樊綱：當中國經濟面臨需求不足，要把提振消費落到實處

“當生產力發展到一定程度的時候，都會面臨需求不足的問題，都會面臨市場的瓶頸問題。”

下文為樊綱先生在2025博鰲房地產論壇全體大會發表的演講。

樊綱（中國經濟體制改革研究會副會長、國家高端智庫中國深圳綜合開發研究院院長）：非常高興再一次參加博鰲房地產論壇，在座的各位中只有我和陳詩濤是25年來每次都參加的。

我每次來發言都是講講宏觀的問題，今年要特別講一個問題，就是現在經濟的主要問題——需求不足。需求又分幾個部位，一個是投資需求，現在產能過剩、預期不振，因此投資很低迷。外貿、出口方面，我們遇到了關税戰，昨天晚上講了關税的問題，今天不講外部需求的問題。然後是消費需求，中國經濟長期以來的問題就是消費需求不足，到了今天，當我們的產能迅速增長的時候，更加顯示出我們的消費需求不足。所以今天我着重講講消費需求的問題。

跟世界各國相比，消費需求怎麼衡量，消費不足的現象以什麼數字來衡量？不是以總量來衡量，而是以比例來衡量，以消費在GDP中所佔的比重，是消費和儲蓄相對的比例關係，説明你需求不足。

我們的消費佔GDP的比例是多少呢？如果加上政府的消費，現在是65%左右，去掉政府的消費15%左右，居民消費只有40%。美國這個數字是80%，其他一些發展中國家，這個數字都是60%到70%左右，我們只有40%，嚴重不足。

這是第一個，我們要認識到它的問題所在。哪些理論是解決這些問題的理論？恰恰是宏觀經濟學。過去長期以來，我們認為宏觀經濟學、宏觀經濟政策就是要供給側改革，提升生產力，這是我們多年的思維方式，當然這個思維方式也是從過去的短缺時代過來的。我們過去經歷的都是物品短缺、生產力不足、生產能力低下、技術水平不夠。於是我們多年來一直提的是生產力、供給的問題。

剛才幾位的發言，包括主持人最開始講的，大家都説我們今後的增長要靠生產力的增長，要靠新質生產力的增長。這個説法也對，從長期來講，增長一定是生產力的增長、科技的進步。但是這些問題都是長期的問題，我們長期堅持要做。但是當生產力發展到一定程度的時候，都會面臨需求不足的問題，都會面臨市場的瓶頸問題。

大家想想發達國家，早年過來的時候，最初也是貧困，因為貧困所以要生產、要供給、要提高生產力，然後就開始出現了需求不足的問題。當然，這個深刻的分析跟貧富差距、工資和利潤矛盾衝突都有關係，但是總之都會遇到需求的不足，然後就會進入經濟危機、大蕭條。早年發達國家經歷的都是這些事情，然後就要尋找市場、想辦法擴大需求。

當時擴大需求的辦法跟現在還不可同日而語，那時候用炮艦去打開其他國家市場，那都是武力。用炮艦打你，打完了他就想賣東西。

大家記得歐洲國家到中國來，發現中國人不戴睡帽，歐洲人睡覺的時候戴個睡帽，然後他們説如果4億人，人人都戴一個睡帽，會有多大的需求。最近我還看到一個資料，不僅是睡帽，那時候説如果中國人的衣服都長一寸，有多大需求？夠我們幾年開工，我們可以提供這個供給。

每隔七八年來一次經濟危機，都是生產能力過剩的危機，有的是兩三年來一次，19世紀後30年，幾乎是每兩三年就一次經濟危機。因為供給過剩、生產能力過剩，用現在的話説是“產能過剩”。到了上世紀30年代，出現了大蕭條，這些過程我都不説了。在大蕭條的過程當中出現了凱恩斯宏觀經濟學，凱恩斯宏觀經濟學的一個重要的命題是需求決定論，這個框架就設立起來了。

關於生產力的一系列的分析，有其他各種理論進行分析，微觀經濟學、增長理論、發展經濟學，研究全要素生產力、研究新質生產力，這都對。但是在宏觀經濟學裏面就濃縮成一個詞——潛在增長率，或者叫“潛在總供給”，那個能力是擺在那裏的，能夠用多少、能夠實現多少，由需求決定，有多少需求，才能夠把潛在的能力轉化成實際的能力，這就是市場經濟當中的宏觀經濟學的總供給和總需求的關係。

