前9個月整體營收仍在下滑，上市家居企業“馬太效應”加劇

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

已經交出今年前三季度業績的上市家居企業，正在呈現出龍頭領跑、分化加劇的趨勢，行業馬太效應更加顯著。

數十家家居上市企業，在今年10月末都陸續交出了成績單。其中，東方雨虹以前三季度合計營收206億元的收入，位居行列第一。同樣身處建材行業的北新建材，則以199.05億元的營收，位居第二。

除此之外，軟體傢俱頭部企業顧家家居、定製傢俱頭部企業歐派家居緊隨其後，均以超百億的收入，穩居各自細分領域規模第一的位置，龍頭領跑的趨勢仍頗為明顯。

但在此之後，營收差距就迅速拉大，位居營收第五位的三棵樹，已經跨不進百億收入門檻。同時，有19家尾部上市企業前三季度營收還不足10億元，合計營收金額甚至不足100億，可見行業分化程度進一步加劇。

事實上，由於家居建材行業的整體下行，雖然頭部企業表現搶眼，但行業前十的整體收入還在繼續降低。同時，即便是身處同一行業的家居企業之間，收入分化持續加劇，頭部企業和尾部企業之間的差距進一步拉大。

這或許是家居企業當下面臨的一個現實問題：當龍頭企業恆強，尾部企業是否還有彎道超車的機會？距離今年結束只剩不到2個月時間，家居企業已經在哪些領域進行佈局？

頭部企業營收下滑走勢尚未逆轉，出海“破局”成趨勢

雖然上市家居頭部企業的前三季度營收仍能躋身百億規模，但和相同樣本往年同期業績比較來看，行業整體下滑趨勢仍未改變。

根據各家上市企業公佈的數據統計顯示，營收位居前十的企業，包括206億元的東方雨虹、199.05億元的北新建材、150.1億元的顧家家居、132.1億元的歐派家居、93.92億元的三棵樹、91.59億元的居然智家、84.88億元的恆林股份、70.08億元的索菲亞、67.56億元的夢百合，以及63.19億的兔寶寶。

上述進入前十排名的企業，和去年同期入圍名單基本一致，只是在排名上略有差異，由此計算，今年前三季度營收排名前十的上市家居企業，合計金額為1158.47億元，而去年同期數據則是1164.25億元，整體同比下滑約0.5%。

雖然降幅不大，但作為家居行業最頭部企業的整體數據，仍可以反映出家居行業的業績走勢——雖然降幅有所放緩，但下行趨勢仍未得到扭轉。

具體到各家企業，即便是居於榜首的東方雨虹，營收較上年同期仍有5.06%的下滑。北新建材的營收金額同比同樣是下滑表現，同比降幅為2.25%。

東方雨虹在投資者會議上透露，就企業本身而言，前三季度營收同比仍在下滑主要是由於企業自身在上半年的營收降福較大，第三季度雖有所增長，但未能完全扭轉企業表現。

不過，公司管理層也提到，今年行業需求仍然承壓，以及近年來對工建業務的放棄——這也是不少家居建材企業近年來營收下滑的一個重要因素。

觀察者網注意到，排名前十的企業中，有6家企業前三季度營收同比均出現下滑，多於同比上漲的企業，下行趨勢雖有改善但尚未逆轉。

這和行業趨勢數據的表現相符。中國建築材料流通協會最新發布的全國建材家居景氣指數（BHI）顯示，今年9月指數為122.93，環比上漲12.87點，同比下跌3.75點，景氣指數跌幅較7、8月等月份有所收窄。

另外，全國規模以上建材家居賣場9月銷售額為1308.38億元，環比上漲23.84%，同比下跌8.02%。2025年1-9月累計銷售額為10448.01億元，同比下跌3.75%。

