瓜子和豌豆賣不動了，甘源食品淨利潤腰斬

(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

甘源食品的主力產品瓜子仁和青豌豆都賣不動了。

8月13日，甘源食品發佈2025年上半年業績報告，報告顯示，2025年上半年，甘源食品實現營業收入9.45億元，同比減少9.34%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.75億元，同比減少55.2%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.64億元，同比減少56.01%。

分產品來看，甘源食品綜合果仁及豆果系列、青豌豆系列、蠶豆系列、瓜子仁系列、其他系列、其他業務收入分別實現營業收入2.73億元、2.34億元、1.25億元、1.25億元、1.75億元和0.13億元，同比分別-19.92%、-1.56%、2.11%、-9.51%、-11.50%、143.25%。

其中，青豌豆系列營收下滑1.56%、瓜子仁系列營收下滑11.50%，換言之，甘源食品的瓜子仁和青豌豆系列都賣不動了。

晶捷互動創始人品牌戰略專家陳晶晶指出，甘源食品傳統主打產品和經銷渠道雙雙遇冷，原因一方面是，零食行業競爭持續加劇，消費趨勢加速向多元化、健康化轉向；另一方面，傳統經銷體系萎縮明顯，渠道轉型帶來的陣痛凸顯。短期看，營收與利潤的同步下行使財務表現承壓，但從戰略層面看，銷售費用和管理費用的上升表明公司正處於主動變革期，推動全渠道佈局、品類與品牌升級、海外市場開拓以及產能擴展等多項舉措。這些投入在當下或將繼續擠壓利潤，但若轉型順利落地，不排除在中長期迎來新的增長拐點。

營收利潤雙降

公開資料顯示，甘源食品是一家集休閒食品研發、生產和銷售為一體的現代化製造企業，主要產品包括青豌豆、瓜子仁、蠶豆、綜合豆果、綜合果仁、風味堅果、花生、薯片、米餅、鍋巴等多種休閒食品，其中又以青豌豆、瓜子仁最具代表性。

2025年上半年，甘源食品實現營業收入9.45億元，同比減少9.34%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.75億元，同比減少55.2%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.64億元，同比減少56.01%。

甘源食品將營收利潤雙降歸因於2025年一季度業績表現不佳拖累半年度業績。數據顯示，2025年一季度甘源食品實現營業收入5.04億元，同比降低13.99%；實現淨利潤0.53億元，同比降低42.21%；實現扣非後淨利潤0.46億元，較上年同期降低45.14%。

需要注意的是，儘管甘源食品 2025 年二季度營業收入的同比下降幅度已明顯收窄，但歸母淨利潤的同比下降幅度卻在不斷增大。數據顯示，2025 年二季度，甘源食品實現收入4.41億元，同比-3.37%，遠低於一季度的-13.99%；歸母淨利潤0.22億元，同比-70.96%，高於一季度的-42.21%。

換句話説，甘源食品依舊未能扭轉下滑態勢。

從佔比上看，2025年一季度業績確實影響了甘源食品半年度的業績表現，但更深層次的原因則與綜合增長規模、成本、費用有關。

甘源食品直言，報告期內受收入規模下降和棕櫚油等原材料成本同比上升的影響，毛利額同比減少。其次，為推進品牌和產品升級，加強國內外營銷渠道建設，增強市場競爭力，報告期內公司加大了明星代言、廣告宣傳、新品推廣以及線上線下渠道開拓等費用投入，銷售費用同比增加；公司品牌建設是基於公司未來長期規劃而開展的，相關投入無法短期見效，同時新產品雖然具有較大市場潛力，但是尚處於推廣初期，未形成規模，對報告期內的銷售費用增長率產生階段性影響；另外，為提高管理水平，公司進一步優化了管理團隊，引進優秀管理人員，報告期內管理費用同比增加。

值得一提的是，公司於 2025 年度 1 月官宣丁禹兮作為宣品牌代言人，並開展了一系列的市場推廣和品牌宣傳活動，幫助公司塑造更加年輕化的品牌形象，吸引更多年輕消費者，進一步提升品牌知名度以及產品曝光度。

表現在數據上，甘源食品新增一筆793.64萬元的廣告費支出，佔銷售費用的4.52%，而去年同期則為0。

對此，有投資者曾提問，丁禹兮代言效果如何。甘源食品的回覆是“目前還在合作期內，市場反饋效果較好，也實現了一定的銷售轉化率。”但從目前的業績數據來看，明星代言的效果還有待考察。

海外擴張加速

儘管甘源食品整體業績承壓下行，但從銷售模式、產品表現及區域分佈等細分維度拆解，仍能窺見結構性的亮點與趨勢：一方面，作為經典品類的瓜子仁與青豌豆系列增長乏力，顯露銷售瓶頸；另一方面，海外市場的爆發式增長則頗為搶眼，成為重要突破口。

按銷售模式來看，甘源食品經銷模式實現營業收入6.96億元，同比減少19.84%；電商模式實現營業收入1.53億元，同比增長12.42%；直營及其他模式受商超直營模式渠道增長影響實現營業收入0.83億元，同比增長154.63%。

按產品來看，甘源食品綜合果仁及豆果系列、青豌豆系列、蠶豆系列、瓜子仁系列、其他系列、其他業務收入分別實現營業收入2.73億元、2.34億元、1.25億元、1.25億元、1.75億元和0.13億元，同比分別-19.92%、-1.56%、2.11%、-9.51%、-11.50%、143.25%。

按地區來看，甘源食品華東、電商、西南、華中、華南、華北、境外、西北、東北、其他業務收入分別實現營業收入2.85億元、1.53億元、1.22億元、1.1億元、0.93億元、0.73億元、0.44億元、0.3億元、0.22億元、0.13億元，分別同比3.57%、12.42%、-29.76%、-31.49%、27.26%、-39.85%、162.92%、-34.65%、-35.73%、143.25%。

其中，境外業務162.92%的同比增幅成為甘源食品2025年上半年業績中為數不多的亮點。

這得益於甘源食品期內境外經銷商數量的大幅上漲。可參考的是，甘源食品華東、華中、西南、華北、西北、東北、華南、境外經銷商數量分別為949家、561家、496家、301家、258家、189家、323家、38家、3115家，同比分別14.20%、12.42%、15.08%、11.07%、1.98%、-1.56%、22.35%、90.00%、12.82%，境外區域經銷商數量以同比增長90%的增幅遙遙領先。

“公司目前以東南亞市場為切入點開拓海外市場。”甘源食品曾公開表示，公司於2024 年四季度起，陸續在印尼、馬來西亞等國家進行了深入的市場調研，瞭解目標國家的文化習俗、消費者偏好以及熱銷零食的情況。為了更好地滿足當地市場需求，由產品經理對海外產品進行本土化設計，並於2025年將海外產品逐步推向各國，以期進一步提高海外銷售規模。