米連科技光鮮IPO下的投訴困局

(文/霍東陽 編輯/張廣凱）

9月29日，米連科技有限公司（下稱“米連科技”）向港交所遞交招股書，揭開了這家中國領先在線情感社交平台的面紗。

作為擁有伊對、貼貼等多款應用的產品矩陣公司，米連科技在過去幾年實現了令人矚目的增長，但其獨特的商業模式也伴隨着不少爭議。

情感社交龍頭年入24億的“紅娘”生意經

米連科技的核心業務圍繞情感社交展開，主要覆蓋中國大陸及海外市場。按不同市場，米連科技的產品線清晰分為兩個層次：一是面對國內市場，主打產品伊對針對30歲左右人羣，於2017年推出，採用獨特的主持人用户引導的三方視頻互動模式；貼貼則面向18至30歲用户，於2022年推出，專注於基於共同興趣的語音社交。二是在海外市場米連科技還推出了HiFami、Chatta、Seeta等產品，主要面向東南亞、中東、北美及南美等地區的多元化用户羣。

根據灼識諮詢的數據，米連科技在中國在線情感社交市場佔據領先地位。

據米連科技的招股書，截至今年6月30日，公司的平均月活躍用户達990萬名，平均活躍用户達210萬名，平均月付費用户達120萬人。其中，伊對在同期月活躍用户月均啓動次數119.6次，大幅超過該指標行業前十大參與者平均的55.2次。另一APP貼貼，月活躍用户月均使用時長2.7小時，月活躍用户月均啓動次數37.6次。

截至2024年6月30日的六個月內，伊對的月活躍用户平均使用時長達到8.0小時，七日留存率高達72.1%，兩項指標均顯著高於行業前十大的平均水平，位居中國在線情感社交行業第一。更值得注意的是，以收入計算，伊對在同一領域也排名第一。

米連科技在招股書中對其商業模式進行了系統闡述。公司表示，其商業模式的核心是通過提供創新的社交體驗吸引用户，然後通過多元化的變現方式實現收入增長。具體而言，公司的收入主要來源於虛擬禮物、會員訂閲服務和廣告三大板塊。其中，虛擬禮物是當前最主要的收入來源，用户在平台上的社交互動中通過贈送虛擬禮物表達情感，而平台從中獲得分成收入。

招股書進一步解釋，公司的商業化策略建立在強大的用户參與度和高黏性的基礎之上。通過主持人引導的三方互動模式，平台不僅提高了用户的參與質量，還創造了更多的消費場景。主持人用户引導的三方互動模式是公司的基石，可以解決那些在線建立和維持聯繫方面缺乏信心、動力或社交技能的用户所面臨的障礙，截至6月30日，伊對平台已有累計超過18萬主持人用户。

與此同時，平台通過精準的算法推薦，將合適的用户連接起來。米連科技將關係鏈數據視為其獨特資產，與依賴收入、教育程度、外貌等顯性指標不同，公司通過分析用户的互動模式來理解用户行為，並通過持續的產品優化提升用户體驗，從而維持用户的高活躍度和付費意願。

從市場前景看，米連科技所處的賽道具有巨大潛力。全球在線情感社交市場發展迅速，由2020年的人民幣191億元增長至2024年的人民幣499億元，並預計在2029年進一步增長至人民幣1559億元。

根據灼識諮詢的報告，2024年中國在線情感社交市場規模達632億元，在全球在線情感社交市場中佔據最大的市場份額，達45.2%。人們情感支持需求的增加、傾訴對象的多元化，疊加技術進步帶來用户體驗的提升，用户付費意願持續提高，中國在線情感社交市場將進一步增長至2029年的人民幣757億元，屆時中國市場佔全球比重達48.6%。

從財務數據來看，米連科技2024年的營業收入較過往兩年實現了翻倍增長。2022年至2024年，公司收入從10.523億元增長至23.725億元，尤其值得注意的是，2024年上半年收入已達19.166億元，顯示增長加速度明顯。

在盈利方面，公司經歷了從虧損到盈利的轉折點。2022年和2023年，米連科技均錄得虧損，但到2024年，公司實現淨利潤1.456億元，成功扭虧為盈。2025年上半年，淨利潤進一步增長至2.618億元。同時，米連科技的毛利率在2022-2024年分別為44.6%、43.3%和45.6%，今年上半年毛利率更是達到了49.5%，盈利能力持續增強。

成立至今，米連科技也獲得了多家知名機構的支持，包括藍馳創投、XVC、雲九資本、光源創新基金、招銀國際、小米、順為資本等。

不過，米連科技在2024年曾完成一輪公司回購，所有股東均進行了一定的退出。有分析認為，這可能意味着公司已經為IPO準備進行了股權結構優化，也可能反映了早期投資者部分變現或者不夠看好商業模式的考慮。

米連科技在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於通過現有產品滲透更多海外市場並開發適合海外市場的差異化產品；進一步投資於擴大研發及技術團隊，升級核心技術基礎設施，增強產品及優化用户體驗；戰略投資與收購；以及用作營運資金及一般企業用途。

儘管米連科技在業務和財務層面表現亮眼，但其商業模式面臨的爭議和挑戰也不容忽視。特別是其核心產品伊對的運營模式，引發了諸多關於誘導消費和道德風險的質疑。

截至9月30日，伊對APP在黑貓投訴累計被投訴1055次，其中誘導消費是主要問題。

伊對APP引以為傲的“主持人用户引導的三方互動模式”（即“紅娘”模式）在實際運營中同樣引發了諸多爭議。根據招股書，該模式旨在幫助缺乏勇氣和技巧的用户開展並維持高質量在線互動。然而，大量用户投訴表明，這一模式可能存在着嚴重的利益衝突。

據新快報報道，多名男性投訴人描述"伊對"視頻相親APP時，認為"它不是一個相親平台，而是打着相親的幌子直播賺錢的"。這些用户被APP"免費"宣傳吸引，卻發現視頻相親、添加女嘉賓好友均需充值送禮。有受訪人直言，相親過程和看“女主播”直播聊天無異，不同之處在於線上相親房間裏還會有一個"紅娘"不斷誘導、催促男嘉賓“刷禮物”。

伊對APP曾向新快報表示，平台沒有強制消費，如果“紅娘”和女嘉賓存在引導男嘉賓送禮，男嘉賓可以保存證據到APP舉報，但已送出的禮物不予退還。更值得關注的是，伊對APP承認"紅娘"可以從男嘉賓給女嘉賓的禮物中獲得一部分收益。這種激勵機制本質上創造了"紅娘"引導用户消費的經濟動機，與平台宣稱的"幫助用户建立有意義的連接"的使命存在潛在衝突。

米連科技的商業模式面臨着顯著的合規挑戰。隨着中國對互聯網平台監管的加強，特別是針對虛擬禮物、誘導消費等行為的規範日趨嚴格，伊對的商業模式可能面臨政策風險。

平台表示內部有對"紅娘"進行選拔和管理的規則，需要經過嚴格的培訓考試。但在實際執行中，如何有效監督數以萬計的"紅娘"行為，防止其利用信息不對稱和情感誘導來促進不必要的消費，是一個巨大的運營挑戰。