東鵬飲料正式赴港上市，出海佈局要怎麼打？

(文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

曾經以紅牛“平替”身份出現的東鵬飲料，如今正在反轉功能飲料的市場局面。

東鵬飲料10月9日在港交所正式公佈了招股書。早在今年年初，東鵬飲料就已經傳出即將赴港上市的消息。時隔8個月後，這家頭部國產功能飲料企業，正式向“A+H”股的結構發起衝擊。

這已經是東鵬飲料第二次衝擊港股市場。通過上市募資打通資金渠道，是眾多企業進入資本市場最重要的因素之一。然而從招股書上看，東鵬飲料似乎並不“缺錢”。

招股書顯示，到去年底，公司的在手現金達到56.53元，各類現金類資產超過142.23億元，資金流算得上充裕。

同時，從去年開始東鵬飲料股價就在一路走高，到今年年中股價一度衝高至336元/股，市值超過1747億元。即便近期股價有所回落，市值仍超過1560億元，東鵬的流通性其實頗為充分。

在這樣的背景下，對於仍在尋求港股上市的東鵬飲料而言，打通境外融資渠道拓展海外市場，是東鵬飲料重視的要素之一。

東鵬飲料相關負責人對觀察者網也表示，進行“A+H”股的資本佈局，是為了進一步增強公司的資本實力和綜合競爭力、提升公司的國際化品牌形象，同時滿足公司的國際業務發展需要及深入推進全球化戰略。

年內銷售能逼平“老對手”嗎？

作為一家早在1994年就成立並在之後數年改制的國產飲料企業，由於公司創始人林木勤早年間在紅牛工作的經歷，促使其早在1997年就開始成產功能性飲料，並在2021年就已經在A股上市。

上市之後的東鵬飲料，在市場規模和份額的增長都在突飛猛進。招股書顯示，根據弗若斯特沙利文報告，按銷量計算，東鵬飲料在國內功能飲料市場自2021年就連續4年位居第一，市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。按零售計算，到2024年是國內第二大功能飲料公司，市場份額為23%。

同時，從2022年到2024年，東鵬飲料的營收從85.05億元增長至158.3億元，年複合增長率達到36.5%；淨利潤則從2024年的14.4億元增長至33.26億元，年複合增長率為52%，核心指標增速頗為迅猛。

而早前公佈的中期財報顯示，今年上半年東鵬飲料的仍未放慢增速腳步。

財報顯示，今年上半年公司收入107.32億元，同比增長36.4%；半年淨利潤則達到23.75億元，同比增長37.2%。

東鵬飲料的最大對手，也是功能飲料的“鼻祖”紅牛，目前仍未公佈中國國內市場上半年的業績數據。不過根據其去年公佈的數據，華彬集團旗下的中國紅牛，2024年銷售額210.9億元，但同比增幅僅為1.3%。

按照這一數據，如果下半年東鵬飲料可以繼續保持上半年的發展增速，東鵬飲料今年全年的銷售業績，很可能會逼近“老對手”。

東鵬飲料解釋稱，業績增長是由於公司持續推進全國化戰略，加強渠道運營能力和冰凍化建設，提高產品曝光率，拉動終端動銷，同時夯實東鵬特飲基本盤，拓展多品類業務，培育新的增長點帶來的原因。

實際上，曾經在國內市場風頭無兩的紅牛飲品，從2016年開始，由於總部泰國天絲集團和中國國內授經營的華彬集團因為授權問題引發長期訴訟，使得紅牛品牌在國內的銷售渠道受到影響。

已經形成習慣的消費羣體需要替代品，東鵬飲料此時順勢抓住機遇迅速擴張，使得企業能在短時間內迅速佔據市場，在市場佔有率上迅速形成反超，在部分排列中位居第一。

大單品尋求“破局”，在港上市能為出海鋪路

核心大單品的強勢表現，以及龐大的國內市場是東鵬飲料的快速發展的重要因素。

招股書顯示，到今年中期，公司合計銷售的107.32億元營收中，功能飲料銷售額達到98.52億元，佔所有產品中的91.8%。其中能量飲料更是其中的絕對主力，銷售額83.6億元，遠高於運動飲料加其他飲料產品的總和，佔比達到77.9%，是整體產品銷售中的“頂樑柱”。

同時，從2021年衝頂國內功能飲料第一之後，一直到2023年之前，東鵬飲料持續將重點放在國內市場的拓展。財報顯示，到2022年公司位於國內的收入仍佔國內總收入的100%。

這是帶來成功要素的兩方面，也是東鵬飲料正在試圖“破局”的要點。

事實上，東鵬飲料已經不滿足於單一大單品的支撐，近年來開始推進“1+6多品類戰略”——包括核心產品東鵬特飲，以及電解質飲料、咖啡飲料、無糖茶、預調雞尾酒、椰汁和大包裝飲料六大新品類。

這一戰略正在初見成效。運動飲料2023年—2024年收入增速達280.4%，其他飲料產品同期增速也達到103.2%。

其中，電解質水“補水啦”表現尤為突出，2025年上半年實現營收14.93億元，同比增長213.7%，成為公司第二增長曲線。

同時，向海外市場拓展，是和東鵬飲料赴港上市相輔相成的重要佈局。

事實上東鵬飲料從2023年開始，就已經向東南亞市場拓展。招股書中也呈現出，自2023年開始至今年中期，有0.2%的銷售佔比來自於香港、印尼、越南等東南亞國家。

對於公司的全球化佈局，東鵬飲料向觀察者網表示，公司產品已經出口至越南、馬來西亞等多個國家和地區，但海外業務整體處於起步階段。在拓展海外市場時，公司將對當地市場狀況、消費者特點及監管要求進行綜合分析，針對各地市場特點，探索靈活的經營模式，因地制宜地選擇最適配當地市場的發展戰略，以滿足全球消費者多樣化的需求。未來，公司計劃持續積累本地市場的洞察，並積極推進產品本土化，以及供應鏈本土化的建設。

有業內人士指出，通過香港上市能夠吸引全球投資者，提升品牌認知度，為日後在東南亞等海外市場鋪路做準備。並且通過港股上市引入國際投資者，有助於未來大股東在更大市場上實現減持變現，能夠減少對A股股價的衝擊。

同時，東鵬飲料目前九大生產基地都在國內，海外市場的拓展主要靠貿易方式：“隨着現在眾多企業出海的方式以及公司表達出推進本土化的佈局來看，不排除之後在海外建廠的可能。”

可以説，再度衝擊港股市場的東鵬飲料，既有資本市場的高期待，也有自身業務轉型和升級的壓力。對於已在A股證明自己的東鵬飲料來説，能夠在港股上市，既是跳往國際市場的跳板，也是應對國內市場競爭的緩衝帶。