美股泡沫已現？標普500創紀錄高位，估值引發擔憂

【文/羽扇觀金工作室】標普500指數今年持續攀升，創下歷史新高，但高昂的估值引發了市場關注。

根據最新數據，標普500的市銷率（股價/每股銷售收入）已達到3.23倍，創下歷史最高紀錄。市盈率方面，儘管得益於許多大型公司豐厚的利潤率，當前標普500的預期市盈率為22.5倍，低於歷史峯值，但仍遠高於2000年以來16.8倍的平均水平。

許多投資者認為，以科技公司為主的大型美股依然物有所值。例如，英偉達（Nvidia）和微軟（Microsoft）等公司仍在快速提升銷售額和利潤，並主導了市場。根據晨星（Morningstar）的數據，截至7月底，標普500中十大公司（英偉達、微軟、蘋果、亞馬遜、alphabet、元、博通、伯克希爾哈撒韋、特斯拉、摩根大通）的總市值佔比達到39.5%，創歷史新高，其中九家公司的市值超過1萬億美元。

Interactive Brokers首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“我並不特別擔心高佔比本身，關鍵問題是如果市場環境發生變化會怎樣。”今年4月，特朗普總統的關税計劃引發了市場短暫拋售，顯示出市場集中於少數昂貴股票的風險。所謂的“科技七巨頭”（Magnificent Seven）表現遜於標普500整體，而標普500的表現又遜於等權重指數。

索斯尼克補充道：“極高的估值與過度集中的交易組合顯著增加了市場持續下跌的風險。如果大家都持有相同的股票，當價格下跌時，邊際買家從何而來？”

並非所有股票都顯得昂貴。如果標普500按等權重計算，而非按市值加權，其市銷率僅為1.76倍，略高於長期平均值1.43倍。Barrow Hanley全球投資美國股市負責人馬克·吉安布羅內（Mark Giambrone）表示，對於願意跳出大型科技股的投資者來説，市場仍有許多吸引力。他看好能從人工智能（AI）提高生產率中受益、但尚未被賦予高估值的公司。

吉安布羅內指出：“部分股票的估值甚至低於平均水平。”他質疑大型公司能否長期維持當前估值，稱：“估值終將發揮作用，市場對這些公司的預期已變得極為嚴格，滿足這些預期將非常困難。”

根據路透社報道，美國股市的高估值依賴於強勁的盈利表現。標普500指數近期以超過22倍的預期市盈率交易，這一水平在過去40年中僅出現約7%的時間。前瞻市盈率超過22倍，比40年平均值15.8倍高出40%以上，比10年平均值18.6倍高出約20%。價格與預期銷售額的比較顯示，標普500的交易價格比其20年平均值高出60%以上。標普500的運營利潤率為12%，高於2014年的9%。

全球市場策略師Scott Wren説，“從估值來看，股票相當高企”，“昂貴與不昂貴的界限在哪裏？更難確定。”他的公司建議在某些部門減持股票，並將標普500年底目標設為6000點，低於當前水平約4%。

批評者指出過度估值是進一步價格上漲的障礙。在等權重基礎上，標普500的市盈率為18.1倍，更符合歷史規範。

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