沐曦股份IPO即將上會：英偉達被禁是公司機會 裁員20%不屬實

近日，上交所公告稱，長期聚焦和深耕GPU與人工智能行業的沐曦股份即將在10月24日迎來科創板IPO上會，上市在望。

沐曦股份作為國內少數幾家全面系統掌握了 GPU 架構、GPU IP、指令集、高速互連、先進封裝及基礎系統軟件等全流程核心技術的企業之一，其產品綜合性能已處於國內領先水平。公司大力推進上市，最重要的目標是推進國產算力建設、保障產業鏈自主可控。

但不可不忽視的是，目前沐曦股份的對手英偉達（NVIDIA）和超威半導體（AMD）依然十分強大。上市後，公司在技術突破，爭取市場和日常經營中如何突破自我，實現公司更大的發展，是目前市場和半導體業界都十分關心的問題。

就這些問題，沐曦股份回覆了觀察者網的提問。

英偉達被禁

市佔率1%的局面將打破

全球 GPU 市場長期以來呈現“一超一強”的寡頭壟斷格局，由英偉達（NVIDIA）和超威半導體（AMD）佔據主導地位。特別是英偉達，憑藉其卓越的產品性能和完善的 CUDA 生態，構築了堅實的競爭壁壘，佔據了超過 80% 的全球市場份額。

但地緣政治博弈，美國政府對高端 AI 芯片的出口管制持續加劇，為依賴進口的中國市場創造了巨大的供給缺口。在這一背景下，下游智算中心的採購需求有望向國內廠商轉移。沐曦股份作為國內高性能通用 GPU 領域的領導者之一，迎來了加速發展的歷史機遇。

雖然，據場研究機構的估算，沐曦在 2024 年中國 AI 芯片市場中的份額約為 1%，但沐曦表示，公司全棧產品基於自主研發的GPUIP、GPU指令集和架構，核心技術自主可控，高度契合該等客户的國產化採購需求，並且英偉達產品反覆被禁售也進一步為公司帶來了巨大的市場機會。

而從行業數據來看，AI相關應用的快速普及帶動了對算力芯片的需求增長。IDC數據顯示，2024年國內加速計算服務器市場規模約221億美元，其中GPU服務器占主導地位，佔比69%。IDC預計市場將保持快速增長，2029年整體規模將超千億美元。市場藍海巨大，也給了沐曦未來發展的機會。

而在國產替代自主研發上，公司已經發布和在研產品，包括基於國產供應鏈的訓推一體系列曦雲C600、曦雲C700等，專為生成式AI推理市場設計的Nx系列，以及用於圖形渲染的曦彩G系列產品等，其中曦雲C600是基於國產先進工藝開發的通用GPU芯片，構建了從設計、製造到封裝測試的國產供應鏈閉環。

為避免國外供應量廠商“卡脖子”，沐曦一方面將加速公司在晶圓生產製造、封測、存儲顆粒、EDA、IP等核心環節實現國產配套，保障供應鏈穩定，另一方面將反哺產業鏈上下游，帶動國內先進工藝良率爬坡以及IP、EDA、存儲顆粒等核心環節技術進步。

有技術自信

公司產品有三大優勢

而在與英偉達和超威半導體這樣強大的對手競爭中，沐曦有自己的技術自信，公司對觀察者網表示，公司目前技術共有三大優勢。

第一是通用性優勢。公司以GPU架構和GPUIP打造全系列GPU產品，具備通用性、靈活性和自主性公司全系列產品採用統一的GPU計算架構，兼具通用性和高性能。同時，目前絕大部分大模型廠商的算法創新均基於GPU實現，而公司通用、靈活的GPU架構能夠高效適應雲端快速迭代的複雜算法和大量非傳統模型結構，從而支持更為廣泛的人工智能應用場景。

其次是高能效優勢。公司GPU產品在單卡性能、集羣性能及穩定性等多維度方面具有領先的產品表現力。公司訓推一體GPU具備國內領先的計算能力，擁有豐富的標量、矢量和張量計算單元，能夠滿足人工智能訓練和推理、通用計算、科學計算等多元化的算力需求，大幅提升了智算集羣的多場景融合應用能力。同時，公司是全球少數幾家掌握了複雜多級緩存結構的GPU企業，憑藉獨特的緩存組網技術，能夠針對不同場景靈活自適應多級緩存控制策略，實現對高速緩存的精細管控、有效提升緩存命中率，滿足GPU高算力下對於高帶寬的需求。

再有是易用性優勢。公司技術發展“自主創新與開放兼容”雙軌並行，打造了具備易用性和可擴展性的軟件生態優秀的GPU芯片與完善的軟件生態相輔相成。公司基於自研指令集及GPU並行計算引擎打造了自主可控MXMACA軟件棧，是國內少數能為雲端AI開發者提供兼顧易用性、高性能、通用性的基礎軟件棧的企業之一。尤其是易用性，公司自主研發的MXMACA軟件棧為開發者提供了完整的AI開發工具鏈，利用自有技術完成對相關開源框架和工具的適配、編譯、驗證、優化等，不斷降低開發者使用門檻。

經營沒問題

大股東非關聯方裁員屬正常

雖然在技術上沐曦有自身優勢，但在經營上，在上市前亦有瑕疵報出。

招股書顯示，在公司加速 IPO 進程前夕，上海源廬加佳信息科技有限公司（源廬加佳）於 2024 年 8 月通過增資入股沐曦股份，成為申報前十二個月內的新增股東之一。其入股價格與同期其他股東一致。值得注意的是，源廬加佳的持股比例始終低於 1%，不屬於直接或間接持有公司 5% 以上股份的股東。

入股之後，源廬加佳迅速成為沐曦股份的重要客户。在 2025 年第一季度，源廬加佳的交易金額達到 9,095.93 萬元，佔沐曦主營業務收入的 28.39%，成為當期前五大客户之一。對此，沐曦強調，雙方的合作具有充分且合理的商業邏輯和背景，且交易價格公允，源廬加佳並非公司的關聯方。

此外，網傳沐曦為了在 IPO 前優化運營結構，啓動了大規模裁員計劃，網傳裁員比例高達 20%。對此，沐曦回應稱，網傳的 20% 裁員比例與實際情況不符。公司將這一人員調整描述為“正常的人員結構調整和優化資源配置”。根據披露數據，截至 2025 年 3 月 31 日，公司研發人員數量為 652 人，較 2024 年末的 706 人略有減少，公司將其歸因於正常的人員流動。

此外，沐曦表示，GPU 芯片行業具有高技術壁壘和密集研發投入的特點。儘管公司營收增長迅速（2022-2024 年複合增長率達 4074.52%），但由於前期的鉅額研發投入以及因實施股權激勵確認的大額股份支付費用（2024 年度為 47,283.29 萬元），公司報告期內持續處於虧損狀態，截至 2025 年 3 月末，累計未彌補虧損為 -104,752.49 萬元。

公司認為，雖然其尚未實現盈利且存在累計虧損，但充足的資金儲備和不斷增長的業務規模能夠保障其持續經營能力和戰略性投入。公司擁有完善的薪酬和股權激勵體系，確保了核心技術人員的穩定和人才隊伍的持續擴大。沐曦預計，隨着核心產品的持續放量和成本優化，其有望最早於 2026 年達到盈虧平衡點。