財報亮眼股價漲，萬豪卻調低全年“錢景”？

【文/觀察者網 鄧軍 編輯/趙乾坤】

萬豪國際集團（以下簡稱“萬豪”）2025年第三季度財報顯示，儘管營收與調整後每股收益均超過市場預期，但公司對全年盈利的預測區間有所收窄，折射出市場機遇與挑戰交織的現狀。

根據國際旅遊媒體《旅遊週報》（Travel Weekly）及Travel Daily News報道，萬豪第三季度實現收入64.9億美元，同比增長超過3.6%，高於分析師預期的64.6億美元（約合462.26億元人民幣）；調整後每股收益為2.47美元（約合17.6元人民幣），同比增長超過9%，亦超出分析師預期的2.38美元（約合16.95元人民幣）。公司預計第四季度調整後每股收益將在2.54美元（約合18.09元人民幣）至2.62美元（約合18.66元人民幣）之間，而分析師此前普遍預期為2.64美元（約合18.80元人民幣）。

財報公佈後，萬豪股價在當天（北京時間11月4日）盤前交易中上漲3.6%，報收265.98美元（約合1894.46元人民幣）。這一走勢顯示出投資者對公司業績及未來前景的信心，股價正逐步逼近52周高點307.52美元（約合2190.34元人民幣），反映出積極的市場情緒。

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財報數據顯示，萬豪第三季度淨利潤達到7.28億美元（約合51.85億元人民幣），同比增長25%。本季度新增淨客房約1.79萬間，其中國際市場貢獻約1.39萬間。截至本季度末，萬豪旗下酒店總數已突破9700家，客房總量約175.4萬間。此外，萬豪全球在建項目共計3923家，客房總數超過59.6萬間，其中包括229個已獲開發許可但尚未簽約的項目，涉及客房近3.6萬間。

在住宿業關鍵業績指標方面，萬豪第三季度全球每間可供出租客房收入（RevPAR）微增0.5%。分區域看，國際市場RevPAR增長2.6%，而美國和加拿大市場則下降0.4%。其中，亞太地區表現尤為突出，RevPAR增長近5%，主要得益於日本、澳大利亞和越南等關鍵市場的強勁復甦，以及平均房價（ADR）的穩健上行，特別是來自大中華區與歐洲的國際旅客需求持續回暖。歐洲、中東和非洲地區RevPAR提升2.5%，若剔除2024年法國奧運會和德國歐洲盃的基數影響，該區域增幅可達5%。拉丁美洲及加勒比地區（CALA）RevPAR增長近3%，主要受惠於平均房價與入住率的雙升，以及波多黎各和里約熱內盧等城市活動的帶動。

值得關注的是，萬豪旗下豪華酒店業務在全球範圍內表現優異，第三季度RevPAR實現4%的增長。

《旅遊週報》報道稱，萬豪總裁兼首席執行官安東尼·卡普阿諾（Anthony Capuano）在財報電話會議中表示，“美國和加拿大地區RevPAR的輕微下滑，主要受精選服務品牌表現疲軟的影響，部分抵消了豪華品牌的增長，反映出政府差旅需求的收縮。”從全球客户結構來看，休閒散客RevPAR上升1%，商務散客RevPAR持平，團體業務RevPAR下降2%，體現出市場階段性波動的特徵。萬豪豪華酒店業務持續展現韌性，凸顯高端消費羣體的強勁需求與消費意願。

另據國際投資分析平台InvestingPro數據，萬豪過去12個月的毛利率高達81.69%，表現突出。

在大中華區市場，萬豪於第八屆中國國際進口博覽會上展示了其在華髮展的豐碩成果，重申對中國市場的長期信心與堅定承諾。以萬豪福朋喜來登品牌為例，截至2025年10月，該品牌年內在中國新開業酒店超過30家，形成以一二線城市為核心、輻射熱門休閒目的地的戰略佈局。目前，萬豪在大中華區運營超過660家酒店，員工總數逾9萬人，服務全球2.6億“萬豪旅享家”會員。

萬豪表示將繼續深耕中國市場，通過豐富的品牌矩陣與精細化服務創新，滿足中國消費者日益多元的需求。同時，集團將藉助進博會等國際平台，加強與全球夥伴的交流協作，共同推動酒店業高質量發展。

儘管世界旅遊業理事會預測2035年中國旅遊業將為經濟貢獻超27萬億人民幣，增長率達整體經濟的兩倍，但國際酒店集團在華髮展正在與本土酒店集團進行激烈的“巷戰”。

以萬豪為例，其2025年上半年在大中華區約70%的客房簽約發生在精選服務品牌中，這一產品與中國本土酒店集團發力的中端和中高端酒店產品重合度非常高。

有酒店投資人認為，在奢華及以上的品牌上，儘管國際酒店在包括消費者層面、業主資產傳承以及相關部門招商引資等層面仍有一定優勢，但是對於精選服務品牌，本土酒店集團大有趕超之勢，假以時日勢必會成為主流。

上述變化對於包括萬豪在內的國際酒店集團來説，顯然帶來挑戰。

萬豪強調，其多元產品組合——涵蓋中檔至豪華品牌，以及小木屋、狩獵小屋等特色業態在簽約、轉化與品牌拓展方面保持強勁勢頭。

Travel Daily News報道中提到，萬豪對未來業績給出積極預期：預計2025年第四季度全球RevPAR增長1%至2%；維持全年RevPAR增長1.5%至2.5%的預測；並將全年每股收益指引區間從9.85—10.08美元收窄至9.98美元（約合71.08元人民幣）至10.06美元（約合71.65元人民幣），分析師預期為10.04美元（約合71.51元人民幣）。

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