“野蠻人”來敲門，愛奇藝重回虧損

（文/陳濟深 編輯/張廣凱）

愛奇藝最新財報顯示，2025年二季度，愛奇藝營收同比下滑11%至66.3億元；淨虧損為1.337億元，去年同期淨利潤為6870萬元，重回虧損區間。

儘管愛奇藝創始人兼CEO龔宇曾表示“微短劇的新賽道需要的不是野蠻生長的投機者，而是心懷敬畏的追夢者”，但是殺入微短劇市場的愛奇藝不僅暫時未在新的賽道取得戰果，反而長視頻三大主營業務收入集體縮水。

除了愛奇藝，騰訊視頻在二季度付費會員數下滑300萬，芒果超媒營收和利潤更是同比下滑了14.31%和28.31%，長視頻行業都感受到了來自短視頻和短劇的衝擊。

短視頻衝擊顯著

在財報中，愛奇藝強調了其在長視頻領域的頭部地位。雲合數據顯示，愛奇藝劇集總市佔率已連續四個季度領跑行業、電影市佔率已連續14個季度行業第一、綜藝及動漫業務也取得突破性表現。

但這難掩愛奇藝三大核心業務收入集體下滑的窘境。

作為第一大營收來源的會員服務業務，二季度愛奇藝實現營收40.90億元，佔總營收的61.7%，但同比下降9%。

對此，愛奇藝表示會員服務營收下滑的核心原因是“本季度內容排播量較去年同期有所減少”。

雲合數據顯示，愛奇藝三部劇集《臨江仙》《朝雪錄》《生萬物》熱度破萬。此外，愛奇藝綜藝佔據了夏季雲合收視榜前五名中的四席，其中《喜劇之王單口季2》佔據了綜藝品類收視市佔率第一名。

看似矛盾的數據意味着，愛奇藝爆款數量不足以支撐用户付費，或者爆款內容對用户的付費轉化能力在下滑，又或者兼而有之。

而真正的問題，或許又並非來自上述爆款內容本身，而是反映出一個更殘酷的現實——愛奇藝拼盡全力依然無法阻止觀眾被分流到免費的短視頻和短劇APP。

據《中國網絡視聽發展研究報告（2025）》，截至2024年12月，我國短視頻用户規模達到10.40億，使用率達93.8%，連續6年保持網絡視聽應用細分領域第一。

而字節旗下的紅果短劇更是成為撕裂愛優騰芒穩定割據狀態的“野蠻人”。

QuestMobile數據顯示，誕生於2023年的紅果短劇僅用不到三年時間，MAU（月活用户）就達到了2.1億人，超過了優酷的2.01億。

儘管其MAU離芒果、愛奇藝、騰訊視頻這三家3億俱樂部還有一定距離，但是對於行業的衝擊顯而易見。

騰訊財報顯示，截至二季度末，騰訊視頻的視頻付費會員數為1.14億，同比、環比均下滑了300萬。

芒果超媒財報顯示，上半年，其營收同比下滑14.31%至59.64億元；歸母淨利潤同比下滑28.31%至7.63億元。

因此，長視頻平台用户流失並不是愛奇藝一家的問題。

用户注意力轉移到短視頻，自然也影響了愛奇藝的廣告業務收入。

上半年，愛奇藝廣告收入同比下滑13%至12.7億元。對此，愛奇藝解釋與宏觀環境壓力有關，其已在微短劇中引入了植入廣告，並正準備為微短劇中心推出專屬廣告產品。

愛奇藝還稱，其利用AI優化廣告素材和投放策略，AI生成的視頻廣告相比傳統廣告，轉化率提升了20%。

客觀來説，愛奇藝廣告下滑除了短劇衝擊，也有大環境的影響。

以最大的廣告主羣體乳業品牌為例，近年來頭部企業均面臨着營收下滑帶來的壓力，無論是光明、蒙牛、伊利在2024年均出現了營收下滑的情況。其中蒙牛和伊利曾經多次公開表示要降低各類投放，而長視頻平台的廣告和綜藝贊助就成為了被砍一刀的對象。

除了長視頻廣告投放減少，愛奇藝在短視頻的廣告競爭目前也不樂觀。

有消費品牌分析師對觀察者網表示，消費品線上營銷的主要渠道還是抖音和小紅書，長視頻平台即便有微短劇的植入廣告位，對其吸引力也較低，很難填補品牌減少投放的坑。

在二季度，愛奇藝內容分發業務實現營收4.37億元，同比下降37%，佔總營收的6.6%，是所有業務中降幅最大的板塊。財報提到，下滑主要因“易貨交易減少，現金交易減少也在一定程度上影響了該收入”。

易貨交易減少意味着愛奇藝對外授權的內容吸引力下降，合作方不願以“內容置換”方式合作。現金交易減少則直接反映外部客户對其內容的付費意願降低。這一業務的大幅下滑，本質是愛奇藝內容質量與數量雙降的結果，過去憑藉優質內容對外授權獲取高額收入的優勢已不復存在。

唯一實現增長的“其他營收”板塊，Q2實現營收8.29億元，同比增長6%，主要包括網絡遊戲、IP授權、藝人經紀等業務。但該業務佔總營收比例僅12.5%，無法對沖三大核心業務的下滑，且6%的增速暫時也難以成為新的增長引擎。

打不過就加入，有用嗎？

愛奇藝並不是沒有意識到這個變化的人，反而是長視頻行業內最快轉型“打不過就加入”的平台。

2024年9月25日的iJOY秋季悦享會上，愛奇藝創始人、CEO龔宇宣佈推出“微劇場”和“短劇場”，明確將橫屏、豎屏短劇分離運營，並表示VIP會員可專享劇場內微短劇內容，還強調會把70%以上的收入分給內容出品方，以此推動微短劇精品化發展。

