李迅雷：什麼情況下，股市會產生財富效應？

近日，中泰國際首席經濟學家李迅雷在觀察者網視頻播客節目“思路打開”中表示，對於個人投資者來説，真正能在A股市場賺錢的是少數，股市的財富效應並不顯著。

“很多人總覺得股市可以讓自己發財，或者是改變命運，期望值過高。從歷史來看，A股市場個人投資者的賺錢比例是不高的，我覺得還是要正面這個現實。”李迅雷説。

他進一步指出，股市裏有很多參與者，有上市公司、中介機構、個人投資者、機構投資者，大家都是衝着一個目標——賺錢。

“上市公司賺的是什麼錢？IPO。它的發行定價、給的估值要超過它獲得這些資產的估值。上市公司賺了第一波錢，中介機構要發行費、承銷費、交易費，它也要賺錢。機構投資者要管理居民的資產，它也要賺錢。”

“剩下來的錢就看怎麼分配了，”李迅雷説，“個人投資者——個案不好説——但是從總量來看，賺錢的是少數。這是一個事實。我們民間一直説，十個人做股票，七賠二平一賺，也是這麼個道理。”

李迅雷提到諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒（Robert J. Shiller）早年的一項研究，“他（席勒）研究了15個國家的股市，大概對這些股市跟蹤了20年，最終發現沒有盈利效應。”

“我的理解是，除了前面講到的，各個參與方都想賺錢之外，還有一點就是，個人投資者的頻繁交易。由於交易過於頻繁，同時人的天性又是厭惡風險且貪婪，因此往往會導致追漲殺跌，資本利得很少。”李迅雷説。

他補充道：“為什麼房地產有財富效應？因為房子買了之後，你不會馬上就賣掉，所以它的交易非常少，這樣它就能夠捂得住。如果個人投資者買了股票也不動的話，我相信就會有財富效應了。”

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