控股股東涉越界干預，華林證券業績高增長難掩治理隱憂

【文/羽扇觀金工作室】

近日，根據西藏證監局近日披露對華林證券的最新警示函，直指三大核心問題：一是人員招聘、薪酬管理授權體系執行不到位；二是代深圳市立業集團有限公司支付個別員工離職補償金等情況；三是立業集團個別工作人員參與公司經營活動。

這份罰單背後，折射出控股股東與上市券商之間界限模糊、公司治理失範的深層次矛盾。2024年，僅西藏證監局就給華林證券開出了3張“罰單”，從業績預告信息披露不當，到風控指標填報不準確、董事長被公開譴責，再到2025年4月因投行項目盡職調查不充分被監管談話，監管處罰的頻率與力度均在上升。

更值得關注的是，立業集團持有華林證券64.46%的股份，為直接控制公司的法人，而林立既擔任立業集團董事長，又兼任華林證券董事長，雙重身份下的利益糾葛讓公司治理問題愈發凸顯。

自2019年以來，華林證券更換了6任首席執行官，最長任職時間為兩年，最短任職時間僅為6個月左右，人事頻繁變動背後的管理混亂可見一斑。

儘管2024年華林證券實現營業收入14.35億元，同比增長41.35%；歸母淨利潤3.53億元，同比大增1014.54%，業績表現亮眼，但接連不斷的合規問題正在侵蝕市場對這家券商的信任，也為其可持續發展蒙上陰影。

控股股東越界經營：立業集團“影子管理”浮出水面

華林證券此次受到監管警示的核心問題，直指控股股東立業集團對上市公司經營管理的不當干預。西藏證監局明確指出，華林證券代立業集團支付個別員工離職補償金，且立業集團個別工作人員參與公司經營活動，這種行為嚴重違反了《公司法》《證券法》關於上市公司獨立性的要求。

從公司治理角度看，上市券商應當具備獨立的人財物決策權，控股股東不得直接干預公司日常經營。然而，立業集團代付員工離職補償金的行為，實質上是以股東身份直接介入公司人事安排，不僅模糊了公司與股東的財務邊界，更可能存在利益輸送的嫌疑。立業集團工作人員參與華林證券經營活動，則進一步證實了股東對上市公司的深度滲透，這種"影子管理"模式嚴重損害了上市公司的獨立性。

根據華林證券2024年年報，公司關聯人包括深圳市立業集團有限公司、深圳市希格瑪計算機技術有限公司及其相關方。關聯交易類型主要包括為關聯方提供證券和金融產品服務，與關聯方開展證券及金融產品交易，向關聯方購買商品或服務等。大量的關聯交易本身就需要嚴格的防火牆機制，而控股股東工作人員直接參與經營，無疑讓這道防火牆形同虛設。

更令市場擔憂的是，林立的雙重身份——既是立業集團董事長，又是華林證券董事長——使得兩家公司在人員、管理、決策等方面的邊界更加模糊。林立還兼任深圳前海微眾銀行股份有限公司董事、深圳市創新投資集團有限公司董事、深圳市航天立業實業發展有限公司董事等職務。在多重職務纏繞下，如何確保華林證券的獨立決策和合規經營，成為公司治理的核心難題。

在證券公司的罰單裏，公司治理問題並不常見，但監管對券商公司治理的重視程度正在提升。在今年證監會發布的《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見(試行)》裏，“公司治理”被重點提及。川財證券此前也因公司治理問題被四川證監局採取監管措施，顯示出監管部門正在加大對券商公司治理規範性的審查力度。

合規短板頻現：從薪酬管理到風控填報全面失守

除了控股股東越界干預這一核心問題，華林證券在人員招聘、薪酬管理授權體系執行方面同樣存在嚴重漏洞。監管部門指出的“授權體系執行不到位”，意味着公司內部管理制度形同虛設，關鍵決策流程缺乏有效監督。

中原證券此前因高級管理人員薪酬事項決策程序不規範、披露不完備，薪酬管理及績效考核制度不健全、薪酬遞延支付要求執行不到位、內部問責機制執行不嚴格等問題被河南證監局處罰。開源證券則因個別員工私下二次分配協同業務績效獎勵，3名相關人員被認定為不適當人選。薪酬管理看似技術性問題，實則關乎券商內部激勵約束機制是否科學合理，是否符合監管要求。

