股債匯遭三殺，“高市可能步特拉斯後塵”

【文/觀察者網 熊超然】高市早苗當選日本首相後，市場曾出現過一波上漲行情，但因其政府即將公佈的刺激計劃引發了緊張情緒，加之地緣政治局勢驟變，她的執政正面臨首次重大市場考驗，日本更是遭遇股債匯“三殺”。

彭博社11月20日報道指出，由於市場擔憂高市的支出計劃將會進一步惡化日本財政狀況，這導致日本國債大跌，並加劇日元走弱，日元進一步墜向可能觸發干預的危險區域。與此同時，日經225指數本週錄得自今年4月以來的最大跌幅。

由於預計高市政府將於11月21日公佈一項準備已久的經濟刺激方案，報道形容，這種“拋售日本”（sell Japan）的交易狀態可能才剛剛開始。一名市場分析人士更是擔心，高市政府公佈計劃後可能再次出現股債匯“三重下跌”，類似於2022年英國在“短命首相”特拉斯領導下遭遇的市場動盪。

目前，日本債券收益率正處於數十年來的高位，日元隔夜匯率跌幅超過1%，這些因素都向市場持續施壓。儘管受英偉達公司樂觀財報帶動，股市有所反彈，但彭博社強調，當前中日出現的外交風波所帶來的風險依然存在。

“如果高市失去政策信譽，投資者就會開始拋售所有資產，”加拿大皇家銀行（RBC）旗下BlueBay資產管理公司首席投資官馬克·道丁（Mark Dowding）表示：“如果人們感到日本出現政策錯誤的跡象在加劇，那麼我們肯定會增加短端曲線交易的倉位。”

日本首相高市早苗 資料圖

彭博社指出，本週出現的跨資產拋售，凸顯了所謂“高市交易”這一概念的脆弱性。這種交易概念曾在今年10月將日本股市推至歷史新高，並押注高市早苗的財政擴張政策將重振經濟增長。

然而，到11月19日，也就是高市就任首相不到一個月的時間裏，日經225指數已經抹去了她當選以來的所有漲幅，給投資者敲響了一記警鐘。

特別是在高市發表涉台嚴重錯誤言論且死不悔改之後，中日關係出現震盪，隨着中方相繼發佈留學和旅遊提醒，日本東京股市百貨公司、運輸、消費等旅遊相關股票11月17日遭到拋售。三越伊勢丹百貨公司股票收盤下跌11.31%，高島屋收盤下跌6.18%，對中國遊客消費依賴度較高的資生堂收盤下跌9%，東京迪士尼度假區運營商日本東方樂園公司收盤下跌5.68%。

截至11月19日，東京股市兩大股指連續4個交易日下跌，日經股指累計下跌2700多點。投資者擔心，高市的涉台嚴重錯誤言論導致日中關係持續惡化，不僅百貨、運輸、酒店等與入境消費關係密切的行業股票大跌，一些倚重中國市場的公司股票也因業績前景難料遭到投資者拋售。

在東京外匯市場，自高市當選日本自民黨總裁進而當選日本首相後，日元重新進入下降通道，不斷走軟。

近幾日，日元兑美元匯率也跌至自今年1月以來的最低點，這主要是由於市場對美聯儲降息的預期減弱，美元走強所致。目前，日元徘徊在1美元兑157日元左右——若跌破158.87，將創下自去年7月以來的最弱水平。

高市早苗上台一個月以來日元匯率走勢 谷歌財經

在東京債券市場，日本長期國債普遍因遭到拋售而價格下跌，導致收益率不斷上揚，接連突破歷史高點。11月19日，由於投資者購債意欲低下，作為長期利率指標的新發行10年期國債收益率一度升至1.775%，為2008年6月以來最高。11月20日，10年期國債收益率更是升至1.83%。

日本10年期國債收益率近六個月走勢，近期不斷走高 MacroMicro

“蜜月期已經結束。”諮詢機構Asymmetric Advisors Pte的日本股票策略師阿米爾·安瓦扎德（Amir Anvarzadeh）指出，儘管交易員最初對高市及其刺激政策“歡呼雀躍”，但現在許多人卻已經“溺水”。

安瓦扎德表示，令市場情緒惡化的不僅僅是對財政支出的擔憂。在過去兩週，高市取消了政府的年度預算平衡目標，誓言要讓日本的公司治理準則減少對股東的關注，並挑起與中國的外交爭端。他認為，高市這些做法令投資者感到不安，導致股市承壓，收益率飆升。

當前形勢下，刺激方案的公佈將是下一個關鍵考驗。高市早苗提出的方案預計將超過其前任石破茂推出的13.9萬億日元一攬子計劃，一些議員甚至還在推動額外增加約25萬億日元的預算。

“25萬億日元數額巨大，人們質疑這是否真的有必要。”T&D資產管理公司首席策略師兼基金經理浪岡宏擔心，一攬子計劃公佈後可能出現“三重下跌”——股票、債券和日元同時下跌，類似於2022年英國在“短命首相”特拉斯領導下遭遇的市場動盪。

道明證券（TD Securities）駐新加坡宏觀策略師亞歷克斯（Alex Loo）表示，如果高市尋求“龐大預算”，日本長期債券收益率可能會繼續攀升，而日元可能走弱至160日元兑1美元。

彭博社稱，通常情況下，日元走弱會支撐日本股市，尤其是出口類公司的股票，但外界對於中日外交爭端的擔憂，以及全球科技股與加密資產的回調，使日本基準指數幾乎無處尋求支撐。

“現在出現了一種非常反常的組合：儘管日元走弱，日經指數卻表現不佳；儘管收益率上升，日元卻依然表現疲弱。”日本瑞穗銀行（Mizuho Bank）經濟與策略主管維什努·瓦拉森（Vishnu Varathan）説。

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