許家印家族信託“失靈”，23億美元財產有望被追回

(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

隨着清盤人“穿透式”審查推進，許家印與其親屬的財富架構正被全面釐清。

近日，香港高等法院委任中國恒大的清盤人為該公司創始人許家印資產的接管人，委任高露雲律師事務所的Keith Ho擔任監督律師。本次判決中，香港高等法院允許中國恒大的清盤人接管許家印100%實際控股的境外公司，7個相關銀行賬户均已被凍結。

另據中國新聞週刊報道，香港高等法院就恒大創始人許家印家族信託案作出歷史性判決。法院不僅授權清盤人接管許家印名下資產，還將其通過離岸家族信託持有的財產一併納入接管範圍。

這意味着，一直以來被高淨值人羣看做是財富版諾亞方舟的家族信託不“靈”了。

“欺詐性資產轉移”

2020年3月，恒大集團2019年業績報告正式披露，實現合約銷售額6011億元、權益金額5782.1億元、核心利潤408.2億元。在這份看似亮眼的“成績單”面前，許家印沒有流露絲毫穩健收縮的意圖，提出了8000億元的內部銷售目標，將擴張野心推向新高度。

但這份業績背後的水分，許家印早已心知肚明。中國證監會後續披露的調查結果揭開了真相：恒大地產通過提前確認房產銷售收入的違規操作，在2019年、2020年兩年間虛增收入與利潤，其發行的公司債券存在欺詐發行問題。單就2019年而言，虛增收入規模高達2139.89億元，佔當期營業收入的50.14%；虛增利潤407.22億元，佔當期利潤總額的63.31%。

這意味着，2019年超過六成的利潤、近半的收入均為“賬面虛構”。

業績造假並未阻礙許家印家族從中攫取鉅額利益。作為恒大持股比例約70%的最大股東，依託這份虛假的“高利潤”業績，許家印家族在2019年獲得了約142億元的分紅，將違規操作轉化為實實在在的個人收益。

這只是恒大長期財務亂象的冰山一角。在許家印案件推進過程中，清盤人提供的關鍵證據進一步撕開了恒大財務問題的更早源頭，早在2017年，恒大在經營數據和財務報表上已出現明顯異常，但卻一直堅持大規模對外分紅。

或許是早已預判風險、意圖鎖定利潤，在2019年前後，許家印與其前妻丁玉梅共同在美國設立了一隻單一家庭信託基金，規模高達23億美元，指定兩個兒子為受益人。這筆信託資金的主要來源正是許家印夫婦多年來從恒大獲取的股息分紅和套現所得。

為確保財富“代代相傳”，信託架構設計頗具“深意”。根據信託內容，許家印兩個兒子雖為受益人，但只能按時領取生活費，本金則留給了長孫。

在許家印看來，這是財富的諾亞方舟。一方面，通過家族信託將個人資產與企業資產分離，避免因企業債務或法律糾紛波及家庭財富；另一方面，將本金留給了長孫的設計，實現了隔代傳承。

但即便有看似嚴密的信託架構“護航”，許家印的家族資產也未能如願安全。

根據媒體報道，香港法院審理查明，這一信託架構的核心缺陷在於“控制權未真正轉移”。儘管許家印夫婦名義上將資產注入信託，但實際仍保留着投資決策、更換受益人等關鍵控制權，信託受託人在實際操作中淪為“傀儡”，未能履行獨立管理職責。更關鍵的是，證據顯示恒大集團早在2017年就已埋下財務黑洞，許家印在明知公司危機四伏的情況下，仍於2019年危機爆發前突擊轉移資產，這一行為被法院認定為“欺詐性資產轉移”，直接動搖了信託架構的合法性基礎。

北京煒衡（上海）律師事務所合夥人鞠秦儀律師認為，“信託”雖然素來有高淨值人士財富“避風港”的稱呼，但這種所謂“避風港”也並非高枕無憂。實際上，在“信託”的架構設計、設立和實際管理時，都應當嚴格遵守“信託”的合法合規性，而且設立人要避免過度控制信託資產，特別是注重信託的獨立性與透明度。

鞠秦儀指出，此次許家印家族的信託之所以被擊穿，司法機構裁決的法律基石就是適用了“欺詐性轉移”原則即“任何旨在損害、延遲或欺騙現有或潛在債權人的資產轉移行為，均屬無效，法院有權撤銷。”司法機構在對許家印家族信託的“揭開合法面紗”的“穿透式”審查的過程亦認定了該信託缺乏獨立性，仍然由設立人實際控制的本質。所以，迴歸到信託的初心，作為一種財富傳承的法律制度設計，任何妄想通過其來規避法律責任、逃避債務的行為都是不可取的。

調查工作同步推進

為更大限度為債權人挽回損失，清盤人同步推進對許家印前妻丁玉梅、前行政總裁夏海鈞及其前妻資產的接管工作。

2024年3月，清盤人在香港高等法院對許家印、丁玉梅、前行政總裁夏海鈞、前首席財務官潘大榮，以及三間與許家印及丁玉梅有關聯的實體提起訴訟，旨在追回2017年至2020年底期間的約60億美元，包括誤報股息及酬金。

同年7月，香港和倫敦的法院對丁玉梅發出全球資產凍結禁令，以追回許家印、丁玉梅和恒大前高管等人約60億美元的分紅及酬金。

2024年9月，英國法院批准了一項關於中國恒大集團創辦人許家印前妻丁玉梅的財務安排，允許她每月最多可花費2萬英鎊。此舉與追回丁玉梅約28億港元的資金有關，該資金涉及2018年至2020年間，她通過兩家全資持有公司獲得的股息。

在此過程中，丁玉梅多次採取行動試圖拖延訴訟進程。2025 年 2 月，丁玉梅要求香港高等法院澄清禁制令施加在她身上的義務，其代表律師在2月28日聽證會上表示，“她收到了300多封來自清盤人的信件，要求提供有關她資產的更多信息”，但律師認為丁玉梅的披露義務僅限於必要情況。

對此，清算人的代表辯稱，丁玉梅僅披露了部分全球資產的細節，但未包括她通過恒大發放分紅所得的全部資產。恒大清算人的法律代表查爾斯·曼佐尼（Charles Manzoni）在庭審中表示：“她的披露並不完整，丁玉梅是零散地提供不同的信息，清算人對丁玉梅的做法存在嚴重的不信任”。

最後，香港高等法院於2025年3月駁回了中國恒大集團創辦人許家印前妻丁玉梅的兩項申請，包括要求閉門聆訊以保護隱私，以及修訂資產凍結令以明確其可自由動用的資產範圍。

隨着清盤人資產追繳工作不斷深入，丁玉梅在2025年6月被查出於2022年9月斥資4980萬英鎊購入倫敦泰晤士城33間公寓，並透過5間英屬維京羣島公司持有這些物業。

與此同時，針對前行政總裁夏海鈞的調查也沒有落下。2025年9月，據代表中國恒大集團的資深大律師萬崇理指出，夏海鈞即使被下令必須強制履行披露資產令，但卻完全沒有盡力作出充分披露，僅提供他資產有限的新加坡銀行户口，他在凍結及披露資產令生效後，短時期內買賣物業並與妻子離婚。

恒大認為夏海鈞隱瞞至少6500萬美金資產，質疑夏海鈞哪來的金錢以支付兒子的私立學校學費、高昂生活費、經常來回加拿大及美國的航班費用。