華誼兄弟“割肉”蘇州電影世界！海合安文旅首次落子華東

（文/朱道義 編輯/張廣凱）

長三角的主題樂園格局，近日迎來了全新的變量。

9月21日，亞洲最大的私募併購型投資基金安博凱投資基金（MBK Partners）旗下專業文旅管理平台——海合安文旅，作為重整投資人正式完成了對原“蘇州華誼兄弟電影世界”的全資收購，並於陽澄湖畔舉辦了品牌煥新發佈會。

值得注意的是，蘇州華誼兄弟電影世界，是昔日“娛樂教父”華誼兄弟（股票代碼：300027.SZ）旗下實景娛樂板塊的重點項目。

這場交易背後，映射的是“中國影視娛樂第一股”面臨八年業績連虧，不得不頻頻出售資產來實現“斷臂求存”的無奈。但同時，也是華東文旅產業發展的標誌性事件，蘇州陽澄半島樂園迎來煥新重生，海合安文旅也得以完成對長三角的首次進軍。

榮列“創業板首批”的華誼兄弟，如今千億市值僅剩“零頭”

將時間線撥回到2009年，那是中國創業板元年的秋天，一批明星企業正式敲鐘。華誼兄弟，就在其中。

彼時，由王忠軍、王忠磊兄弟倆於1994年聯手創立的華誼兄弟，其實處於高光的起點。公司旗下籤着姚晨、馮紹峯、陳赫，合作的導演有馮小剛、徐克、王中磊還是成龍的老搭檔。《非誠勿擾》《唐山大地震》《狄仁傑》《十二生肖》《太極宗師》等電影，也一部接着一部成為大爆款。

馮小剛在一次訪談裏説：“中國電影這十年，是華誼的十年。”

這話或許不是恭維，上市後的華誼兄弟如虎添翼。2017年，華誼兄弟再度憑藉《西遊伏妖篇》、《芳華》、《前任3：再見前任》等爆款電影，將業績推向巔峯，當年的營收和歸母淨利潤分別高達39.46億元、8.283億元。從2009年到2017年，華誼兄弟實現了質的飛躍，巔峯市值一度突破千億元。

可能是盛極必衰？2018年為華誼兄弟由盛轉衰的重要節點。崔永元一紙曝光“陰陽合同”現象，矛頭直指范冰冰和華誼兄弟。華誼兄弟當日以跌停收盤，還疊加商譽減值、資金鍊斷裂、投資踩雷、官司纏身，可謂“一夜入冬”。

此後便是華誼兄弟連續虧損的七年，歸母淨利潤累計淨虧損超過82億元。這期間，華誼兄弟幾乎把之前十年賺的錢，又還了回去。近幾年，華誼兄弟的資產負債率持續增長。據Choice數據，其資產負債率由2018年末的48.22%，漲至2021年末的64.02%，到去年末攀升至86.01%。截至今年6月30日，高達86.64%，遠超同行平均水準。

償債壓力巨大的兄弟倆，開始“各顯神通”進行賣股、賣房、賣畫……王中軍拿出13件收藏拍賣換現，甚至連松美術館的藏品也悄悄“轉出”；王中磊在香港的豪宅，掛出拍賣；英雄互娛20%的股份，也已出清。

本次賣給海合安文旅的“蘇州華誼兄弟電影世界”，隸屬於公司實景娛樂業務板塊。自2014年起，華誼兄在主營業務中增加了品牌授權及實景娛樂業務。該業務通過將影視IP資源導入落地到影視文化娛樂城等項目，從而獲取品牌授權費和經營分成。

2016年，該業務收入曾一度高達近2.6億元，但此後幾年的表現大幅下滑。2024年受業務減少影響，則僅實現收入188.7萬元，同比下降78.95%。

8月29日，華誼兄弟披露了最新年中報，品牌授權及實景娛樂板塊營業收入0元，較上年同期相比下降100%。對於這樣的表現，公告將其歸因於“報告期內無新增授權”。

整體來看，上半年其實現總營收1.53億元，同比下降50.37%；歸母淨利潤虧損7443.68萬元，上年同期盈利2471.73萬元，同比降幅為401.15%；扣非淨利潤虧損1.12億元，降幅達697.75%。

股價方面，截至9月23日收盤，華誼兄弟每股報2.59元，總市值約71.86億元，已蒸發超95%。

海合安在華東的首座樂園，暑期試運營獲客超35萬人次

再將目光轉向本次交易的買方——海合安文旅，可以發現其是私募基金“安博凱投資基金”旗下的文旅管理平台，也是主題樂園領域的專業玩家。

公開資料顯示，定位“中國主題化生活方式創行者”的海合安文旅，已成功運營青島極地海洋公園、成都極地海洋公園、天津極地海洋度假區及武漢極地海洋度假區四大知名文旅項目，形成了“一城一IP、一項目一特色” 的運營體系。

本次入局華東，不僅是一場資產併購，或也是海合安的一次產業實驗。

中國主題公園的首輪狂熱，是資本、地產和IP的聯手造夢。從2009年到2018年，影視公司、地產商、私募基金幾乎都希望複製迪士尼的魔力，將銀幕上的幻想搬到現實中。

但有行業數據顯示，儘管這一時期國內新開的大中型樂園激增，可是近半都出現了客流不足或盈利困境。另據中商產業研究院數據，中國中腰部樂園平均復遊率僅18%，遠低於國際成熟市場40%的水平。

對於海合安來説，當接手蘇州陽澄半島樂園這座佔地690畝、地處陽澄湖國家級旅遊度假區核心地帶的項目時，就希望能夠全面整合優勢資源，依託多業態運營經驗和高服務標準，對園區進行系統性提質升級。此外，還希望通過“在地化”運營思路，實現在主題公園領域的差異化突圍。

海合安文旅首席財務官曹婕在發佈會上揭曉了樂園的品牌口號“陽澄畔，樂相伴”，並闡釋了全新LOGO的設計理念：“我們融合蘇州的城市基因與地域文化——以‘陽澄湖水的碧藍’呼應樂園依湖而建的生態基底，用‘蘇州園林的花窗’復刻江南標誌性的雅緻韻味；品牌口號‘陽澄畔，樂相伴’，充分體現了樂園基於生態基因與地域文化屬性，向社會大眾和遊客傳遞的自然、生態以及無限歡樂的品牌理念，既彰顯了與蘇州城市文化的交融，也讓自然之美與遊玩之樂緊密相連”。

據項目方介紹，早在2025年初，海合安文旅就已經着手為接手樂園進行周密的籌備工作，截至目前已累計投入超1億資金。此前7月5日，項目已全面進行品牌煥新並正式更名。

暑期試運營期間，海合安陽澄半島樂園推出三大重磅產品，以實現“全齡段覆蓋、全時段運營”和差異化競爭優勢：1、國內首個“奶龍”IP主題區，鎖定年輕家庭客羣；2、沉浸式大秀《狀元歸來》，將科舉文化與蘇州本地語境相結合，既滿足了文化體驗的深度，也讓遊客在娛樂中獲得地域認同感；3、夜遊體系“陽澄星光夜”延長營業時間至晚間九點，將餐飲、演藝和市集疊加，帶動二次消費。

經營數據驗證，海合安的產品創新頗有成效。暑期試運營期間，樂園接待客流超35萬人次，單日最高接待量突破2萬人，收入同比增長68%。