2年融資數億、實控人台灣籍，礪算首款顯卡對標英偉達4060？

（文/方周 編輯/呂棟）

8月31日晚，東芯半導體股份有限公司（以下簡稱“東芯股份”）公告，公司擬與亨通集團有限公司、上海道禾長期投資管理有限公司管理的基金、其他投資主體、上海礪算（上海）有限公司之員工持股平台共同對外投資上海礪算（上海）有限公司（下稱：上海礪算），投資人合計投資金額約為5億元。

其中，東芯股份擬通過自有資金人民幣約2.1億元向上海礪算增資，認購其新增註冊資本約80.99萬元。

此次增資上海礪算以投前估值35億元為依據，投資完成之後，上海礪算的註冊資本從1346.4萬元增加到1619.73萬元。若依此計算，本輪增資完成之後，上海礪算估值增加7.1億元，達到42.1億元。

此前，東芯股份在2024年8月份宣佈以自有資金2億元向上海礪算進行了增資，投資後持有上海礪算37.88%的股權。根據相關協定，該公司已向上海礪算委派2名董事，並向上海礪算委派財務總監。因此本次對外投資構成關聯交易。

在斥資2.1億元又一次押注後，東芯股份持有上海礪算約35.87%的股權，雖然相比之前的37.88%略有下降，但仍與南京礪算並列上海礪算第一大股東。

上海礪算創立於2022年4月，公司聚焦於高性能圖形GPU研發。2024年，該公司完成3.28億元融資，由東芯股份領投，道禾基金等其他戰略投資方參與。

今年，上海礪算首款遊戲GPU受到科技圈和資本市場密切關注，並引發A股資金對東芯股份的瘋狂炒作。7月26日，上海礪算發佈首款GPU芯片“7G100”系列和首款顯卡產品Lisuan eXtreme系列，並聲稱從指令集到計算核心完全由自主設計，基於自研TrueGPU天圖架構，並自研指令集、自研軟件棧。

這款GPU被曝基於台積電6nm工藝，支持DirectX 12、Vulkan 1.3、OpenGL 4.6和OpenCL 3.0等主流API，但未支持光線追蹤。發佈會現場，上海礪算展示了其在常用圖形理論性能基準測試軟件GB6以及3DMark中的跑分情況，在GB6中OpenCL得分111290分，強於RTX 4060 10%左右；在3DMark Fire Strike得分26800分，Steel Nomad得分2256分，均與RTX 4060接近。

7G100系列芯片 礪算科技官網

遊戲性能方面，在1080P分辨率下，Lisuan eXtreme系列可以在高畫質下以＞70fps的平均幀率運行《黑神話：悟空》、在高畫質下以＞70fps的平均幀率運行《明末：淵虛之羽》、在最高畫質下以＞80fps的平均幀率運行《古墓麗影：暗影》。

在上海礪算7G100系列發佈之後，一石激起千層浪，引發A股資金瘋狂炒作。自7月28日以來，東芯股份股價一路上揚，從37.35元/股位置一路漲至119.57元/股，24個交易日最大漲幅達到近220%。

搭載7G100系列GPU的Lisuan eXtreme系列顯卡 礪算科技官網

根據公開資料，礪算科技三位聯合創始人分別為孔德海（美國籍）、宣以方（中國台灣籍）、牛一心（美國籍），此前均在GPU行業知名公司有近30年的從業經歷。

宣以方畢業於台灣交通大學，1992年曾是S3公司GPU創始團隊成員並任研發部副總裁，領導實現15代GPU芯片量產；孔德海1984年考入清華大學無線電系本科專業，自1992年起從事GPU芯片研發，是中國第一代超大規模集成電路（VLSI）設計師，在硅谷有20多年芯片研發、管理、投資經驗，曾在中美GPU公司任管理職務，還曾參與創立三個硅谷天使基金；牛一心在1994年加入S3，是首個S3D引擎的研發者，也是全球第一代3D加速GPU芯片ViRGE的負責人。

截至發稿，企查查顯示，上海礪算和南京礪算的實控人都是宣以方。

東芯股份大漲後，8月22日中信證券、高盛證券、Point 72等頭部投資機構以及中國電科等產業巨頭共162家機構線上電話調研東芯股份。在機構拋出的16個問題中，其中有半數涉及上海礪算，具體包括上海礪算GPU產品的進展及其面向的市場、正式發售節點、東芯股份在產品上線到銷售中起到的作用、投資上海礪算的回報方式以及上海礪算新的融資動向等。

東芯股份之前曾表示，東芯股份的DRAM設計團隊可以與上海礪算的圖形渲染芯片設計團隊進行技術的交流與合作，以促進雙方設計能力的提升。

在資金炒作下，東芯股份遭到監管關注。8月28日晚間，東芯股份披露公告稱，因公司股票價格自7月29日以來多次觸及股票交易異常波動及嚴重異常波動情形，公司將就股票交易波動情況進行停牌核查。公司股票將於8月29日開市起停牌，預計停牌時間不超過3個交易日，自披露核查公告後復牌。

在公告中，東芯股份提到了上海礪算五大風險：產業化進度風險、市場競爭風險、產品單一風險、業績風險和持續經營及資金流風險。比如該公司表示，全球獨立顯卡市場份額由英偉達與AMD主導，呈現高度集中的寡頭壟斷格局。國際巨頭依託技術積累、先發優勢及雄厚資本，在市場競爭中佔據絕對優勢。相較之下，國產GPU仍處於發展初期，受限於研發能力、生態建設與產業鏈成熟度，整體技術水平與國際領先企業存在顯著差距。若上海礪算GPU產品未能持續實現技術突破並獲得市場認可，將面臨嚴峻的市場競爭風險。

根據東芯股份發佈的公告披露，上海礪算2024年營收為0，淨利潤為虧損20955.02萬元，淨資產為3849.09萬元；2025年1-7月，營收為0，淨利潤為虧損15482.09萬元，淨資產為-8633.00萬元。

值得注意的是，在相關產品發佈後，投資市場的許多投資者紛紛將上海礪算與寒武紀相提並論，並將其GPU產品與英偉達數據中心AI GPU對標。對此，東芯股份已於8月多次就相關提問在互動平台解釋道，上海礪算的GPU產品主要應用於個人電腦、專業設計、AI PC、雲遊戲、雲渲染、數字孿生等應用場景，並非應用於大模型算力集羣等相關場景。

從目前的市場競爭格局來看，雖然上海礪算的Lisuan eXtreme系列顯卡紙面性能對標了英偉達RTX4060的水平，但是目前顯卡市場主要由英偉達和AMD等巨頭主導，並佔據絕對的市場優勢。此外，礪算還將面臨摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、天數智芯等已經具有先發優勢的眾多國產GPU廠商的競爭，因此礪算後續在市場端的突破仍將面臨挑戰。

上海礪算披露，目前Lisuan eXtreme系列顯卡包含專業版和消費級兩大類，預計產品送樣時間為2025年8月，啓動量產時間為2025年9月。

“產品實現銷售尚需要經過產品認證、客户導入、量產供貨等環節，均存在不確定性。標的公司仍然存在產業化進度風險、市場競爭風險、產品單一風險、業績風險、持續經營風險及資金流等相關風險。”東芯股份表示。

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