賣奧特蛋的金添動漫赴港IPO，靠“穀子”零食年入近9億

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

當“吃谷”和吃零食的buff疊加，就催生出一家能衝擊港股IPO的趣玩食品公司。

廣州金添動漫股份有限公司近期在港交所公佈了招股書，這家拿下奧特曼、小馬寶莉、小豬佩奇等IP的企業，靠將動漫形象印在零食外包裝、在零食中配贈小玩具等方式，3年內將直銷收入從2110萬元提升到2.9億元，複合年增長率達到的271%。

2004年，金添動漫在東莞成立，是國內最早將IP趣玩和食品行業結合的企業。在企業發展接近20年的當口，隨着零食消費的增長和“穀子經濟”的興起，也帶飛了這家IP趣玩食品企業。

所謂IP趣玩食品，金添動漫在公告中解釋，例如印有奧特曼形象的蛋形定製包裝、能夠循環用作筆筒或收納罐的蠟筆小新食品容器、可蒐集柯南收藏卡等等。

雖然叫“動漫”股份公司，但金添動漫的核心，實際是一家食品公司。

招股書顯示，到今年6月30日，公司擁有26個授權IP及超過600個活躍SKU，在全國建有5大生產基地，產品的SKU包括糖果、餅乾、膨化、巧克力、海苔零食五大產品類別。

雖然動漫形象包裝傳統被認為會以低幼羣體為主要消費人羣，但“穀子經濟”的興起，正説明粉絲羣體才是支撐動漫IP的重要人羣。

金添動漫在招股書中也提到，獲取授權的26個IP吸引粉絲羣體，並可有效轉化為消費羣體，公司的三大核心支柱整合，正是利用授權IP開發IP趣玩食品及隨附IP贈品，從而創造具有趣味性的消費體驗。

從公司的經營業績來看。公司消費者的判斷也所言非虛。招股書顯示，從2022年—2024年間，公司的收入從5.96億元，增長至8.77億元；毛利從約1.59億元，增長至2.95億元；年內利潤從3670萬元，增長至1.3億元，增長幅度超過300%。

同時，由IP收入帶來的邊際效應還在擴大，公司的毛利率從2022年的26.6%，一路增長至2024年的33.7%，整體呈持續攀升。

從今年上半年的業績來看，金添動漫的各項核心指標數據還在攀升。根據招股書公佈的最新業績顯示，上半年公司收入達到4.44億元，較上年同期增長9.9%；毛利達到1.54億元，同比增長10.79%；毛利率在上年34.4%的較高位置基礎上，繼續增長了0.3個百分點，達到34.7%。

這或許也是因為，通過IP包裝的方式，金添動漫在競爭異常激烈的零食市場，找到了一個獨特的縫隙，而這個縫隙恰恰因為新一代消費者的消費習慣變化，成為新的經濟模式，並藴藏巨大的潛力空間。

根據弗若斯特沙利文報告，中國IP趣玩食品市場規模從2020年的人民幣56億元，增長至2024年的人民幣115億元，2020年至2024年的複合年增長率為19.6%，增長勢頭強勁。預計2025年—2029年，中國IP趣玩食品市場將以複合年增長率20.9%增長，至2029年將達到人民幣305億元。

而按照2024年的收入計算，金添動漫是中國最大的IP趣玩食品企業和中國第四大IP食品企業，市場份額分別為7.6%及2.5%。

不過，作為IP趣玩企業，金添動漫大部分的IP都來自於品牌授權，並且存在授權協議期限。除了奧特曼的首次合作時間在2009年，其餘大部分IP的合作年份都是2015年之後。並且除了小馬寶莉的授權協議期限是42個月之外，大部分都集中在12-24個月之間。

金添動漫在招股書中的風險也提到，公司的IP授權協議，通常為1-3年，公司可能無法續簽現有的授權協議。如果授權終止，除非IP所有方批准的拋售期之外，公司會喪失銷售該產品的權利，而是否能維持現有的授權協議，很大程度上取決於公司和IP所有者或授權方的關係。

事實上，公司喪失該產品的銷售權利，那將直接導致庫存高企，而嚴格的IP限制，也使得本質是零食的產品，難以走普通零食低價銷貨的路線。

同時，雖然吃到了“穀子經濟”的紅利，但金添動漫的IP並非原創獨家授權IP，這也意味着它將存在大量的競爭對手。

金添動漫在招股書中稱，公司與IP所有者或授權方的合作通常是非獨家的，他們也可能會和公司的競爭對手或新參與者進行合作，以最大化合作及降低風險。如果競爭對手可能以更具競爭力的價格銷售類似產品，將對公司的盈利能力直接形成挑戰。

金添動漫的一大問題在於，儘管手握眾多IP，但缺乏來自自身品牌IP的形象，缺少品牌和IP之間的記憶點，它與各大爆款IP的關係更像是“租賃”而非“自持”，這對於以IP作為其主要賣點的企業而言，無疑是將命脈交給他人之手。

所以，雖然金添動漫雖然乘穀子經濟的風衝上了港交所，但這家只是在產品形態上“換湯不換藥”的IP趣玩食品企業，是否能坐穩行業的頭把交椅，現在還很難説。