上市折戟，英氏控股要進軍護膚賽道？

(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

不再侷限於食品與尿不濕業務，英氏控股疑似瞄準護膚賽道。

近日，英氏控股發佈關於全資子公司變更經營範圍的公告。公告稱，為滿足業務發展與經營管理需求，其全資子公司湖南舒比奇已完成經營範圍變更登記，並於2025年10月27日取得長沙市芙蓉區行政審批服務局核發的新營業執照。

湖南舒比奇此次經營範圍變更的最明顯變化是新增兩項關鍵業務，一是首次將化妝品納入經營範疇，新增“化妝品零售”；二是明確拓展了預包裝食品的線上銷售渠道，新增“食品互聯網銷售（僅銷售預包裝食品）”。

這意味着，英氏控股有可能要進軍護膚賽道。

公開資料顯示，英氏控股成立於2014年，核心業務涵蓋嬰童食品與嬰幼兒衞生用品兩大領域，旗下擁有 “英氏” 輔食、“舒比奇” 嬰幼兒用品、“偉靈格” 營養食品等品牌。在資本化進程中，該公司於2024年4月在新三板掛牌，隨後於2025年6月進一步向北交所遞交了上市申請。

根據申請文件，英氏控股擬募集資金33,395.64萬元，其中，7,169.43萬元用於湖南英氏孕嬰童產業基地（二期）創新中心建設項目，4,820.32萬元用於嬰幼兒即食營養粥生產建設項目，7,281.49萬元用於產線提質改造項目，4,718.60萬元用於全鏈路數智化項目，9,405.80萬元用於品牌建設與推廣項目，除嬰幼兒即食營養粥生產建設項目外均不產生直接收入。

值得注意的是，作為一家IPO企業，英氏控股的業績算不上好看。

營收層面雖保持增長態勢，但增速放緩的跡象極為明顯。招股書數據顯示，2022年至2024年，公司分別實現營業收入12.96億元、17.58億元、19.74億元，三年間營收規模持續擴大，但同比增速卻呈階梯式下滑，從2022年的37.35%、2023年的35.67%，大幅回落至2024年的12.35%。

相較於營收增速的放緩，淨利潤表現更為嚴峻，已從此前的高速增長陷入負增長區間。2022年至2024年，英氏控股歸母淨利潤分別為1.17億元、2.2億元、2.11億元，同比增速在經過 2022 年 64.91%、2023 年 87.67% 連續兩年大幅攀升後，下滑至2024年的- 4.37%。“增收不增利"的問題浮出水面。

從財務數據上看，銷售費用的大幅增長是英氏控股增收不增利主要原因。

招股書顯示，2024年，英氏控股的銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用分別為7.21億元、1.25億元、0.17億元、-0.04億元，分別佔總營業收入的36.53%、6.31%、0.87%和-0.19%。

其中，營收增長的同時，銷售費用亦大幅攀升。2022年至2024年，英氏控股的銷售費用分別為4.54億元、6.02億元和7.21億元，主要涵蓋平台推廣費、銷售人員薪酬、平台使用費及佣金、業務宣傳費等，各期銷售費用率分別為35.04%、34.26%和36.53%，均高於可比公司平均值。

然而，其研發投入卻顯得相形見絀。報告期內，英氏控股研發人員數量分別為19人、25人和33人；研發費用（包括直接投入、職工薪酬及委外研發）分別為552.98萬元、921.24萬元和1714.83萬元，甚至不及銷售費用的零頭。

更耐人尋味的是，在提交招股書的前半年裏，英氏控股業績有了很明顯的改善。

根據其發佈的2025年半年報顯示，2025年上半年，英氏控股實現營業收入11.32億元，同比增長18.75%；實現歸屬母公司股東的淨利潤1.53億元，同比增長17.77%；扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤1.36億元，同比增長12.06%。

但這份財報始終沒能為英氏控股上市添磚加瓦。

2025年7月10日，北交所提出問詢，要求英氏控股結合產品結構、銷售模式、銷售區域、下游客户情況等，説明公司銷售費用率高於同行業可比公司平均水平的原因及合理性。同時，還需説明平台推廣費、平台使用費及佣金、業務宣傳費、促銷推廣費等主要費用對應推廣活動的具體形式，以及這些費用的核算內容、收費標準、支付結算方式及頻率，費用確認的時點、依據及合規性，是否存在費用跨期等情形。

但在該回復截止時限到來時，英氏控股申請延期20個交易日，並預計於9月4日前提交相關回復材料，但直至上市中止審核前英氏控股仍未完成回覆披露。

晶捷品牌諮詢創始人、品牌戰略專家陳晶晶此前向觀察者網表示，對投資者而言，延遲背後往往意味着企業在財務數據、治理結構或商業模式上存在尚待釐清的疑點，而資本市場最敏感的，恰恰是不確定性。

更值得關注的是，近年來，英氏控股還深陷商標糾紛、代工模式爭議、營銷費用畸高與研發投入不足等多重負面輿論。這些問題疊加效應正在侵蝕其在消費市場的口碑，當監管質疑與消費者不滿同時發酵，即使企業成功上市，其未來的估值與市場地位都難免打上折扣。