華林證券的薪酬管理問題，更多體現在授權體系執行層面，這意味着即使公司制定了相關制度，但在實際執行中仍然存在隨意性，可能存在越權審批、程序不規範等情況。這種管理漏洞不僅違反監管規定，也為內部腐敗和利益輸送留下空間。

2024年8月，華林證券因月度風險控制指標監管報表填報不準確、風控指標超標、業務數據報送不準確、多份情況説明前後不一致、人員任免及執業資格管理存在明顯漏洞等問題，董事長林立被西藏證監局公開譴責。公開譴責是監管部門對上市公司及其負責人採取的較為嚴厲的處罰措施，通常針對情節嚴重、影響惡劣的違規行為。

風控指標填報不準確、數據報送失實，直接反映出華林證券在基礎管理方面的粗糙。作為金融機構，風險管理是生命線，風控指標是監管部門監測券商風險狀況的重要依據。數據造假或失真，不僅誤導監管判斷，更可能掩蓋公司真實的風險敞口，給金融市場埋下隱患。

2025年4月，西藏證監局對華林證券、時任分管投行業務高管、時任投資銀行部總經理採取監管談話的行政監管措施。監管發現華林證券個別項目盡職調查不充分；質控、內核核查把關不嚴；立項程序不規範。投行業務的合規性直接關係到資本市場“看門人”職責的履行，盡調不充分、內核不嚴格的背後，是公司內控制度的全面失守。

高增長背後的隱憂：業績依賴科技轉型能否持續存疑

儘管監管處罰接連不斷，華林證券2024年的業績表現卻十分亮眼。公司實現營業收入14.35億元，同比增長41.35%；歸母淨利潤3.53億元，同比大增1014.54%。這一增幅遠超行業平均水平，在上市券商中名列前茅。

業績暴增的核心驅動力來自科技金融轉型戰略。2024年，華林證券實現財富管理業務營業收入約8.99億元，同比上升9.74%，其中線上財富管理業務收入較上一年增長超31%。2024年，公司財富管理新增客户數較上一年度增長13.06%，其中超過70%來自線上互聯網平台。財富管理業務佔公司營收的比重超過62%，成為華林證券的支柱業務。

2024年，華林證券實現自營業務營業收入約4.85億元，同比大幅增長，主要系證券市場企穩回升，公司把握了市場機遇，進一步提升配置資產能力。自營業務的高增長很大程度上得益於2024年下半年股市的回暖，這種週期性波動帶來的業績增厚，難以成為長期穩定的利潤來源。

更值得關注的是，華林證券針對紅博會展信託受益權資產支持專項計劃仲裁事項，於2023年度計提預計負債約2.28億元，導致2024年度相關營業外支出同比大幅下降。該筆營業外支出為非經常性損益。這意味着2024年業績的暴增，有相當部分來自2023年大額計提後的低基數效應，並非完全來自主營業務的內生增長。

業績高增長與合規頻頻出問題形成了鮮明對比。一邊是營收利潤的快速攀升，一邊是監管處罰的接連不斷，這種“跛腳”發展模式難以持續。華林證券自2019年以來更換了6任首席執行官，最長任職時間為兩年，最短任職時間僅為6個月左右，高管的頻繁更迭直接影響公司戰略的連貫性和管理團隊的穩定性，也從側面反映出公司治理的混亂。

在當前金融監管趨嚴、行業競爭加劇的背景下，合規經營已成為券商發展的生命線。華林證券若不能從根本上解決公司治理、內控管理、合規文化等深層次問題，再亮眼的業績數據也難以掩蓋其治理隱憂，更難以支撐其長遠發展。監管部門的連續處罰，已經向市場發出明確信號：任何企圖以犧牲合規換取短期業績增長的做法，都將付出沉重代價。

對於華林證券而言，當務之急是切實整改控股股東不當干預的問題，建立健全獨立的公司治理機制；完善人員招聘、薪酬管理、風險控制等內部管理制度；強化合規文化建設，將合規要求貫穿到業務開展的各個環節。唯有如此，才能在科技金融轉型的道路上走得更穩、走得更遠。