老鋪黃金年內二次漲價，用“黃金週期”賭一個東方“愛馬仕”？

（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

8月25日，老鋪黃金正式調整了產品價格。

有門店店員透露，本次產品價格漲幅在10%到12%左右。根據產品款式和工藝的差異，具體漲幅也有所不同。

老鋪黃金每年都會對產品進行兩次調價。8月21日，老鋪黃金董事長、總經理徐高明在2025年中期業績説明會上表示，老鋪黃金的價格調整是基於品牌本身的定位和定價策略，與即時金價漲幅並無直接關係，但金價波動會對調價幅度產生一定影響。

有黃金投資人士認為，老鋪黃金此次調價實質上是對下半年黃金行情的“預判性佈局”，以應對後續原材料成本上漲，“從大環境看，全球經濟的不確定性以及地緣政治局勢緊張，將繼續支撐黃金價格的上漲勢頭。”

據老鋪黃金2025年中期財報，今年上半年，老鋪黃金實現營收123.54億人民幣，較同期增長251.0%；淨利潤22.67億元，同比增長285.8%；經調整後的淨利潤達23.51億元，同比增長290.6%。公司經調整淨利率上漲近2個百分點，增至19%。

對於報告期內業績增長，老鋪黃金在財報中表示，主要得益於品牌影響力的持續擴大所帶來的市場優勢，以及產品持續優化和推新迭代。

隨着品牌力擴大以及產品的持續創新，老鋪黃金也吸納了更多會員。截至6月30日，忠誠會員數量達48萬人，較2024年末增長13萬人。

老鋪黃金也進一步強化了其奢侈品定位。財報引用弗若斯特沙利文調研稱，老鋪黃金與五大國際奢侈品牌的消費者重合率達77%。此外，老鋪黃金以單個商場平均4.59億元的銷售業績，繼續穩居中國內地珠寶品牌單店平均收入和坪效第一。

不過，有分析指出，老鋪黃金在品牌敍事方面仍存在不足。傳統奢侈品牌往往注重傳遞文化傳承、特定客羣和創始人故事等元素，而老鋪黃金目前還是“口號更響”，尚未建立起完整的東方奢侈品敍事體系。

更關鍵的是，老鋪黃金的增長與金價的走勢關聯緊密，有業內人士認為，老鋪黃金在二級市場及業績報告中的驚人表現與黃金近來持續走高不無關係。

然而，若無法脱離金價就沒法站穩“奢侈品”定位。有媒體調研發現，在二手交易中，老鋪黃金並不具備奢侈品的溢價能力，更像是一個黃金品類的“新消費品牌”，回收價多接近即時金價或僅為原價的7–7.5折。

為了維持高增長和其市值，老鋪黃金可能不得不押注黃金週期，通過預判價格週期、優化採購與庫存策略，以實現毛利率的提升。

值得注意的是，過往每次調價前都會在門店引來一波“排隊潮”，上一次的“排隊潮”在今年2月，也是老鋪黃金話題度最高的時候。8月15日，老鋪黃金在官方微信公眾號發佈了調價預告，有部分媒體曾報道在武漢等地仍有顧客排隊現象，但上海、深圳的一些門店此次並未出現類似場面。

8月21日中期業績説明會後，老鋪黃金股價出現短線跳水，盤中跌幅超8%。截至8月25日收盤，雖在調價帶動下小幅回升至733港元/股，但仍較7月高點下跌超過30%。

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