東方資產將入局浦發銀行董事會，今年多家AMC增持銀行股

“十一”假期前，浦發銀行發佈公告稱，東方資產通過二級市場購入普通股及可轉債轉股的形式增持該銀行股份。記者調研後發現，增持市淨率低於1倍的銀行股，有助於改善資產管理公司（AMC）的財務報表。浦發轉債即將到期，當下市場比較關注東方資產會否繼續增持浦發轉債並轉股，進而緩解浦發轉債的兑付壓力。

東方資產增持浦發銀行

9月30日，浦發銀行發佈公告稱，東方資產及其一致行動人通過二級市場購入普通股及可轉債轉股的形式增持該銀行股份。截至9月29日，東方資產持有浦發銀行普通股10.73億股，持股比例3.44%，另持有浦發轉債860萬張。而今年二季度末，東方資產尚未出現在浦發銀行前十大普通股股東行列，這説明東方資產在三季度大舉增持了浦發銀行普通股和浦發轉債。

另外，浦發銀行在公告中還表示，經東方資產推薦，該銀行董事會同意提名計宏梅為銀行董事候選人。公告顯示，計宏梅現任東方資產上海市分公司黨委書記。

今年以來，已有多家AMC增持銀行股。其中，中信金融資產增持了光大銀行和中國銀行。截至6月末，中信金融資產直接持有光大銀行股份的比例達7.93%，持有中國銀行普通股的比例達4.71%。而在6月末，中國信達旗下的信達投資將自身持有的1.18億張浦發轉債全部轉為浦發銀行A股普通股。截至6月末，信達投資持有浦發銀行普通股9.18億股，佔該行普通股總額的3.03%。

有助於AMC改善財務報表

對於AMC而言，投資銀行股的有利之處或是改善財務報表，原因在於AMC採用權益法核算對銀行的長期股權投資。

中信證券銀行業首席分析師肖斐斐介紹，當投資方能夠對被投資單位施加重大影響時，投資方對被投資單位的長期股權投資應採用權益法核算。而投資方向被投資單位派駐董事是判斷是否具有重大影響的充分條件之一。

目前，浦發銀行董事會已表決通過提名計宏梅為該銀行董事候選人的議案。結合東方資產對浦發銀行的持股比例判斷，東方資產很可能會對浦發銀行的長期股權投資採用權益法核算。

業內人士表示，銀行股估值普遍低於1倍市淨率，AMC在配置銀行股時，能夠以低於可辨認淨資產公允價值的成本價取得銀行股權。AMC應享有被投資銀行可辨認淨資產公允價值的份額與初始投資成本的差額可計入AMC當期營業外收入，進而影響當期利潤。iFinD數據顯示，截至10月9日收盤，浦發銀行市淨率為0.53倍。若按照權益法核算，東方資產當期營業外收入將得到充實，財務報表進而得到改善。

其他AMC在投資銀行股的過程中同樣改善了財務報表。中信金融資產2025年半年報數據顯示，上半年公司在投資中國銀行、光大銀行的過程中，追加投資成本小於應分享可辨認淨資產公允價值份額的差額分別為189.13億元、24.01億元。中國信達2025年半年報顯示，在投資浦發銀行過程中，初始投資成本小於應享有可辨認淨資產公允價值份額的差額為72.28億元。這些收入均對AMC當期收入總額和當期利潤產生了影響。

能否助力浦發轉債轉股

而對於浦發銀行而言，浦發轉債即將到期兑付是其重點關注的問題之一。

2019年10月，浦發銀行發行了500億元可轉債，到期日為2025年10月27日。根據募集説明書，在可轉債期滿後五個交易日內，浦發銀行將以可轉債面值的110%的價格贖回全部未轉股的可轉債。iFinD數據顯示，截至記者發稿時，浦發轉債未轉股餘額245.72億元。

一位銀行業分析師告訴記者，若可轉債成功轉股，則銀行的核心一級資本可得到補充。否則，發行方需按照合同條款，向債權人兑付可轉債本息。在距離浦發轉債到期不足1個月的關鍵時段，東方資產能否復刻“光大模式”，助力浦發轉債轉股，成為市場關注的焦點。天風證券固收首席分析師譚逸鳴介紹，所謂“光大模式”，指的是2023年3月中國華融（後更名為“中信金融資產”）大幅增持即將到期兑付的光大轉債，後續進行了溢價轉股。中國華融的增持極大緩解了光大轉債的到期償付壓力。

若東方資產後續進一步增持浦發轉債，並進行轉股，同樣能緩解浦發轉債的償付壓力，並對浦發銀行的核心一級資本補充起到正向作用。