建設銀行Q2業績顯著回暖：非息收入領漲，國海證券維持“買入”評級

【文/羽扇觀金工作室】

2025年二季度，中國建設銀行（601939.SH，00939.HK）業績表現亮眼，交出一份超預期答卷。最新財務數據顯示，該行二季度實現營業收入同比增長10.36%，增速較一季度大幅躍升15.76個百分點；歸母淨利潤同比增長1.57%，增速環比提高5.56個百分點，業績增長明顯提速，展現出強勁復甦態勢。

國海證券最新研報指出，建設銀行業績回暖趨勢明確，非利息收入成為拉動營收增長的核心驅動力。二季度，建行在利息淨收入降幅收窄的同時，非息淨收入表現突出，手續費及佣金淨收入等業務增長顯著，推動整體營收結構優化。基於此，國海證券維持對建設銀行的“買入”評級，看好其後續發展潛力。

利息淨收入降幅收窄，非息收入成增長引擎

從收入結構來看，建設銀行二季度利息淨收入同比下降1.05%，但降幅較一季度收窄4.16個百分點，顯示淨息差壓力邊際緩解。與此同時，非息淨收入表現亮眼，成為拉動營收增長的關鍵力量。數據顯示，二季度手續費及佣金淨收入同比增長18.53%，增速較一季度大幅提升23.16個百分點，其中資產管理、顧問和諮詢費等業務實現雙位數增長，反映財富管理業務持續發力。

國海證券分析認為，建設銀行非息收入的強勁表現得益於兩方面因素：一是資本市場回暖帶動代銷、託管等中間業務收入增長；二是該行持續優化業務結構，加大輕資本轉型力度，推動收入多元化。

截至2025年二季度末，建設銀行資產總額達42.3萬億元，較年初增長6.8%，負債總額39.1萬億元，較年初增長6.5%，資產負債規模保持穩健擴張。值得關注的是，該行淨息差環比降幅收窄，資產端收益率下行壓力有所緩解，負債端成本管控成效顯現。

國海證券指出，建設銀行通過優化信貸結構、加強定價管理以及壓降高成本存款，有效對沖了市場利率下行的影響，預計未來淨息差將逐步企穩。

資產質量保持穩健，風險抵禦能力增強

儘管財報未披露詳細資產質量數據，但國海證券研報提及，建設銀行二季度不良貸款率預計保持穩定，撥備覆蓋率維持行業領先水平。該行持續強化風險管控，加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持，同時通過數字化轉型提升風控效率，為業績增長提供堅實保障。

國海證券在研報中強調，建設銀行二季度業績增速顯著回升，非息收入高增與資產負債結構優化形成共振，標誌着其經營拐點已現。考慮到宏觀經濟企穩、政策支持力度加大以及銀行自身轉型成效逐步釋放，預計該行全年盈利增速有望進一步回升。

“建設銀行作為國有大行龍頭，估值性價比突出，分紅率穩定在30%以上，具備防禦性與成長性雙重屬性。”國海證券表示，給予其目標價8.5元（對應2025年0.7倍PB），維持“買入”評級。

截至發稿，建設銀行A股股價報9.3元，上漲1.27%；H股報7.63港元。機構普遍認為，隨着業績回暖信號明確，銀行板塊估值修復行情有望延續，建設銀行作為低估值、高股息標的，配置價值凸顯。

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