渤海證券委託第三方“拉客”被警示，九年IPO路添新變數

【文/羽扇觀金工作室】

10月24日，北京證監局發佈公告，對渤海證券北京廣順北大街證券營業部及三名責任人採取出具警示函的行政監管措施。

經查，2020年7月至2022年11月期間，該營業部存在部分員工委託第三方進行客户招攬的違規情形，時任營業部負責人曹碩、合規專員強曉彤未盡到合規管理責任。

這是渤海證券2025年以來第三次遭遇監管處罰，一定程度上也暴露了這家正在衝刺IPO的天津唯一地方法人券商的在合規問題。對於一家已在上市路上跋涉九年的中小券商而言，接連不斷的監管處罰無疑為其IPO之路增添了更多不確定性。

違規“拉客”屢禁不止，營業部合規管理形同虛設

券商委託第三方招攬客户的違規行為近年來屢見不鮮，這種做法通常涉及委託無證券從業資質的銀行員工、互聯網平台人員甚至親友招攬客户，並通過支付佣金、贈送禮品等方式進行利益輸送。

渤海證券北京廣順北大街證券營業部的違規行為持續時間長達兩年多，從時間跨度上看，這並非個別員工的偶發行為，而是一種系統性的管理失控。

北京證監局在處罰決定中特別指出，該營業部的違規情況反映出合規管理嚴重不到位。時任營業部負責人曹碩作為第一責任人，未能有效履行管理職責，對員工的違規行為失察失管；合規專員強曉彤作為專職合規人員，同樣未能發揮應有的監督把關作用。更值得關注的是，方健作為直接責任人，在這起違規事件中同樣難辭其咎，被監管部門單獨採取警示函措施。

業內人士分析指出，委託第三方招攬客户屢禁不止，背後是券商行業的“業績焦慮”與合規成本的博弈。傳統經紀業務競爭白熱化，部分營業部為衝規模，默許員工“走捷徑”。在佣金率持續下行、客户獲取成本不斷攀升的市場環境下，一些券商營業部鋌而走險，試圖通過違規手段快速擴大客户規模，最終釀成監管風險。

對於渤海證券而言，這次北京營業部被處罰並非孤立事件。2024年8月，廣東證監局曾對渤海證券廣東分公司採取責令改正措施，原因包括在知悉下轄證券營業部發生重大事件後未及時向監管部門報告，以及下轄證券營業部負責人違規操作客户證券賬户。這表明渤海證券在分支機構管理方面存在普遍性問題，合規文化建設亟待加強。

處罰頻發業績承壓，IPO之路多舛命運堪憂

渤海證券自2016年啓動IPO以來，上市之路已歷時九年，期間因合規問題多次中止審核。目前，上交所官網顯示其IPO審核狀態為“已問詢”，但距離成功上市仍遙遙無期。

從業績表現來看，渤海證券2024年實現營業收入24.06億元，同比增長14.51%；歸母淨利潤7.42億元，同比增長9.44%。其中，證券自營業務營業收入佔比高達46.44%，成為公司最主要的收入來源。

然而，這種過度依賴自營業務的收入結構隱藏着巨大風險。2025年上半年，受資本市場震盪影響，渤海證券自營業務收入大幅縮水至1.81億元，同比減少71.50%，佔營收比重也降至19.11%。

更令市場擔憂的是渤海證券接連不斷的監管處罰。2025年1月，中國證監會發布行政處罰決定書，渤海證券因在財務顧問核查工作中未勤勉盡責，被沒收業務收入56.6萬元，並處以169.81萬元罰款，罰沒金額合計226.41萬元。據不完全統計，2024年至2025年間，渤海證券因財務顧問業務未勤勉盡責被證監會累計罰沒超420萬元。

2020年10月，渤海證券曾因天津津誠國有資本項目未嚴格履行內核程序、中泰證券債券項目未執行迴避規定，被證監會出具警示函。此外，該公司還在2023年因發佈證券研究報告業務制度不完善被天津證監局警示，2024年11月因違反外匯賬户管理規定被罰款7.5萬元。頻繁的監管處罰暴露出渤海證券在合規管理、內部控制等方面存在系統性缺陷。

當前監管趨嚴背景下，中小券商若無法解決合規文化缺失、業務結構單一等問題，IPO難度將顯著加大。

行業“拉客亂象”頻現，監管持續加碼整治力度

渤海證券營業部委託第三方招攬客户的違規行為，在券商行業並非個案。

2024年7月，四川監管局對國金證券成都青白江青江東路營業部因銀證合作中違規委託證券經紀人以外的個人進行投資者招攬、服務活動作出處罰。

同年9月北京證監局處罰書顯示，長江證券北京萬柳東路營業部曾因委託無資質第三方進行客户招攬、委託無資質第三方進行基金銷售以及向第三方返還佣金、銷售提成等問題被北京證監局處罰。

2025年1月，光大證券上海金山區衞清西路證券營業部員工張歐，同樣因違規委託證券經紀人以外的個人進行投資者招攬活動而遭到處罰。

業內合規專家表示，界定“委託第三方招攬”是否違規需綜合三大維度：一是看主體資質，第三方是否具備證券從業資格；二是看行為表現，是否存在利益輸送；三是看管理責任，券商是否對員工行為進行有效監督。在實際操作中，“委託第三方”的邊界雖然看似清晰，但常存在灰色地帶，這也給券商合規管理帶來挑戰。

監管部門對券商違規“拉客”行為的打擊力度持續加碼。從近期案例來看，監管處罰不僅針對違規營業部和直接責任人，還會追究分支機構負責人甚至公司總部的管理責任。這種“全鏈條”問責機制，意在倒逼券商建立健全合規管理體系，從源頭上杜絕違規行為。

對於中小券商而言，在經紀業務佣金率持續下行、市場競爭日益激烈的背景下，如何在業績壓力與合規要求之間尋求平衡，成為一道必答題。業內人士建議，券商應通過技術防控、考核改革和文化重塑等方式，建立長效機制，真正將合規管理落到實處。

渤海證券在公告中表示，“誠懇接受監管部門的處罰決定，深刻反思，汲取教訓，認真落實整改，進一步提高思想認識，積極落實監管要求，堅持舉一反三，依法合規、穩慎推進公司各項業務。”

然而，對於這家已經在IPO路上跋涉九年的券商而言，單純的表態遠遠不夠，唯有真正建立起有效的合規文化，優化業務結構，才能在激烈的市場競爭中贏得一席之地，最終實現上市夢想。