量化派五闖港股IPO：屢敗屢戰，這次轉型能翻盤？

【文/羽扇觀金工作室 李丕】

量化派控股有限公司第五次遞交港股IPO申請，卻仍難掩前四次折戟的尷尬，這次“五進宮”能擺脱魔咒嗎？

近日，量化派向香港交易所遞交招股書，這是該公司自2022年以來第五次嘗試上市。此前申請分別於2022年6月、2023年2月、2024年5月以及2024年12月因招股書失效而告吹。

助貸業務終結，在內地不再涉足

量化派起家於中國金融科技領域，核心產品“信用錢包”通過API接口為金融機構篩選並推薦用户。2019年至2021年，公司累計推薦超過150萬名用户，撮合金融服務。然而，這一模式在監管趨嚴的環境下備受壓力，導致公司被迫轉型。

2020年11月，“信用錢包”升級為“羊小咩”，轉向消費者導向的數字化交易平台，涵蓋消費電子、食品飲料、家電等品類，通過線上匹配連接商品與用户。2022年4月推出的“消費地圖”則聚焦汽車零售O2O，合作汽車零售商吸引流量，支持線上線下購車。

如今，客户羣包括“羊小咩”上的個人用户、POP商店經營者（平台第三方賣家）和汽車供應商。

截至2024年9月12日，公司已徹底終止助貸業務，並在招股説明書中表示，已向內地監管機構承諾不再涉足。

不過，量化派關聯企業仍在背後延續金融業務鏈條。小貸平台“便荔卡包”的商城頁面可直接跳轉至羊小咩，用户通過該渠道即可申請小額貸款購物，而“便荔卡包”的運營方北京自牧雲創，實控人為量化派創始人周灝。

點擊“便荔卡包”APP的商城頁面，立即跳轉到了羊小咩的頁面

“便荔卡包”運營方為北京自牧雲創，而量化派創始人周灝為字牧雲創的實控人

今年年前5月毛利達96.7%，營收單一化，運營亂象頻出投訴達3萬條

財務數據顯示，量化派收入主要來自線上市場。2022年至2024年，收入分別為4.75億元、5.3億元和9.93億元；2025年前5個月達4.14億元，同比增長38.12%。

“羊小咩”已成為營收支柱，2022年佔比43.4%，2023年降至37.8%，但2024年升至93.2%，2025年前5個月高達98.1%，貢獻4.06億元。“消費地圖”佔比則從2022年的43.3%下滑至1.9%，助貸業務收入從11.8%降至零。

盈利從2022年的-28.3萬元虧損，轉為2023年的364.3萬元盈利，2024年達1.47億元，2025年前5個月1.26億元，同比增262.14%。毛利率從2023年的69.4%升至2024年的96.9%，2025年前5個月96.7%，得益於“羊小咩”增長和成本優化。

然而，批評聲音認為，這種盈利改善過於依賴“羊小咩”單一產品，收入結構失衡風險高。

招股説明書指出，IPO募資將用於研發優化“羊小咩”等平台、廣告投放擴用户羣，並引入更多供應商豐富品類，提升盈利。

運營亂象黑貓投訴平台顯示，關於羊小咩的投訴超3萬條，近一個月仍有40條新增投訴，集中指向價格虛高與套現誘導問題。

羊小咩平台商品價格遠超主流渠道，一款“咩咩自營”的小米15Pro（12+256）售價5869元，而京東小米旗艦店同款僅售4799元，溢價超22%。高價背後還暗藏套現灰色鏈條，多名消費者投訴稱，在羊小咩購得商品後，會接到陌生電話以低於市場價的價格回購，疑似平台引導通過購物套現。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。