美麗田園中期營收增長背後：女性悦己文化正重塑消費醫療賽道

8月26日，美麗田園醫療健康（02373.HK）發佈2025年中期業績報，數據顯示在行業整合加速的背景下，公司實現營收14.6億元，同比增長28.2%。

作為國內領先的健康與美容管理服務連鎖品牌，業績增長的背後，是中國消費醫療市場正在發生的結構性變化。隨着社會節奏加快和壓力增大，消費者的需求正從物質追求轉向情感連接和精神共鳴。中國消費者協會報告顯示，情緒價值已成為影響年輕一代消費決策的關鍵因素，預計2025年中國情緒經濟市場規模將達到2.3萬億元。

在這個轉型過程中，美麗田園的"雙美+雙保健"商業模式展現出較強的適應性。上半年，集團20%的美容和保健會員購買了醫美或亞健康醫療增值服務，三大業務板塊協同效應顯著。特別是在亞健康醫療領域，收入同比激增107.8%，反映出當代女性消費者從外在美麗到內在健康的需求升級。

業績增長背後的“雙美+雙健康”模式

業績報顯示，今年上半年美麗田園實現營業收入達14.6億元，同比增長28.2%，淨利潤1.7億元，同比增長35.5%，經調整淨利潤率提升至13.1%，創歷史新高。截至2025年6月30日，公司現金及類現金資產金額達20億元，同比增長27.5%，經營性現金流4.1億元，同比增漲84.4%。

截圖來自業績報

美麗田園CEO連松泳在業績發佈會上表示，“成績的背後，是客户對我們堅定的選擇。”上半年，美麗田園直營門店客流達到92萬人次，同比增長48%，直營活躍會員數躍升至12萬名，同比增長47%。

依託“雙美+雙健康”的商業模式，上半年20%的美容和保健會員購買了醫療美容或亞健康醫療增值服務。CFO周敏在業績説明會上指出：“2025年上半年，集團實現毛利額7.2億元，同比增長34.7%，毛利率提升2.3個百分點至49.3%。三大業務板塊呈現出各具特色而且齊頭並進的成長曲線。”

美容與保健服務作為公司基石業務，上半年實現業務收入8.1億元，同比增長29.6%，毛利率達42.1%，顯著提升1.8個百分點；直營門店客流量85萬人次，同比增長48.6%；直營活躍會員數增至11.2萬名，同比增加45.7%。

醫療美容服務上半年收入逆勢提升至5.0億元，同比增長13.0%，跑贏行業平均水平；毛利率達56.9%，同比增加了1.8個百分點。上半年門店接待客流達5.0萬人次，同比增長28.0%；活躍會員數上升至2.4萬名，同比增長27.6%。

研源醫療作為集團旗下亞健康醫療服務品牌，精準把握當前市場機遇，加速業務版圖擴張。2025年上半年，亞健康醫療服務收入1.5億元，同比增長107.8%，佔收入比例首次突破10%，呈現爆發式增長態勢；毛利率水平升至63.1%，同比大幅增長8.7個百分點。

女性悦己消費成為增長新引擎

中國消費者協會的報告顯示，情緒價值已成為影響年輕一代消費決策的關鍵因素。艾媒諮詢預測，中國情緒經濟的市場規模2025年將達到2.3萬億，2029年將突破4.5萬億，為行業發展創造了廣闊的增量空間。

“我們的用户是中國高線城市的中堅女性，她們在職場與家庭中承擔重要責任，同時也是最需要關愛和呵護的羣體。”連松泳在業績會上闡述公司的客羣定位。隨着女性悦己消費意識的覺醒，提升幸福感和生活品質成為新的消費服務場景。

美麗田園打造的不僅是專業舒適的服務，更是為女性提供一個心靈棲息的港灣。在這裏，她們能暫時卸下社會角色與身份的標籤，獲得放鬆愉悦的情感和服務體驗，迴歸最真實的自己。這種基於情感連接的價值主張，正好契合了當代女性消費者的深層需求。

高線城市女性客户展現出強大的消費能力。2025年上半年，美麗田園直營門店會員到店頻次5.7次，人均消費總額6200元，單次消費1086元。其中，高端美容服務的美麗田園和貝麗詩單次消費達1166元。聚焦在身體保健方面的奈瑞爾的單次消費871元，因為其客羣相對年輕，都其實體現出了高線城市女性的悦己消費的意願和能力。

“91%的收入貢獻都來自於活躍會員，凸顯了會員特別是活躍會員對我們整個營收的支撐。”連松泳在回答投資者提問時表示。2025年上半年，集團的客户充值了15個億，同比增長了36%，這個數字仍然高於收入的增長。

從會員分層來看，消費10萬以上的高端會員淨消費同比增長1%，通過優化服務的組合以及推出有價值的項目，實現了量穩價升。1萬至10萬的終端會員淨消費同比增加了2.5%，這部分的客户的人數增長了4%。基礎客人淨消費增長了12%，人數同比增長了11%，這對於做大客户池帶來了非常基礎的作用。

女性健康消費已經超越外在容顏的修飾，邁向更全面的身心健康管理。亞健康醫療服務收入同比激增107.8%，佔收入比例首次突破10%，功能醫學收入同比增長122%，女性特護中心收入增長172.8%。這些數字背後，是當代女性對自我價值實現的追求。

併購整合與未來發展戰略

2024年7月收購中國美業第二大品牌奈瑞兒以來，整合效果顯著。2025年上半年，奈瑞兒實現收入2.77億元，經調整淨利率從收購前的6.5%躍升至10.4%，迅速向上市公司盈利水平看齊。今年5月，公司進一步收購奈瑞兒20%股權，將持股比例提升至90%。

“未來，我們將複製奈瑞兒項目收購整合的成功經驗，進一步探索行業整合機遇。”連松泳在回答採訪提問時表示，“我們將繼續整合全國生活美容機構的優質資產，尋求產業鏈上游的一些整合機會。”

在城市佈局上，美麗田園將聚焦高線城市市場。截至2025年6月30日，公司直營門店總數達276家，其中北上廣深超一線城市門店157家，佔直營門店總數的58%。2025年上半年，四大超一線城市收入同比大增52%，貢獻集團營業收入的65%。

美麗田園正在持續推進數字化轉型升級。今年集團首個AI數字化轉型標杆項目“智能美養2.0體系”將在奈瑞兒逐步落地。此次轉型升級聯合了七大中醫專家和權威機構，融合了中醫理論和現代檢測技術，通過體質、舌像、經絡、臟腑、皮膚五大維度的檢測，生成AI算法報告，構建起數據驅動加效果可視的全週期健康管理閉環。

8月18日，美麗田園正式宣佈，已接獲中信產業投資基金管理有限公司（CPE）通知，截至2025年8月18日，CPE已順利完成5,132.9萬股公司股份的出售交割，不再作為本公司主要股東。根據港交所披露，兩大重要資本已正式成為公司股東：德福資本和相關方持股比例為9.71%，奈瑞兒持股比例為7.21%。

此次股東結構調整，是公司資本市場價值提升計劃的關鍵一環。今年3月，美麗田園正式提出“資本市場價值提升計劃”，核心包含三大舉措：確立長期股東回報機制；持續引入長期戰略投資者；繼續利用股權激勵計劃，建立管理層與股東價值共成長的可持續發展機制。