值得注意的是，營收排名前十並且同比仍有增長的4家企業中，有一半是軟體成品傢俱企業——顧家家居營收同比增幅8.77%，夢百合同比增幅更達到10.29%。

這兩家企業在中期財報中就已經提到，出海業務的拉動，是公司業績增長的重要因素。

因此，對於很多成品傢俱企業而言，加速出海，是下一階段最為重要的企業佈局。

顧家家居就在今年三季度初，宣佈即將投資約11.24億元在印尼自建基地，以輻射亞太市場。

連做建材業務的東方雨虹，也從近年開始尋求出海的機會。這家塗料企業先是在今年3月完成對兩家香港企業的收購，之後馬來西亞工廠也完成了試生產，又在今年7月以約合8.8億元的價格，收購智利一家知名建材零售企業。

東方雨虹在近期的投資者會議中也表露出，會積極推進海外優先戰略，組建海外戰略發展集團，同時海外業務已經在前三季度業績中得以呈現，實現較快增長，未來海外產能還將保持持續發展。

分化加劇，建材企業表現“冰火兩重天”

一個有意思的現象是，在前三季度營收和淨利潤排名中，有3家建材行業都躋身前十，是佔比最高的細分行業，其中包括東方雨虹、北新建材和三棵樹。

這三家企業，主要從事的都是防水塗料，防水卷材、工程施工等相關行業，塗料產品均屬於核心業務，只是部分產品上略有差異，其中東方雨虹更有“防水茅”的稱號，可見其在行業中的影響力。

要知道，由於建材行業和工程開工量、裝修體量有直接關聯，並且和B端、工程端關係更為緊密，因此是受上游房地產行業下行影響最重的行業之一。然而從整體表現來看，至少最頭部的建材企業，抗風險能力仍然很強。

然而，觀察者網對60家家居上市企業的統計中，營收排名倒數的十家企業中，超過一半也屬於建材行業，其中包括友邦吊頂、法獅龍、康欣新材、永安林業、景谷林業等等企業。

不過和居於頭部的塗料行業不同，“吊車尾”的建材行業，大部分屬於板材、木材、木質複合材料等建材行業，和塗料行業不屬於同一個細分領域。

細分領域的不同，給同屬於大範疇的建材行業企業帶來不同的影響。同時，頭部企業具備品牌優勢，在行業整體下行的背景下，通過渠道和資金優勢搶佔更多市場份額，導致行業中小企業逐步被出清。

可以説，從三季度的財報可以看出，雖然同處於建材行業，但頭部企業和尾部企業的分化正在進一步加劇，馬太效應更加明顯。即便是上市企業，企業之間的差異仍在不可避免的持續拉大。

事實上，頭部企業近年來也是通過及時的策略調整，才能扭轉業務局面。其中，東方雨虹就降低了工端比例，緩解直銷端拖累；三棵樹則加碼零售渠道，實現業績增長。

相比之下，部分中小企業既無成本控制能力，又缺乏渠道與品牌支撐，在需求疲軟下只能被動承受業績下滑。

家居、設計及生活美學社羣運營戰略及實戰專家王建國認為，不論房地產開發還是基本的家庭裝修需求，本身都是一個大客單價的剛需消費，即便趨勢在下行，但是規模基數仍然十分龐大：“尤其近兩年存量市場需求的興起，局部舊改、房屋更新、室內翻新成為新的需求點，這是建材企業業績能夠躋身整個大家居行業的背景。”

但他坦言，建材類企業是有渠道規模區別和生態位區別的：“生產原材料型產品的企業，處於產業極上游位置，可以幹到很大，也可以被同行卷的很慘。”

他表示，建材行業所處領域，特別是基礎材料、原材料屬性的細分類別，業務除了和房地產市場變化相關，也和在自己的細分賽道里的渠道佈局也極為重要：“如果渠道足夠豐富，那在同行中有明顯的優勢，如果渠道過弱，在同行中會有明顯的弱勢。可以説，行業正在呈現的是‘強者恆強’、‘弱者遭殃’的現狀。”