“山水旅遊第一股”，ST張家界進入重整程序

張家界旅遊集團股份有限公司近日發佈公告，稱該集團已進入重整程序。

憑藉“絕版的旅遊資源”，該公司於1996年在深交所上市，被譽為“山水旅遊第一股”。其旗下的“重點項目”大庸古城曾因同質化而連續多年虧損。今年4月，張家界旅遊集團被“戴帽”，股票簡稱由“張家界”變更為“ST張家界”。

若重整失敗，張旅集團或將宣告破產

11月7日，張家界旅遊集團股份有限公司（以下簡稱“張旅集團”）董事會發布公告稱，11月6日，張旅集團公司收到張家界中院送達的（2025）湘08破4號《覆函》及（2025）湘08破4號之二《決定書》，張家界中院同意張旅集團公司在重整期間繼續營業，並准許張旅集團公司在管理人的監督下自行管理財產和營業事務。

張旅集團11月7日發佈的公告

公告稱，張旅集團已進入重整程序，但在重整事項推進過程中，仍存在重整計劃表決未能通過，重整計劃表決通過但未獲得法院批准，以及重整計劃獲得法院批准後無法執行的可能。

若重整失敗，公司存在被法院宣告破產的風險。如果公司被宣告破產，根據《股票上市規則》第9.4.18條第（八）項的規定，公司股票將面臨被終止上市的風險。

由於公司重整計劃尚未確定，重整進程及結果尚存在不確定性，公司重整事項對公司的影響暫時無法判斷，公司將根據重整結果，依據企業會計準則的相關規定進行相應的會計處理。公司將依法配合法院及管理人開展重整相關工作，在現有基礎上積極做好日常運營工作，保障生產經營穩定，公司將嚴格按照《股票上市規則》和《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第14號——破產重整等事項》等相關法律法規及時履行信息披露義務。

根據張旅集團此前發佈的多份公告，2024年10月15日、2025年6月25日、2025年7月14日，申請人張家界博臣建築工程有限公司、湖南建工集團有限公司、張家界市經濟發展投資集團有限公司先後以張旅集團不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，符合法定重整條件為由，向法院申請對張旅集團公司進行重整。

10月28日，張旅集團公司亦以公司不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，符合法定重整條件為由，向法院申請重整。

張旅集團同日披露《關於預重整臨時管理人公開招募重整投資人的公告》（公告編號2024-050）。為順利推進公司預重整及重整工作，提升公司持續經營和盈利能力，維護和保障債權人公平受償權益，預重整臨時管理人決定公開招募公司的重整投資人。在預重整臨時管理人要求的期限內，共有45家（以聯合體形式報名算作1家）意向投資人提交了重整投資方案。

預重整程序啓動後，臨時管理人協助公司通過遴選確定審計、評估和財務顧問機構，對公司資產開展審計、評估工作。

張旅集團****資產負債率高達87.24%，旗下重點文旅項目連續多年虧損

湖南張家界市地處湖南省西北部，屬武陵山脈腹地，1988年5月經國務院批准設立，原名大庸市， 1994年4月更名。

張家界因旅遊建市，是國內重點旅遊城市。武陵源風景名勝區擁有世界罕見的石英砂岩峯林峽谷地貌，由中國第一個國家森林公園張家界國家森林公園和天子山自然保護區、索溪峪自然保護區、楊家界四大景區組成，風景遊覽區面積264.6平方公里，是中國首批入選的世界自然遺產、世界首批地質公園、國家首批5A級旅遊景區。

張家界景區資料圖湖南省政府網站

根據張旅集團10月25日發佈的第三季度財報，公司在該季度實現營業收入1.43億元，同比增長4.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1087.49萬元，同比大幅增長405.29%，成功扭虧為盈。

然而，截至2025年9月30日，ST張家界總資產20.99億元，總負債卻高達18.31億元，資產負債率達到87.24%。公司的貨幣資金與流動負債比率僅為11.84%，流動比率只有0.14，顯示出短期償債存在巨大壓力。

張旅集團三季報

央視新聞今年6月發佈報道，對耗資24億元的湖南張家界大庸古城進行了調查。大庸古城一度是當地的“明星項目”，可試營業四年累計虧損超過10億元。

報道顯示，每到假期，湖南張家界國家森林公園、天門山國家森林公園、張家界大峽谷景區等地遊人如織，異常火爆。然而與各大熱門景點的火爆人氣形成鮮明對比的是，坐落在市區繁華地帶的大庸古城門庭冷落。 

調查中記者瞭解到，大庸古城項目的運作公司為“張家界大庸古城發展有限公司”，其母公司為“張家界旅遊集團股份有限公司”，屬市管上市企業，實際控制人為張家界市國資委。

作為重點推動的文旅項目，大庸古城在2021年虧損0.84億元，2022年虧損1.51億元，2023年虧損2.49億元，2024年虧損5.96億元。四年累計虧損達10.8億元。

截至2024年底，大庸古城公司資產總額13.95億元，負債總額16.97億元，淨資產額為負3.02億元。

這個耗資24.43億元的重點文旅項目緣何陷入困境？ 

報道介紹，2016年前後，古城古鎮建設如火如荼，全國不少地方開始斥巨資打造仿古項目，有些地方本身沒有多少古蹟資源，就生搬硬套地“造古城”“造古鎮”。

大庸古城項目正是在這樣的背景下啓動，試圖複製成功案例的商業路徑。

審批材料顯示，大庸古城項目的立項時間為2016年3月，開工建設時間為2016年6月，從立項到開工僅用了3個月。

大庸古城建成後，業態除了兩個沉浸式文化體驗項目，其餘大都是商業街區和客棧酒店，業態非常單一。而在試營業後，僅憑兩個娛樂項目又難以帶動整個古城客流量的增長。

張家界市經濟發展投資集團有限公司黨委書記兼董事長、張家界旅遊集團股份有限公司黨委書記兼董事長張堅持對這個項目表示：“跟風了，跟全國古城古鎮熱的風了。看人家古城古鎮搞得好，總認為自己造一個出來，我也可能運營得好，當時對市場的預判還是有一定的主觀性。”

央視新聞評論説，“人造古城”陷入窘境，問題在“造”，病根還是在“人”。大庸古城的困境，也折射出部分地方政府發展文旅產業的急躁和盲目：為了政績，“拍腦袋”作決定，可是生搬硬“造”引不來人流；閉眼抄襲、複製粘貼，沒有市場更丟了口碑。要打破古城古鎮建設“建時轟轟烈烈，建後冷冷清清”的怪圈，就要釐清政府和市場的關係。尊重市場規律，多措並舉，挖掘本地文化的獨特內涵，走差異化路線，才能夠真正實現文旅產業的高質量發展。

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