BeBeBus今日上市：股價突破100港元、漲超40%

(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

耗時不到兩個月，BeBeBus母公司不同集團完成了上市計劃。

9月23日，母嬰品牌BeBeBus母公司不同集團在港交所上市，開盤一度漲超41%，股價突破100港元/股，隨後漲幅有所收窄，午後 13:30 左右開始，股價開啓持續拉昇行情，一路走高並在高位保持相對平穩狀態。

截至發稿，股價漲約44.66%，總市值約93.47億港元。

從上市進程來看，不同集團於2025年8月15日向港交所遞交招股書，遞交材料後未滿一個月，便順利通過港交所聆訊；而在遞交招股書剛好滿一個月時，不同集團正式啓動公開招股環節。最終，從提交招股書到完成上市，整個過程耗時不足兩個月。

晶捷品牌諮詢創始人、品牌戰略專家陳晶晶表示，不同集團在港交所掛牌，基石投資者認購1,500萬美元，為發行背書，也釋放出機構對其估值與增長前景的信心，這一安排在一定程度上穩定了定價和後市表現。公開發售部分孖展超額認購16.4倍，處於中等偏上的水平，顯示市場對“高端母嬰+新消費”題材有興趣，但熱度未至極致，或説明投資者認可賽道剛性與成長性，同時也感受到定價門檻較高。

“但從基本面來看，不同集團的增長路徑在PHIP中已出現微妙變化。”陳晶晶指出，不同集團2025年上半年營收同比增長24.7%，顯著低於過去動輒50%以上的高速增幅；與此同時，經調整淨利潤同比增長超70%，盈利拐點逐步顯現，但這種改善能否延續仍待考驗。

“更關鍵的是，BeBeBus的增長仍高度依賴營銷，銷售與推廣費用佔比超過三成。投資人尤為關心的CAC/LTV健康度，公司尚未給出明確披露。如何在降低獲客成本的同時維持復購率與客單價，將決定這條資本市場故事能否延續。”陳晶晶説道。

公開資料顯示，不同集團成立於2018年，2019年推出專注於中高端育兒產品的設計與銷售的自有品牌BeBeBus，BeBeBus成立僅五年時間就已成長為中國育兒產品市場內的知名品牌。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的GMV計，BeBeBus在中國面向中高端消費者的耐用型育兒產品品牌中排名第一。

招股書顯示，2022年至2024年，不同集團分別實現營業收入分別為5.07億元、8.52億元、12.49億元，雖連續兩年實現增長，但其增速已呈現逐步放緩態勢，2023年同比增幅為68%，2024年則降至46.56%。

進入2025年上半年，公司營收增長進一步放緩，當期實現營業收入7.26億元，同比增速僅為24.74%，較此前兩年的年度增速大幅收窄。

淨利潤方面，不同集團的增長節奏同樣有所放緩。2022年至2024年，公司歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-0.21億元（虧損）、0.27億元、0.59億元，2023年憑藉扭虧為盈實現228.24%的高同比增幅，2024年淨利潤同比增速則回落至114.94%。

2025年上半年，不同集團歸母淨利潤為0.49億元，同比增長72.14%，增速較2023年、2024年進一步顯著下降，增長動能有所減弱。

產品價格方面，截至2025年6月30日止六個月，BeBeBus嬰兒推車及配件、兒童安全座椅、嬰兒腰凳、睡眠場景嬰兒牀、嬰兒睡袋、枕頭、餐椅的平均售價分別為1444元、2183元、438元、3253元、213元、257元、730元。

另值得一提的是，近年來，港交所對高端母嬰賽道企業展現出較高關注度，相關企業的上市進程也因此顯著提速。

類似的還有“母嬰營養品第一股”紐曼思。

公開資料顯示，紐曼思成立於2002年，總部位於中國北京，是國內母嬰營養品領域的標杆企業，專注於高品質營養補充劑的研發、生產與銷售。作為國內最早引入藻油DHA的品牌，紐曼思在藻油DHA領域深耕二十餘年，根據弗若斯特沙利文數據，2023年其藻油DHA產品以20.5%的市佔率位居國內品牌首位。

紐曼思品牌定位高端，目標客羣為注重科學育兒的高收入家庭。以旗下藻油DHA為例，國產健字號產品單價約4-5元/粒，進口系列可達8-9元/粒，顯著高於市場平均水平（約2-3元/粒），體現高端溢價。益生菌與維生素產品價格區間為99-599元，與國際品牌如Culturelle、NordicNaturals持平。

上市進程方面，紐曼思亦展現出極具效率的推進節奏。

從時間線上看，紐曼思於2024年9月30日提交招股書，同年12月24日順利通過聆訊，繼而於12月30日啓動股票發售，最終在2025年1月10日正式完成上市。整個流程耗時不足四個月，充分體現了其上市籌備的緊湊與高效。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，當前育兒市場正經歷一場深刻的品質革命，消費升級的浪潮不僅沒有放緩，反而在經濟結構調整與家庭價值觀變遷的雙重驅動下加速演進。越來越多的父母願意為孩子的健康、安全與早期發展投入更多資源，甚至不惜犧牲自身的消費預算。這種“向下傾斜”的家庭支出結構，使得母嬰市場成為一個極具韌性和增長潛力的“逆週期”藍海。

可參考的是，隨着2025年國家級育兒補貼制度落地，中國中高端育兒市場呈現了“逆勢擴容”態勢：據弗若斯特沙利文資料，中高端育兒市場規模持續擴大，從2020年的256億元增至2024年的340億元，預計2029年將高達509億元。

“長期來看，隨着Z世代父母逐步成為消費主力，他們對個性化、智能化、可持續性的追求將進一步推動母嬰產業的升級。”在江瀚看來，無論是智能監控嬰兒牀、AI輔食搭配系統，還是碳中和認證的環保嬰童服飾，技術創新與綠色理念將成為下一階段競爭的關鍵。