三季度又虧了近一個億，一瓶不到20元的牛欄山也賣不動了？

(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

一季度掙的錢，順鑫農業快要在後面兩個季度虧完了。

近日，順鑫農業發佈2025年三季報，前三季度，公司營業收入為58.7億元，同比下降19.8%；歸母淨利潤為7698萬元，同比下降79.9%；扣非歸母淨利潤為8276萬元，同比下降78.3%。

需要指出的是，前三季度 58.7億元的營收僅佔順鑫農業2024年全年營收91.26億元的64.32%。換言之，順鑫農業要在最後一季度衝刺32.56億元，如未完成這一衝刺目標，順鑫農業將面臨營業收入連續五年下滑的局面。

據同花順iFinD數據顯示，2020 年是順鑫農業的高光時刻，總營業收入高達 155.11 億元。但自 2021 年起，順鑫農業收入開啓下滑通道，當年降至 148.69 億元，同比下降 4.14%。隨後幾年這一下滑態勢未能得到有效扭轉，2022 年營業總收入進一步跌至 116.78 億元，同比降幅大幅擴大至 21.46%；2023 年收入延續下滑趨勢至 105.93 億元，同比下降 9.30%； 2024 年營業總收入再度大幅下滑，降至 91.26 億元，同比降幅達 13.85%。

分季度來看，2025年第三季度，順鑫農業營業收入為12.8億元，同比下降21.7%；歸母淨利潤自去年同期虧損4051萬元變為虧損9590萬元，扣非歸母淨利潤自去年同期虧損4035萬元變為虧損9469萬元，虧損額進一步擴大。

這已經是本年度順鑫農業連續虧損的第二個季度。2025年第二季度，順鑫農業實現營收13.34億元，同比下降18.12%；歸母淨利潤-1.09億元，虧損同比擴大3倍。

這兩個季度的累計虧損，快要把順鑫農業一季度掙的錢虧完了。2025 年一季度，順鑫農業雖然營收利潤雙降，但是全年唯一實現盈利的季度，實現營業總收入 32.58 億元，歸母淨利潤 2.82 億元，扣非淨利潤 2.82 億元。

公開資料顯示，順鑫農業現已形成了以白酒、豬肉為主的兩大產業。白酒產業的主要產品以“牛欄山”和“寧誠”為代表，“牛欄山”目前擁有“經典二鍋頭”、“傳統二鍋頭”、“百年牛欄山”、“珍品牛欄山”、“陳釀牛欄山”五大系列產品;“寧誠”現主要為綿香型寧城老窖白酒。豬肉產業方面，公司種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉製品加工業務產品，主要包括“小店”牌種豬及商品豬、“鵬程”牌生鮮及熟食製品。

營收佔比近八成的白酒業務銷售遇冷，是順鑫農業業績下滑的主要原因。

順鑫農業在 2025 年中報中坦言，白酒行業正呈現產量縮減和擠壓式增長態勢，行業內部分化持續加劇，發展邏輯已從 “規模擴張” 轉向 “價值深耕”。在這一行業背景下，白酒企業普遍面臨消費場景切換、人羣習慣轉變和市場營銷升級等多重挑戰，消費端也呈現明顯的由 “量” 向 “質” 過渡的趨勢。

尤其在順鑫農業主力佈局的光瓶酒領域，市場競爭已進入白熱化階段，眾多酒企紛紛入局搶佔份額。2025 年 6 月，洋河股份聯合京東發佈高線光瓶酒洋河大麴，42 度單瓶售價 59 元，聚焦 60 元以內價格帶並啓動全國化戰略；7 月，伊力特在新疆發佈光瓶酒戰略，推出兩款伊力糧倉產品，價格分別為 28 元（500ML 42 度）和 35 元（500ML 50 度），直接對牛欄山的核心價格帶形成衝擊。

對此，順鑫農業表示，產品端優化配方、統一陳列 VI、升級視覺設計，深化產學研合作提品質；營銷端靠會議統籌戰略、新媒體 + 線下市集 + 短劇 + 影視植入多渠道創新傳播；品牌端推進地標保護示範區籌建，聯動文旅資源、入駐文化地標，拓寬品牌影響力。但從結果來看，效果並不明顯。

酒業獨立評論人肖竹青向觀察者網表示，牛欄山二鍋頭銷量下滑並非單一品牌問題，而是消費品行業面臨的系統性挑戰。當前中國消費品市場最大的癥結在於社會購買力不足，大量靈活就業者、隱形失業者和低收入羣體對未來收入預期悲觀，直接導致消費緊縮和消費降級，而這部分人羣正是牛欄山等大眾消費品的核心客羣。

同時，消費場景的持續萎縮也加劇了業績壓力，牛欄山 70% 以上的收入依賴餐飲即飲場景，但目前大眾餐飲復甦緩慢，疊加 “禁酒令” 的持續發酵，宴席、聚餐等核心消費場景大幅減少，即便是 “低價剛需” 屬性也難以支撐銷量。

在肖竹青看來，社會購買力不足引發的消費降級，以及消費場景和渠道體系的多重衝擊，是順鑫農業白酒業務下滑的根本原因。若未來經濟環境和就業形勢沒有明顯改善，中低端消費品市場仍將面臨較大壓力。