然後宏觀經濟學就開始分析各種決定需求的東西，特別是什麼在決定着消費需求。大家可以回想一下，諸位有學經濟學的，也有在EMBA、MBA學過，你想想關於消費的理論在哪裏？微觀經濟學只是説不同的消費品當中進行邊際選擇，我多吃一點、多穿一點、多旅遊一點、多住一點。但是真正的消費比重、消費率、儲蓄率這些理論在哪裏？在宏觀經濟學裏頭，因為它研究總需求，研究怎麼能夠實現那個供給能力。這就是我今天要講的，我就着重給大家介紹一下宏觀經濟學裏面這些關於消費的分析。

第一，收入決定消費。有多少收入，特別是有多少工資性收入，決定了你的消費。宏觀經濟學有一個二分法，利潤是決定投資的，因為利潤是要不斷再投入的。工資或者是個人的薪酬收入，包括老闆的分紅收入，那是消費的基礎。因此你有多少消費取決於你有多少收入，特別是工資收入。這裏面税收就起決定作用了，因為最終決定消費的是可支配收入。研究消費的時候永遠在研究税收，税收高了，可支配性收入低了，消費會出現不足。

第二，生命週期理論。人的一生對自己的收入有一個預期，然後他會把一生收入的總量分佈到一生當中，這一生分成兩個階段：一個是工作的階段，這個階段有收入，要儲蓄，儲蓄是為了第二個階段，就是退休以後的階段，作為養老基金。工作這個階段存的錢叫做儲蓄，而退休以後花的錢叫做負儲蓄，或者叫反儲蓄，就是把過去儲蓄的錢花掉，這個理論就導致了大家認識到社會保障機制的重要性。最近大家都在討論社保的問題，我不講具體的問題，但是無論如何，社保體制的完善有助於當前消費的提高，因為他的後顧之憂少了之後，當前的消費就可以提高，他就可以少儲蓄一點。決定儲蓄率和消費率的相互關鍵，社保是一個重要因素。

而且我們現在搞市場經濟，不可能沒有社保，它涉及到基本的貧富差距的問題，涉及到基本的社會穩定的問題。這個問題重要到什麼程度呢？很多宏觀經濟學家最後都在研究社保，社保一點的變化可能影響整個消費巨大的變化。

這都是現實問題，大家可以看一看，現在被稱為紅光滿面、到處旅遊的這批人是什麼人？當年加入了社保的人，現在有社保收入的人。現在銀髮經濟為什麼重要？這變成了一個重要的消費羣體。這裏多説一句，我們過去的很多儲蓄是政府儲蓄、國有儲蓄，這些儲蓄變成了大量的國有資產，這些國有資產一部分應該是我們過去儲蓄起來的養老基金，現在我們如果動用一些國有資產，去補充養老基金的不足，使得養老可以比較高水平的覆蓋更多的人羣，會對我們的消費需求有重要的促進作用。我們應該思考這個問題，怎麼把我們的國有資產好好地用起來，在社會發展的過程當中，在宏觀穩定的過程當中，起到它應起的積極作用。

第三，另一個關於收入和消費的理論——永久性收入理論，它講的是今天我拿到1000塊錢，我認為以後每個月或者每年都能拿到這筆錢，我把它當做永久性收入，我才會花這筆錢。如果只是一次性的，我買了張彩票，中了1000塊錢，這是一次性的，作為理性消費者，他會把這1000塊錢放到自己的消費基金裏面去，在今後自己的有生之年慢慢花這個錢，每年只花它的一小部分。

這個理論是什麼意思呢？你發消費券、提供消費補貼，一般是不起大作用的。只有那些過期作廢，針對某種特殊產品，還不是日常用品的商品，像現在的設備更新和消費品更新，他知道是一個臨時性的收入，他就花掉了。經濟下滑的時候，很多人會動用一些儲蓄，來維持一定的消費水平。這對現實來講也都是很有意義的。

