12連陽！農業銀行市淨率一度突破1倍，將逆襲宇宙行

回調後的銀行股迎來接連反彈。

10月20日，三大指數集體上漲。其中，銀行股表現分化，近期備受關注的農業銀行維持強勁表現，報7.74元/股，漲1.57%，日線錄得12連陽。

據東方財富網最新數據，農業銀行與工商銀行的總市值均在2.712萬億左右浮動，農業銀行市值一度領先。

中國工商銀行今年以來股價走勢圖

中國農業銀行今年以來股價走勢圖

值得注意的是，農業銀行市淨率（PB）久違回到1倍以上，結束了國有大行長期以來的破淨局面。上週五，農業銀行股價盤中也一度觸及7.69元新高，超過中報每股淨資產7.65元，最終收於7.62元。

截至上週五收盤，A股42家上市銀行的市淨率中位數仍在0.6倍左右，僅農業銀行、招商銀行、成都銀行、杭州銀行4家銀行市淨率在0.9倍以上，另有多家銀行市淨率不足0.4倍。其中，國有大行除農業銀行外，市淨率均低於0.8倍，最低為0.55倍（交通銀行）。

針對農業銀行市淨率一度突破1倍，有機構人士表示，主要是流動性驅動，相對於整個板塊代表性有限，行業估值修復進程還有待觀察。

7月以來，伴隨市場風格轉換，銀行股整體陷入回調，直至國慶假期後迎來持續反彈，其間中證銀行指數累計漲4.77%，上證指數跌0.43%。業內人士指出，國慶後市場整體表現較為波動，部分成長板塊波動加劇，資金迫切尋求 “避風港”。銀行股尤其是國有大行，具備估值低、股息率高、經營穩健的特質，當市場存在分歧時，這類資產就成為資金的優先選擇。

作為本輪行情“領頭羊”的農業銀行，此前發佈的2025年半年報顯示，農業銀行上半年實現營業收入3699.37億元，同比增長0.85%；歸屬於母公司股東的淨利潤1395.1億元，同比增長2.7%，增速在國有四大行中居首。從絕對值來看，上半年大行營收前三位為：工商銀行（4270.92億元）、建設銀行（3942.73億元）、農業銀行（3699.37億元）；歸母淨利潤前三位為：工商銀行（1681.03億元）、建設銀行（1620.76億元）、農業銀行（1395.10億元）。

日前，中信證券研報指出，《金融時報》對央行金融穩定局負責人專訪顯示，下階段宏觀審慎管理擴圍與穩金融工具擴容下，銀行化險或將步入新階段，有望助力銀行資產負債表進一步夯實與淨資產重估預期的利好加速兑現。中信證券預計，銀行三季報延續企穩格局，息差走勢積極，不良生成穩定，投資收益環比或有回落，但業績同比增速保持穩定。上週，投資者風險偏好回落，銀行股兼具相對和絕對收益；預計四季度開始絕對收益資金佈局明年，銀行板塊性價比顯著提升。

開源證券在《關注“資金屬性”增強過程中的銀行經營分化》的研報中提到，銀行板塊經歷風格影響的調整後，股息率已經重新具備紅利價值吸引力。

東興證券在《中期分紅逐步展開，提升銀行板塊關注度》的研報中指出，短期看好：具備區位優勢和業績釋放空間的優質中小行；以及歷史風險持續出清、主動基金顯著欠配的低估值股份行。中長期看好：經營韌性更強、具備可持續穩定盈利和分紅能力的國有大行；以及中小機構併購重整加速、區域銀行集中度提升下的優質區域龍頭銀行。

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