阿里美股漲超12%，外賣大戰“期中考”放榜

美股盤中漲超14%，收漲12.47%。資本市場用腳投票，對阿里巴巴此番“外賣大戰”的期中考試成績單予以認可：錢花的沒有預期那麼多，效果卻比外界預期要好。

 

8月29日晚間，阿里巴巴發佈2026財年第一季度財報。

剔除已售業務影響，阿里當季收入同比增長10%。淨利潤同比增長76%，超市場預期。報告期內，阿里核心業務表現亮眼，阿里雲收入同比增長26%，創三年新高，AI相關產品收入連續八個季度實現三位數同比增長；淘寶閃購帶來新的增量，中國電商月度活躍消費者和日訂單量續創新高。

 

至此，“外賣三兄弟”三家財報均已出爐。  

曾經的學霸美團，成了最大“出血點”。8月27日公佈的2025Q2財報顯示，營收雖達918.4億元、同比增長11.7%，但為守住65%的外賣份額，銷售及補貼費用狂飆至225億元，同比+51.8%，導致核心本地商業經營利潤暴跌75.6%至37億元，整體經調整淨利僅14.9億元，同比驟降89%，可謂“利潤換規模”的典型。

相比之下，阿里“花小錢辦大事”：淘寶閃購用約百億級補貼，8月日峯值訂單已衝到1.2億單，週日均8000萬單，並帶動手淘DAU增長20%，集團淨利潤反增76%。

京東則在新業務上燒掉148億元虧損，把外賣日訂單推至千萬級，份額約7%，成功拿到“上桌”名額。

今年淘寶閃購全面攻入外賣市場，並投入500億消費補貼，這也成為本季財報的焦點。

“淘寶閃購在規模和心智上的階段性目標已經超預期實現。”

在電話財報會上，阿里高管透露，今年8月，淘寶閃購的日訂單峯值達到1.2億單，週日均訂單量達到8000萬單，帶動閃購整體的月度交易買家數達到3億，對比今年4月增長了200%。而且隨着老客比例的快速提升，平台的單位經濟模型（UE）會隨着用户結構而優化。

市場同樣關心淘寶閃購的表現。

據科技媒體《晚點LatePost》報道，7月，淘寶閃購花在商家端、消費者端、騎手端的補貼共計超過100億元。

但從財報電話會來看，無論是外賣還是電商主業，對淘寶閃購的投入都看到了顯著回報，可謂“花小錢辦大事”。

在外賣訂單量上，淘寶基本追平甚至反超美團。

8月11日，科技媒體“晚點Latepost”發佈獨家消息稱，8月7-9日三天，淘寶閃購的日訂單量連續超過1億單。尤其是8月8日與9日，這兩天淘寶閃購的日訂單量份額首次超過了美團。據阿里最新財報，今年8月，淘寶閃購的日訂單峯值達到1.2億單，週日均訂單量達到8000萬單。

淘寶閃購業務反哺了淘寶電商主業。管理層透露，閃購與電商業務產生了協同效應，拉動電商增長。閃購拉動手淘8月DAU增長20%，流量上漲帶來了廣告和CMR上漲，並提升用户活躍度，起到拉新與減少流失作用，為平台降低了相關費用的投入。“預計未來三年內隨着百萬品牌門店入駐，閃購和即時零售將為平台實現1萬億交易增量”。

財報顯示，作為關鍵經營指標的客户管理指標，當季雙位數增長10%。

此外，阿里計劃將更多業務引入淘寶閃購，豐富其供給與服務，例如天貓品牌線下門店。

  

目前發佈的三份財報，只能看做“外賣大戰的期中考”成績單，原因有三：

第一，時間剛好過半：京東、阿里真正的大手筆補貼集中在7月啓動，8月才全面爆發，而三家財報只覆蓋到6月底（阿里為2026財年第一季度，即4–6月）。7、8月的戰果還未體現在賬面，恰是學期中段的成績單，而非最終排名。

第二，題目只答了一半：各家的核心KPI仍是“用利潤換規模”，現在只完成了“規模”這一半，能否在補貼退坡後守住份額、把流量變利潤，屬於後半張試卷，要到年底甚至明年才能交卷。

第三，監管哨聲剛響：8月中旬監管部門已就“非理性競爭”約談平台，規則可能隨時調整，老師或可中途宣佈“後半場換題型”。

大考仍在進行，“外賣大戰”下半場，正如秋老虎的天氣，如火如荼。

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