第四，財富效應。這也是宏觀經濟學裏面研究的，財富效應是什麼的？現在房地產價格下跌，過去他有兩套房子，他覺得自己將來養老都沒問題，以後有這兩套房子提供保障，他可以多消費一點。但是現在突然財富縮水了，他覺得自己的收入下降了，他會減少消費。如果股市好，賺錢了，他也覺得自己的財富增長了，他會增加消費，這也是宏觀經濟學所依靠的促進消費的理論的重要環節。

第五，住房消費也是消費。這是不言而喻的，住房消費可能是人一生當中最大的一項消費，而且是人一生中離不開的消費。這一塊想説的是關於住房消費計算的方法問題，其他國家的統計當中有一大塊就是住房的影子租金收入。你自有住房，沒有租出去，但是你每個月實際在消費這個房子，它的房產價值是財富的價值，它不是GDP的組成部分，而租金是GDP的組成部分，你沒有出租，但是你自己消費自己的房子，那叫影子租金，這是很大的一塊財富。

當年搞試點計算租金的問題，據説深圳當時做了試點，計算下來的結果是，相當於大概7%、8%的GDP。一方面有現金收入沒有算到的把它算進來，特別把自有住房的影子租金算進來，佔GDP的比重比現在大得多。現在也是有影子租金，但是那個計算方法不是按照現價算，他是按照投入成本算，所以算出來的數很小。在我們計算消費的統計當中，我們實際上低估了一部分消費，就是我們的住房消費。

第六，實物消費和服務消費。現在過剩的主要是實物消費，服務消費也過剩，現在很多服務的網點在關門，但是總的來講，中國經濟走到這個階段，實物消費已經產能過剩，服務性消費還有待發展，特別是醫療、康養、娛樂、時尚、旅遊，這一系列的服務性消費還有待增長，包括公共服務、私人服務。下一階段隨着城市化進程的擴大，服務消費將是支撐消費增長的一個重要的領域。

第七，節儉悖論。這是宏觀經濟學家討論的問題，節儉是美德，如果人人都節儉，都不花錢，都不消費，也沒人高消費、沒人奢侈性消費，就會造成需求萎縮，對於總供求關係是負面影響。這叫節儉悖論，節儉是好的，但是都去節儉，就出現了需求不足的問題。

第八，消費金融。這也是宏觀經濟學的問題，這就是分期付款、消費信貸等等的問題，老是有人説我們在這個領域有風險。我説風險是永遠有的，但是我們的風險比起其他國家，比起其他的貸款的部分，這個領域應該説風險還是可控的，還沒有充分的發展。當然這裏的風險是值得警惕的，比如韓國出現過信用卡危機，韓國年輕人拿着一張新的信用卡去付老的信用卡的帳單，滾到最後就崩盤了，也鬧了一次金融危機。但是我們還有待發展，總的來講我們的信用卡是發展不夠的。

總之，我們如何提振消費確實是宏觀經濟學上一個重要的問題，今年也許就是我們重視消費的元年，從兩會開始，到後來中辦國辦聯合發文提出了30條提振消費的措施，應該説是第一次，真正把提振消費作為宏觀經濟的戰略性的決策。各級政府也開始做點事情，以前沒人重視消費，政府有點錢都去補貼企業，補貼供給側，補貼生產力。

現在開始補貼消費。補貼消費還是很重要的，你是給需求者，讓他去花錢，去支撐市場，把這個補貼能夠傳導到供給側，而不是直接給供給側，沒有人去買那個供給增長所帶來的新產品。你去補貼需求，讓需求傳導到供給側，那是一個健康的循環。現在開始有的地方政府在做這個事情，我們也在建議採取一些其他的措施，包括税收的改革、税收的減免，甚至是增值税的税收方法，怎麼從供給側轉移到需求側，讓提振消費真正落實到實際當中，落實到政府的政策當中，落實到市場發展的各種環節上。

中國經濟現在確實面臨着各種問題，如果我們遵循經濟的規律——現在很多事情都是發達國家市場經濟早年都經歷過的事情——吸取各國發展的經驗，從理論上思考這些問題，制定出正確的政策，從這個角度看，我們仍然處在早期發展階段，因此我們還有巨大的發展潛力有待實現，我們的潛在總供給一定能夠在需求的拉動下實現更快的增長。