關税驟升，好孩子國際淨利大降43%

近日，好孩子國際公佈2025年上半年業績報告，期內，好孩子國際實現收益43.01億港元，同比增長2.71%；經營溢利2.02億港元，同比減少27.7%；股東應占溢利為1.05億港元，同比減少43.17%。

對於盈利減少，好孩子國際表示，主要是由於美國市場盈利減少，這主要歸因於額外增加的關税成本、為遵守新頒監管標準導致汽車座椅產品的成本增加、在零售商門店陳列新產品的相應成本增加、舊款產品的促銷力度加大及所產生的營銷費用增加。

需要指出的是，今年4月起，美國對來自中國的嬰兒車、安全座椅及嬰童傢俱等核心產品加徵懲罰性關税，税率由個位數驟升至最高145%。

據央視新聞報道，受關税影響，當時美國的關税政策已導致主要品牌的嬰兒車、兒童安全座椅等商品價格上漲數百美元。美國一家嬰幼兒用品登記平台的數據顯示，美國嬰兒車的價格平均上漲了25%，兒童安全座椅的價格平均上漲了20%。

儘管部分嬰兒品類關税近期下調至約30%，但政策前景依舊迷霧重重，充滿不確定性，猶如達摩克利斯之劍，高懸在企業頭頂。

這些不利因素直觀地反映在數據上。好孩子國際銷售成本由2024年相應期間的約19.86億港元，大幅增加9.1%至本期間的約21.66億港元。與之相對應的，毛利從2024年相應期間的約22.02億港元減少至本期間的約21.35億港元，毛利率更是由2024年相應期間的約52.6%，減少3.0個百分點至本期間的約49.6%。

晶捷品牌諮詢創始人、品牌戰略專家陳晶晶表示，對於好孩子國際而言，美洲市場至關重要，收入佔比約36%，且其歷史毛利率長期高於亞太市場，該板塊毛利率因關税驟升而承壓，除此以外，汽車安全座椅的新監管標準推高了生產成本，而為了清庫存也增加了營銷費用，原材料上漲與匯率波動進一步蠶食利潤，最終導致美國市場盈利能力明顯下降，並傳導至公司整體利潤。

“好孩子國際2025年上半年‘增收不增利’的核心癥結在於成本轉嫁能力不足。”盤古智庫高級研究員江瀚指出，儘管全球嬰童耐用品市場需求尚穩，公司總收益實現2.7%增長，但美國市場因關税上升、新安全監管標準實施及促銷投入加大，導致成本顯著攀升，而企業未能通過提價或結構優化完全傳導成本壓力，致使毛利率下滑3.0%，經營溢利大幅下降27.7%。

公開資料顯示，好孩子國際控股作為專注於育兒領域的專業化企業，核心業務覆蓋兒童洗護用品、汽車安全座、推車、嬰兒牀、自行車及三輪車等出行與起居裝備等兒童產品全產業鏈。

2024年，好孩子國際為了更好地適應市場變化，重新劃分旗下不同業務板塊，明確了三大產品類別，分別為輪式推車分部、汽車座椅分部、其他類別分部。到了2025年上半年，上述三大業務分部分別實現收益16.95億港元、18.84億港元和6.09億港元。

2024年，好孩子國際重新劃分旗下不同業務板塊，明確了三大產品類別分別為輪式推車分部、汽車座椅分部、其他類別分部。2025年上半年，上述三大業務分部分別實現收益16.95億港元、18.84億港元和6.09億港元。

“汽車座椅與輪式推車仍是核心收入來源，合計佔比超85%，但該類標準化程度高的產品易陷入同質化競爭，議價空間受限。”在江瀚看來，在全球消費趨於理性背景下，企業若不能通過技術創新或服務增值構建差異化壁壘，盈利修復將面臨持續壓力。

分地區來看，據iFinD 數據顯示，2025年上半年，好孩子國際歐非中東印度市場表現亮眼，實現銷售收入20.04億港元，同比增長9.22%，成為增長的強勁動力；美洲市場實現銷售收入13.95億港元，同比增長0.05%，在關税等重壓下艱難維持；亞太市場實現銷售收入9.02億港元，同比減少5.9%，面臨一定挑戰。

按品牌來看，CYBEX表現出色，實現收益24.52億港元，較2024年同期的21.58億港元增長13.6個百分點，佔總收益的57%，展現出高端品牌的強勁實力；Evenflo實現收益10.75億港元，較2024年同期的11.34億港元減少了5.2個百分點，佔總收益的25%；gb實現收益3.95億港元，較2024年同期的5億港元減少了21.1個百分點，佔總收益的9.2%。

江瀚表示，品牌組合分化凸顯出品牌溢價與市場定位的結構性問題。CYBEX品牌憑藉高端定位和歐洲市場優勢，實現13.6%的收益增長，展現出較強定價權與抗風險能力；而Evenflo和gb品牌收益下滑，反映中端市場面臨激烈競爭，品牌附加值不足，難以在成本衝擊下維持盈利韌性。