當黃金破千元、比特幣動盪：專家激辯國際貨幣體系新走向

【文/觀察者網 張譯心 編輯/陶立烽】

2025年10月17日，復旦大學經濟學院舉辦“南土國際金融政策圓桌會第6期”，圍繞“黃金、比特幣與近期國際金融形勢”展開深度討論。本次圓桌會由復旦大學國際金融系主任楊長江教授主持，與會專家從貨幣錨定機制、數字金融創新、大國博弈與資產配置等多維度剖析當前國際金融體系的演變與挑戰。觀察者網進行了獨家報道。

復旦大學金融研究中心主任孫立堅教授指出，當前國際貨幣體系面臨“錨定缺失”的困境。傳統美元霸權因與中國產能脱鈎而暴露特里芬兩難問題——流動性需求與幣值穩定難以兼顧。全球化時代，美元依賴中國產能吸收其流動性，但脱鈎後，美元缺乏實體支撐，轉而以科技作為新錨。

孫立堅強調，比特幣、穩定幣與RWA（真實世界資產）等數字金融創新實質是私人資本對貨幣職能的重構嘗試。他提出，中國應探索以CBDC（央行數字貨幣）為記賬單位、結合探索人民幣穩定幣與RWA的融合路徑，避免高頻與低頻資產價值脱節，在安全與效率間尋求平衡。

上海財經大學金融學院副院長曹嘯教授指出，比特幣與穩定幣已從邊緣創新演變為主流金融資產，美國通過監管包容性鞏固了美元在數字金融中的主導地位。曹嘯認為，穩定幣本質是效率驅動的支付工具，而非貨幣發行，其與美元掛鈎進一步強化了美元霸權。他呼籲中國適度放開數字金融創新，以監管包容性激發市場活力，避免在金融科技競爭中邊緣化。

興業證券董事總經理張憶東從地緣政治視角分析，指出中美博弈已從經濟競爭升級為國際科技與金融體系的全方位重構。美國以科技為錨，通過AI產業鏈與資本開支擴張維持金融霸權；中國則通過資本市場激活社會財富，投向“新質生產力”領域。張憶東認為，香港可成為人民幣國際化與數字金融創新的試驗田。他建議投資者立足長期擁抱科技主線，同時戰略性配置黃金、稀土等戰略資產，以應對全球動盪與債務危機。

喜世潤投資管理有限公司總經理關歆結合20年黃金市場經驗指出，2018年以來的金價上漲根本原因是“百年大變局”。債務擴張、俄烏戰爭與去美元化趨勢推動全球投資者增持黃金，黃金轉變為更加獨立的安全資產，弱化了美元因素影響。關歆通過歷史背景與形態類比指出，21世紀以來的金價走勢與1970年代多極化時期高度相似，未來可能突破8000美元。他強調，黃金與美股長期內呈負相關，若美股因高估值調整，黃金可能迎來新一輪上漲。從當前情況看，全球大類資產配置中虛擬貨幣對黃金的擠出效應已邊際下降，而黃金數字化可能進一步推升需求。此外，借鑑1980-2000年的情況，未來特定條件下，金價的上漲趨勢也可能告一段落。

主持人楊長江教授總結認為，國際貨幣體系正失去“松馳感”——即體系內在的穩定與包容性。美債安全性受疑、美元中心地位下降與數字加密崛起共同導致資產價格異動常態化。他引用IMF報告指出，全球金融表面平靜下暗藏熔岩噴發風險。楊長江提出，數字金融的“寒武紀大爆炸”雖衝擊現有體系，但未必固化美元霸權，中國可依託實體經濟與“一帶一路”倡議推動人民幣穩定幣應用，在新體系中爭取話語權。

本次圓桌會揭示了國際金融秩序正處於歷史性拐點：黃金與比特幣作為新舊避險資產的代表，折射出貨幣錨定機制的重構、數字金融的崛起與大國博弈的深化。專家共識認為，未來需關注科技與戰略資產的配置平衡，同時通過制度創新在動盪中把握機遇。

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