在2025年電視劇導演大會上，龔宇再次分享了對長劇和短劇的看法。

龔宇表示：“大部分的行業説資金一年流轉幾回，我們這個行業是一個項目幾年流轉一回，所以從資本層面角度來講，是非常不願意選擇的一個投資。從政策資源角度來講，也是一個往後的選擇。比如説很多地方政府宣傳部，願意把一部分資金支持電視劇的拍攝播出，但是現在很多人都轉向去做微短劇，因為它快，能快速達到傳播目的。”

為了不和紅果短劇正面交鋒，愛奇藝也進行了差異化運營。

一方面，愛奇藝在發揮其在長劇的優勢，推進精品化短劇製作，比起碎片化爽點主打完整敍事，同時推出了推出“百部港片微劇計劃”，將《縱橫四海》《英雄本色》等經典電影改編為微短劇。

另一方面，愛奇藝與華策影視、檸萌影業等頭部製作公司成立“微短劇創作聯盟”，將收入70%分賬給製作方。

在微短劇方面，愛奇藝稱，其在內容儲備上，微劇片庫數量已達1.5萬部。

在二季度，愛奇藝微短劇《炙愛難逃》《成何體統》《掌上珠》反響熱烈，其中《成何體統》成為第一部達到5500熱度的微劇。

但相比起紅果背後坐擁10億用户的抖音，愛奇藝的錯位競爭目前來看似乎還在投入期，暫時也看不到能和紅果短劇分庭抗禮的機會。

有互聯網分析師對觀察者網表示，紅果短劇憑藉抖音的導流和抖音旗下番茄小説的支持，在劇本儲備和流量入口上都是行業霸主，很難有後來者能夠撼動。

目前紅果短劇負責人張超作為曾經番茄小説的負責人，其憑藉免費看書+廣告盈利的商業模式取得了成功，紅果短劇也復刻了這個商業模式。顯然，免費看全集的模式相對於愛奇藝限免前幾集+會員解鎖全集的模式，對用户的吸引力不言而喻。

而已經獲得了巨大優勢的抖音系在短劇賽道依然動作頻頻，準備贏家通吃。

在QuestMobile短劇APP排行榜上，紅果短劇以2.1億MAU獨佔鰲頭，以4528萬MAU排名第二的則是短劇製作公司點眾旗下的河馬短劇，其他的短劇APP的MAU都低於百萬，然而就在近期，抖音上線了木葉免費短劇和鹹檸免費短劇，分別聚焦於下沉市場和女性用户。

愛奇藝還有救嗎？

對於當下的愛奇藝而言，也不是沒有一點好消息。

近日，國家廣播電視總局印發實施《進一步豐富電視大屏內容促進廣電視聽內容供給的若干舉措》，其中包括“取消40集上限”“不嚴格限制古裝劇數量”“抓好紀錄片精品製作”“大力支持精品優秀動畫片”等21條改革措施，被稱為“廣電21條”。

此外，“廣電21條”還明確，季播劇排播自由化等改革，直接回應市場痛點，取消季播間隔一年的硬性要求。

在審查機制方面，“廣電21條”提及，對系列劇、情景劇和單元劇等類型中，試行邊審邊播、邊改邊播的審查新機制。

這一系列的鬆綁措施被普遍認為是對長視頻平台和影視公司的重大利好。

對此，愛奇藝首席內容官王曉暉在財報電話會上表示，“廣電21條”落地，可以有效縮短內容從製作、審核到播出的週期，使作品能夠更快地和觀眾見面。“既能提升排播穩定性，播出內容也會更符合當下社會情緒，和觀眾能夠產生共鳴。同時也能提升公司資金使用效率。”

而在國內打不過紅果的愛奇藝，在海外反而風生水起。

二季度，愛奇藝國際版日均會員數創歷史新高，會員收入同比增長約35%。其中巴西、墨西哥、印度尼西亞以及五個西語區會員收入同比增長超80%。愛奇藝提到，《臨江仙》海外首播當日即登頂愛奇藝國際版15個市場熱播榜，越南語配音版《書卷一夢》開播首日創同語種配音內容單日收入新高。暑期檔爆款劇集《朝雪錄》上線首周，在愛奇藝國際版13個市場問鼎熱度榜首，並在5個市場登上谷歌趨勢首位。

同期，愛奇藝海外微劇業務會員時長收入逐月上漲。截至六月底，微劇已成為愛奇藝印度尼西亞、韓國和巴西市場的第二大會員拉新品類；下半年愛奇藝啓動海外原創微劇佈局。

而愛奇藝目前的資金暫時也還夠支持愛奇藝進行新的探索。

截至6月30日末，愛奇藝持有的有現金、現金等價物、限制性現金、短期投資和長期限制性現金，包括在預付款和其他資產的金額為50.6億元。

如此環境下，愛奇藝CFO‌汪駿強調，‌債務壓力可控。

他稱，在種種回購後，愛奇藝賬面現金足以支撐美元債務壓力。在人民幣債務方面，目前長、短債務比例已經接近於1:1。

“這個比例能夠順利地支撐未來的業務運營和增長。”汪駿説。

值得注意的是，愛奇藝近期迎來了新的掌門人。

百度首席財務官何海建從8月起擔任愛奇藝董事長，其在擔任百度CFO前擔任金山雲CFO，帶領金山雲完成美股和港股上市，並在今年4月幫金山雲拿到了3億美元融資，而在愛奇藝被傳出在香港二次上市的時間點，何海建入主愛奇藝或許能為愛奇藝獲得新一輪融資。