東方財富實控人家族年內再套現58億，三年累計減持超百億

【文/羽扇觀金工作室】

9月30日晚間，東方財富（300059.SZ）一紙公告再次引發市場關注。實控人其實的妻子陸麗麗、父親沈友根擬通過詢價轉讓方式轉讓2.38億股，佔公司總股本1.50%，按當日收盤價計算市值高達64.5億元。

10月9日，轉讓價格最終敲定為24.40元/股，套現總額達58億元。這已是該家族年內第二次大規模減持，僅沈友根一人在三個月內兩次出手，累計套現超過41億元，並徹底清倉所持全部股份。

從表面看，這是一場普通的股權轉讓，理由是“個人資金需求”。但將視線拉長，從2020年至今的減持軌跡中可以發現，沈友根已累計套現超過60億元。

截圖來自東方財富公告

百億減持軌跡：家族資本運作的精準踩點

東方財富無疑是A股市場上最賺錢的金融科技公司之一。

2025年上半年，公司營收68.56億元，同比增長38.65%；歸母淨利潤55.67億元，同比增長37.27%。如此亮眼的業績，卻未能阻止實控人家族的持續減持，這一反差耐人尋味。

回溯沈友根的減持歷程，可以清晰看到一條“精準”的套現軌跡。2020年9月至2021年2月，沈友根首次大規模減持1.07億股，均價26.95元/股，套現28.83億元。彼時正值A股牛市，東方財富股價處於歷史高位區間。2025年7月，沈友根再次出手，以21.66元/股的價格轉讓1.59億股，套現34.4億元。三個月後的這次轉讓，價格雖略有回升至24.40元/股，但相比2021年的減持價格仍有一定折讓。

值得注意的是，今年7月的那次轉讓吸引了包括阿布達比投資局、摩根士丹利、摩根大通、瑞銀在內的27家境內外機構參與，最終由17家機構接盤，其中易方達基金一家就承接了45%的份額。此次10月的轉讓同樣獲得全額認購，16家機構投資者接盤，顯示出市場對東方財富長期價值的認可。

但問題在於，如果公司基本面如此優秀，為何實控人家族要持續減持？如果説2021年的減持是對牛市高估值的理性應對，那麼2025年兩次減持又該如何解讀？

高增長背後存隱憂，現金流腰斬與業務天花板

東方財富的商業模式堪稱互聯網時代的經典案例。通過免費財經資訊和社區平台吸引海量用户，再通過東方財富證券導流實現流量變現，最終形成"流量-交易-財富管理"的完整閉環。這一模式在過去十年間為公司創造了驚人的財富增長。

2025年上半年的財報數據令人豔羨。今年上半年，68.56億元營收中，淨利潤高達55.67億元，淨利率超過81%。即便扣除非經常性損益，扣非淨利潤也達到52.52億元，淨利率接近77%。

作為對比，傳統券商的淨利率普遍在20%-30%之間，東方財富的盈利能力可見一斑。更值得注意的是，公司上半年獲得政府補助高達3.23億元，這在一定程度上增厚了利潤，但也引發了對其業務可持續性的思考。

然而，這種暴利背後存在結構性隱憂。首先，東方財富的高盈利能力高度依賴市場交易活躍度。2025年上半年業績大幅增長，很大程度上受益於A股市場交易量的回升。一旦市場進入調整期，交易量萎縮，公司業績將面臨顯著壓力。2022-2023年的熊市週期中，東方財富業績增速明顯放緩，正是這一邏輯的印證。

其次，互聯網券商的低佣金競爭已進入白熱化階段。東方財富證券以“萬2.5”左右的佣金率吸引客户，遠低於傳統券商，但這一策略也被華泰證券、中信證券等頭部券商迅速跟進。當價格戰成為行業常態，東方財富的先發優勢正在逐漸弱化。與此同時，監管層對於券商佣金戰的態度日趨審慎，未來可能出台的政策調整將對行業格局產生深遠影響。

值得關注的是，沈友根在兩次減持後徹底清倉所持股份，這一決絕態度頗為罕見。通常情況下，即便是財務性投資者也會保留部分股份以分享公司成長，更何況是實控人父親這一特殊身份。完全退出可能意味着兩種情況：要麼是出於遺產規劃、代際傳承等家族財富管理需要，要麼是對公司未來發展前景持更為謹慎的態度。考慮到陸麗麗此次也轉讓了所持股份的56.42%，家族整體減持力度不可謂不大。

從宏觀層面看，中國資本市場正在經歷結構性變革。註冊制全面推行、退市常態化、投資者結構機構化，這些變化對券商業務模式提出了新要求。過去依靠交易量驅動的經紀業務模式面臨天花板，投行、資管、衍生品等業務的重要性日益凸顯。東方財富雖然在互聯網流量方面具有優勢，但在投行承銷、資產管理等專業能力上與頭部券商仍有差距。如何彌補短板、構建全業務鏈競爭力，是公司必須回答的命題。