.163港元/股，總市值僅為21.52億港元。

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