騰訊音樂Q3財報：業績增長亮眼，用户基礎持續承壓

11月12日，騰訊音樂娛樂集團宣佈其截至2025年9月30日止第三季度未經審計財務業績。

具體來看，騰訊音樂三季度總營收人民幣84.6億元，同比增長20.6%，核心驅動力為在線音樂服務收入人民幣69.7億元，同比增長27.2%；公司權益持有人應占淨利潤人民幣21.5億元，同比增長36.0%，非國際財務報告準則下該指標為人民幣24.1億元，同比增長32.6%。

在業務端，公司通過深化與Dream Us、 KING RECORDS等廠牌合作擴充曲庫、舉辦權志龍國際巡演及推出TMElive國際音樂大賞（TIMA）拓展場景，並優化會員體系與AI功能提升用户黏性，截至季末現金及等價物等合計餘額達人民幣360.8億元，基礎堅實。

值得注意的是，在財務數據穩定增長的背後，騰訊音樂的用户基礎仍處於壓力之下。

三季度，在經營指標方面，儘管付費用户1.257億，同比增長5.6%，單用户月均收入（ARPU）升至人民幣11.9元，同比增長10.2%，但騰訊音樂的在線音樂服務月活躍用户數為5.51億，同比下降了4.3%，今年二季度，騰訊音樂的月活躍用户數也同比下滑3.2%至5.53億。

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據悉，這一指標已連續16個季度呈現同比下降態勢。

Quest Mobile發佈的2025年9月數據顯示，行業核心產品酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂三大APP合計月活達5.1億，不過三款產品均未能扭轉同比下滑局面，降幅區間為2.8%至8.1%。

而網易雲音樂保持小幅增長，同比上漲1.5%，月活規模達1.47億。字節旗下的汽水音樂也以90.7%的同比增速實現增長，月活達到1.2億。

值得注意的是，財報發佈後，騰訊音樂美股股價出現一波跳水，跌幅一度接近13%，後有一定反彈，當日收盤下跌8.41%。

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中金公司研報認為，音樂內容依賴版權供給，各平台間難形成顯著差異化，渠道優勢成為巨頭突圍的關鍵。汽水音樂的爆發直接受益於抖音的流量導流，用户可從抖音無縫跳轉至汽水音樂，快速完成用户轉化。

三季度報中還顯示，騰訊音樂在內容生態佈局上持續發力，通過多維度合作擴充曲庫與內容形式。

演唱會業務方面，騰訊音樂推進規模化與國際化並行戰略。國際巡演持續擴容，繼2025年Q2後，Q3為G-DRAGON在悉尼、墨爾本等6城舉辦14場巡演，門票全售罄，吸引超15萬觀眾，提升國際品牌知名度。

國內巡演也實現升級，為薛凱琪、GAI等藝人舉辦大型演出，其中GAI演唱會完成“體育館→體育場”規模跨越，觸達更廣泛樂迷。

同時，公司着力打造自有IP，推出首屆TMElive國際音樂大賞（TIMA），匯聚22組亞洲藝人，現場觀眾超2萬；同期舉辦的2025TMEA騰訊音樂娛樂盛典吸引35組藝人到場，線上互動熱烈。

據悉，三季度，騰訊音樂續約韓國廠牌DREAMUS及鄧紫棋、張傑等藝人鞏固熱門曲庫，同時新增與日本ACG廠牌KINGRECORDS、韓國韓語原聲音樂廠牌CEREAL的戰略合作，填補細分品類空白。

藝人內容發行表現也相對亮眼，張藝興數字專輯《鬧天宮》躋身2025年暢銷前列，白鹿首張實體專輯《MyOdyssey》實現銷量與口碑雙優。

此外，騰訊音樂也在深化遊戲音樂聯動，聯合騰訊遊戲推出《王者榮耀》十週年主題曲《明日座標》，上線兩週話題閲讀量破6億，還首次與暴雪娛樂合作引入50張經典遊戲原聲，拓展用户場景。

《明日座標》界面截圖 QQ音樂

但值得一提的是，在遊戲聯動相關方面，騰訊音樂集團內部也有貪腐事件發生。

10月底，騰訊集團發佈的內部反腐通報，宣佈對兩名騰訊音樂核心管理幹部予以辭退，並移交公安機關處理。據傳兩人分別為騰訊音樂商業廣告部、QQ音樂平台產品部、酷狗音樂產品和商業化總經理以及騰訊音樂商業化產品中心總經理。

經騰訊反舞弊調查部調查核實，兩人涉案行為與現任職單位業務無直接關聯，而是發生於七年前，當時他們在騰訊社交網絡事業羣增值產品部任職，負責遊戲合作與虛擬增值業務。在此期間，二人收受多家遊戲合作伙伴提供的好處費，並利用職務便利為相關合作方謀取業務利益。

產品創新層面，騰訊音樂平台聚焦用户體驗優化持續發力。

系統適配方面，率先完成蘋果iOS26液態玻璃模式適配，同步在安卓端上線液態玻璃皮膚與播放器，並全面兼容鴻蒙系統，實現視覺呈現與交互體驗的雙重升級；AI技術落地成效顯著，推出AI生成歌詞卡、Automix無感切歌等功能，進一步增強用户聽歌沉浸感；社交黏性建設持續深化，bubble平台新增胡夏、NexT1DE等15位中國廠牌藝人，通過AI技術優化本地化服務體驗，並在藝人紀念節點推出互動勳章，深度綁定用户情感連接。

在會員體系構建上，平台採用“免費模式→廣告會員→標準會員”的多層級設計，精準覆蓋不同需求用户羣體。其中廣告會員對免費用户的吸引力持續增強，直接推動用户日均使用時長穩步上升；超級會員則成為ARPU值增長的核心驅動力，一方面通過技術升級強化音質權益，如QQ音樂推出3D沉浸式DTS澎湃外放音效，酷狗音樂升級蝰蛇超清2.0音質，另一方面依託專屬內容拉動轉化，包括數字專輯優先購、珍藏NFC卡權益，以及星光卡藝人陣容擴充等，有效提升超級會員的開通率與留存率。