央行9月淨投放6000億中期流動性，什麼信號

9月24日，中國人民銀行發佈公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2025年9月25日（週四），將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。

中期借貸便利（MLF）是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月有3000億MLF到期，這意味着9月央行MLF淨投放達到3000億，為連續第七個月加量續作，符合市場預期。考慮到本月央行還開展了3000億買斷式逆回購淨投放，這意味着9月中期流動性淨投放總額達6000億，與上月相同，淨投放規模持續處於較高水平。

王青認為，在5月降準釋放長期流動性10000億之後，近四個月中期流動性持續處於淨投放狀態，且近兩個月淨投放規模顯著擴大，主要有三個原因：

一是現階段處於政府債券持續發行高峯期，同時監管層也在引導金融機構加大信貸投放力度，央行持續注入中期流動性，體現了貨幣政策與財政政策之間的協調配合，有助於政府債券順利發行，同時更好滿足企業和居民的信貸融資需求。

二是受反內卷牽動市場預期，以及股市走強等因素影響，近期中長端市場利率普遍上行，銀行體系流動性有所收緊。央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助於穩定市場預期，保持市場流動性充裕。

三是央行持續實施中期流動性淨投放，也在釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號，顯示貨幣政策延續支持性立場。

王青表示，三季度以來，受極端天氣、穩增長政策節奏、外部波動、房地產市場調整等多重因素影響，消費、投資、工業生產等宏觀數據有所下行。往後看，美國高關税政策對全球貿易及我國出口的影響有可能在四季度進一步體現，加之上年同期一攬子增量政策帶來高基數效應，四季度加力穩增長、穩就業的必要性上升。

“綜合當前經濟增長動能變化，物價走勢，以及更大力度推動房地產市場止跌回穩的要求，我們預計四季度數量型貨幣政策工具會進一步發力，央行有可能實施新一輪降準，並適時恢復國債買賣。在通過這兩項政策工具向銀行體系注入長期流動性的同時，四季度央行還將綜合運用買斷式逆回購和MLF操作，持續向市場注入中期流動性。這意味着年底前市場流動性將繼續處於較為穩定的充裕狀態，市場利率上行空間不大。”王青説。

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