美聯儲銀行準備金跌破3萬億，縮表或提前結束，股債市場利好？

【文/羽扇觀金工作室 李琪】

隨着流動性持續從金融體系中流出，美國銀行業在美聯儲的儲備餘額已連續第7周下降，跌破3萬億美元關口。

美聯儲數據顯示，截至9月24日當週，美國銀行儲備減少約210億美元，降至2.9997萬億美元，為今年1月（2.89萬億美元）以來最低水平。

回購市場動盪期間的儲備金水平 彭博社

據彭博社報道，援引分析人士指出，該趨勢主要受美國財政部自7月以來加大發債規模以補充現金儲備的影響。債務發行增加吸收了美聯儲資產負債表上其他負債項的流動性，包括隔夜逆回購工具和銀行準備金。

並且，隨着逆回購工具（RRP）餘額接近耗盡，商業銀行存放於美聯儲的準備金也開始下降，而外國銀行持有的現金資產下降速度甚至快於美國本土銀行。

與此同時，在美聯儲持續推行量化緊縮（QT）的背景下，流動性收緊正逐漸影響金融體系的日常運作。為緩解潛在的市場波動，美聯儲已於今年早些時候通過減少每月到期債券的不續作規模來放慢縮表節奏。

儘管美聯儲主席鮑威爾此前表示銀行準備金水平依然充裕，但市場跡象顯示，其規模正逼近最低安全水平，這可能迫使美聯儲提前結束縮表計劃。

此外，流動性收緊推動有效聯邦基金利率小幅上升，本週升高1個基點至4.09%。儘管該利率仍處於4%至4.25%的目標區間內，但其向區間上沿的移動預示融資成本存在上行壓力，未來金融環境可能趨於緊張。

分析人士指出，美聯儲若提前結束縮表，將使得美國融資成本降低，美元流動性增加，利好股債。

達拉斯聯儲主席洛根（Logan）建議放棄將聯邦基金利率作為實施貨幣政策的基準。他認為，聯邦基金利率作為貨幣政策基準已顯過時，美聯儲可考慮採用與美國國債抵押貸款市場掛鈎的隔夜利率，以提高政策實施的穩定性和有效性。

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