江南布衣還想搏一把，但文藝青年難撐“百億雄心”

(文/霍東陽 編輯/張廣凱）

在服裝行業整體承壓的背景下，江南布衣再提“百億目標”。

9月10日，江南布衣發佈了截至6月30日的年度業績報告。2025財年，江南布衣總收入為55.48億元，同比增長4.64%；期內利潤8.98億元，同比上升6.02%。

不同尋常的是，在財報發佈後的業績會上，江南布衣CFO範永奎表示，2026財年公司的零售目標為百億。據悉，百億營收目標是江南布衣曾在2019年提出的對2026財年的規劃，範永奎稱，“在目前的市場環境下雖然有挑戰，但我們還是想堅持挑戰一下。”

這意味着在未來一年，江南布衣需要實現營收近乎翻倍。招銀國際分析師認為，江南布衣2025財年的業績符合預期，但核心品牌銷售增長相對疲軟及高庫存水平令人擔憂，並稱江南布衣的銷售增長和淨利潤仍具韌性且領先行業，但2026財年的增長可能較為温和。

多品牌矩陣，觀察併購機會

江南布衣採取了多品牌發展戰略，旗下品牌已覆蓋女裝、男裝、童裝、家居等多個領域。

主品牌JNBY作為已有逾30年曆史的成熟品牌，依然是集團的收入支柱。2025財年，JNBY收入同比增長2.3%，達到30.13億元，佔總收入的54.3%。

成長品牌包括速寫、jnby by JNBY和LESS，這些品牌在2005年至2011年期間相繼推出。三大品牌在報告期內的收入為21.74億元，同比下降0.5%，佔總收入的39.2%。

新興品牌增長迅速（包括POMME DE TERRE（蓬馬）、JNBYHOME、onmygame及B1OCK等多個品牌），收入較前一年同期增長107.4%，達到3.61億元，佔總收入的6.5%。

不過，2025財年整體4.6%的增速低於上半年5%的增速，增長略有放緩。

截至6月底，江南布衣運營門店數為2117間，較去年同期增加92間。其中，成熟品牌JNBY的門店數為924家，成長品牌的門店數為961家，新興品牌門店數為52家。此外，江南布衣+多品牌集合店新增兩店至22家。

與集團整體營收增速放緩同步的是同店銷售額的下跌，儘管跌幅較小僅為0.1%，但作為零售業最核心的數據，它是衡量服裝品牌增長潛力、盈利表現和中遠期前景的重要指標。

對此，江南布衣解釋稱是因客流量下滑，難以完全通過集團不斷升級的增值服務、店鋪形象和購物體驗來彌補。值得注意的是，江南布衣對線下門店的依賴度也相對較高。2025財年，江南布衣的31.56億元營收中，有25.542億元來自線下實體店，佔比高達81%。

公司表示，接下來江南布衣將加大一線和重點二線城市的直營比例，並在三線及以下城市主要依靠經銷商合作，以進一步提升線下門店的銷售表現。

範永奎也透露，旗下的運動童裝品牌onmygame將在2026財年開出線下門店。自2024年4月江南布衣以9644萬元收購杭州慧聚51%股權後，onmygame和運動男裝品牌OMG被納入麾下，而目前二者仍主要通過電商渠道銷售。

有業內人士透露，onmygame過去幾年表現強勁，開出線下門店有望進一步提振品牌表現。

同時，2024年11月被收購的時尚精品百貨品牌B1OCK在業績會上受到投資者關係總監強一嵐的肯定，“納入上市主體後，B1OCK本財年取得了接近50%的收入增長。”

2024年的兩次收購活動被視為江南布衣集團策略的轉變，速寫、LESS等品牌都是內部孵化而來，而現在江南布衣也開始嘗試外部收購。

範永奎對媒體表示，江南布衣一直在觀察併購機會，但做併購的決定非常謹慎。他預計，未來三到五年裏集團的整體增長仍將以現有品牌為主導，特別是新興品牌。

“抓住”文藝青年

作為早期的設計師品牌，江南布衣旗下產品調性獨特，設計靈感多來自當代藝術及文化藝術作品。品牌消費者大多是對文化和藝術有高度熱愛的羣體，即所謂的文藝青年。

“江南布衣只需要服務好它的會員，這一年就能帶來幾十個億的收入。”有業內人士表示，這是服裝行業的一個共識。江南布衣的會員體系起步早且構建精細，其會員的購買力與忠誠度是幫助其抵禦市場低谷不利影響的重要因素。

2025財年，江南布衣會員所貢獻的零售額佔比超過80%，活躍會員賬户數提升至超56萬個，較2024財年增加約1萬個。

期內，年度購買總額超過5000元的會員賬户數超33萬個，這些會員貢獻的營收達到48.6億元，佔線下零售總額的六成以上。較前一年同期，此類高價值會員數量增加2萬個，營收貢獻提升3.7億元。

會員始終是江南布衣戰略的核心。

有分析指出，江南布衣粉絲規模持續擴大得益於兩方面：一是線下店鋪自然獲客的能力及會員節等活動的有效拉動；二是通過深化經銷商會員信息共享機制，持續推動公域流量向私域轉化，顯著擴大了可精準觸達的會員基礎。

而江南布衣集團旗下所有品牌權益互通進一步“讓品牌伴隨客户成長”，也通過新品牌覆蓋更多年齡段、更多風格，使會員的增量轉化為存量，存量又進一步轉化為營收增量。

強一嵐在業績會上表示，目前公司正持續優化以粉絲為核心的全域零售網絡建設，以提升用户黏性。同時，將以數據驅動，技術為載體，粉絲經濟為核心，鼓勵運營創新，持續不斷地為粉絲創造及提供增值服務的場景和觸點。

江南布衣已打造22家“江南布衣+”多品牌集合店，店內已匯聚多個自身孵化的品牌，定位是核心用户的體驗中心，進一步與會員制融合。比如，在瀋陽萬象城的江南布衣+集合店，每次新品到店，門店導購都會採用將高端會員用户邀請到店的方式，提供專屬搭配與試衣間。

不過，無時尚中文網創始人唐小唐表示，自江南布衣上市以來推動集團業績增長的主力仍是成熟品牌JNBY，但核心品牌增長放緩，在消費環境疲弱，尤其是一二線核心城市消費者在非必選消費品方面支出更加謹慎的背景下，讓集團面臨衰退風險加劇的挑戰。